Fragility(脆弱性)是fragile的名词形式,英文解释是easily damaged or broken,delicate,not strong and healthy,weak。在西方的文献里“金融脆弱性”一词一般使用financial fragility。由Minsky.Hyman.P等文献,可以总结出金融脆弱性一词的定义:金融业固有的高负债经营特征使金融业易受到监管的疏漏、道德风险、经济周期波动、国内外经济环境变化的冲击导致金融危机、债务危机、企业破产、物价飞涨或通货紧缩、失业等的一种性状。 亚洲金融危机之后,很多学者认为以银行为主导的金融体系是其危机的根源。尽管国内外对金融脆弱性的论述较为丰富,但大多是针对传统的信贷市场,对证券市场上的脆弱性研究较少,对证券市场脆弱性的定量研究就更少。 但是,证券市场集聚的金融风险并不见得比银行小。随着市场化进程,直接融资在资金融通中的地位将逐步提高,同时由于金融脆弱性的传染性,证券市场的脆弱性也会传染给其他金融部门。证券市场的稳定对金融体系乃至经济的稳定至关重要,因此,对证券市场脆弱性进行系统的研究具有较大的理论与现实意义。 本论文的主要工作是分析证券市场脆弱性的原因和中国证券市场脆弱性实证分析。 文中,笔者明确定义了证券市场脆弱性,首次提出了脆弱性显现的概念,并且首次充分论述了两者之间的关系。认为脆弱性是证券市场的特性,但是证券市场并不是时时刻刻都将脆弱性显现出来,而是在一定的外部因素的作用下,证券系统的弱脆性会被激发,有子系统功能因此丧失,进而导致整个证券系统崩溃的可能。 脆弱性是相对于实体经济而言的,证券市场的脆弱性是由于证券市场和实体经济的某些差别所引起的,因此,笔者着重从分析证券市场和实体经济的差别入手,从内外因素两方面,借鉴系统工程和结构工程的思维角度,对证券市场脆弱性的原因进行了深入系统的分析。分析表明,证券市场的内在特性是其脆弱性的内在根源,外部环境是证券市场脆弱性的外部因素。 论文运用方差多变点统计分析和变异系数的均值多变点统计分析,对中国沪市股指对数收益率序列进行了分析,并与其他学者的实证结果进行比较