公司特有风险在投资决策中的所占比重越来越大,但公司特有风险的合理量化方法存在一定的缺失。同一行业内的不同公司会因规模、管理、技术、人才以及融资等方面的不同,使其所面临的风险水平也是不同的。而采用加权平均资本成本(WACC)所确定的股权期望收益率很难反映出公司特有风险收益率。在美国,相关的研究结果表明,公司的特有风险收益波动与市场风险收益波是一致的,市场已出现了对小企业特有风险的定价。相关研究进一步指出公司特有风险水平是一个残差值,其主要体现在预测回报率与实际回报率的残差水平上。对残差的研究也进一步解释了非系统风险存在对系统风险的依赖。为求证A公司的特有风险收益率,研究中将其股权期望收益率设定为特有风险收益率、规模风险收益率和市场风险收益率之和。然后从国内证券市场上选取同行业的4家上市公司作为对比公司,经过A公司与对比公司的可比性分析,确认相似点、差异点,确定以资本结构为中心的差异调整方法。通过获取对比公司的β系数和收益率变动的样本及分布,并从样本数据中计算出残差值的残差平方和,进而获得非系统风险系数。然后利用A公司与对比公司的差异调整方法,得到A公司的β系数和非系统风险系数。根据风险累加法和CAPM的研究分析逻辑,结合《资本成本-应用及案例》中对公司特有风险收益率的分析和给出的界定,在确认A公司的市场风险收益率后,以非系统风险系数乘以市场风险收益率确认为其全部特有风险收益率,并根据企业规模风险收益率的研究成果得出其规模风险收益率后,最终量化出A公司的特有风险收益率。研究表明A公司股权风险收益率低于2016年A公司的净资产回报率;得出的平均资本成本(WACC)与2016年A公司的总资产回报率基本持平。同时,受制于公司特有风险领域整体研究的不足,A公司与对比公司的可比性和确认的调整方法可能不全面,取得的数据有效性可能不足和研究成果仅限于小企业范围。希望此次对A公司特有风险收益率的研究能为其他公司的特有风险收益率的量化提供一定的思路。