我国创业板自开市以来,一直备受投资者的关注,因其上市公司主要以高新科技为主,在创业板高速发展的过程中出现了一些不同于主板的特征,高送转便是其中之一。“高送转”一般被认为是一家企业良好成长性的体现,然而由于相关法律法规的不健全和投资者的非理性行为,不少企业借机炒作这一概念抬高公司股价,同时又有大股东巨量减持行为的出现,严重损害了中小投资者的利益。据此使人不仅怀疑,创业板上市公司是否借用了市场对高送转概念的热捧,趁机推出高送转以抬高公司股票价值,帮助大股东减持套现?为了回答这个问题,本文首先从价格幻觉假说的角度来探究创业板上市公司实施高送转的动机。本文选取了2010年—2014年创业板上市公司的送转数据,以送转比例作为因变量,上市公司年末股价作为自变量,对送转比例与上市公司股票价格进行了回归分析,研究表明:送转比例与公司股票价格显著正相关,从而证实了价格幻觉假说对我国创业板市场的解释力度,也进一步说明了我国创业板上市公司很有可能利用了利用投资者的非理性行为,实施高送转迎合市场需求,借此抬高公司股票价格,从而帮助大股东进行减持套利。然后,为了进一步探究大股东在高送转预案后减持是否获取了超额的收益,本文选取了创业板上市时间超过1年且推出“高送转”预案的企业为样本,以预案公告日为基准日,运用事件研究法比较研究了在公告日后20个交易日内大股东有减持且减持金额超过500万的情况下,“高送转”预案公告和“非高送转”预案公告前后的累积平均超额收益率。研究发现:创业板“高送转”预案可能存在提前泄露的现象;均有大股东减持的情况下,“高送转”预案之后的累积平均超额收益率明显高于“非高送转”预案之后的累积平均超额收益率,即大股东在高送转预案后减持可以获取更多的异常收益率。由此可以发现,创业板上市公司很有可能借用了高送转之名,配合大股东高位减持以谋私利。为了进一步研究大股东利用高送转减持的行为特征,本文对高送转数据进行了再分组发现,送转比达到1以上的高送转样本数据占所有高送转样本数据的67.65%,由此我们提出猜测:是否送转比越高,大股东在高送转预案后减持所获的异常收益就越高?后面的实证分析证实了我们的猜测。不仅如此,本文还发现在牛市情况下,上市公司实施高送转可以获取更高的异常收益。