利率作为金融市场上最重要的价格变量之一，一直以来就是金融学研究的重点。特别是短期利率，它直接影响着各种固定收益证券及其衍生产品的定价。利率期限结构描述了不同期限零息债券的收益率及其到期期限之间关系。单因子利率模型中，只设定一个状态变量，即无违约风险的瞬时利率。瞬时利率的运动变化决定了整个利率期限结构的运动变化。但是瞬时利率在现实生活中并不存在，往往要用短期利率进行替代。 Merton是最早提出用随机微分方程来描述利率运动变化的。此后有众多的学者提出了各种形式的随机微分方程来描述利率的变化。本文对中国货币市场的实证研究试图探讨以下问题：一、漂移项是线性的还是非线性的；二、利率的均值回复效应是否显著；三、利率的波动对利率水平的敏感程度。 本文考察了全国银行间拆借市场和债券回购市场，分析了该市场的利率市场化进程，指出了其目前取得的成就与存在的不足。该市场存在着众多利率，期限在三个月以下的短期利率也有14个。本文按照相关性原则和交易最频繁、成交量最大原则进行了数据选择，找到了瞬时利率的最佳替代利率R007。 对瞬时利率建立模型，以便在此基础上方便合理地为利率衍生产品定价，以及对冲利率风险，是利率期限结构的中心问题。本文的突出特色表现为：在多个著名利率模型的基础上，提出了一个新的一般模型，其漂移项涵盖了线性和非线性两种形式。并用广义矩方法进行参数估计，在多种指标的比较下得到了一个较好模型。此模型的漂移项为非线性形式，具有显著的均值回复效应，且利率波动对利率水平极为敏感。