QFII作为一种过渡性制度安排,是那些货币没有自由兑换、资本项目未完全开放的新兴市场国家或地区,实现有序、稳妥开放证券市场的特殊通道.准确地说,所谓QFII,即合格的境外机构投资者制度,是指允许合格的境外机构投资者,在一定规定和限制下,汇入一定额度的外汇资金,并转换为当地货币,通过严格监管的专门账户投资当地证券市场,其资本利得、股息等经批准后转为外汇汇出的一种市场开放模式.这一制度通过一国(地区)资本市场与国际资本的有限制流动,既成功解决了在资本项目管制条件下向外资开放本土证券市场的问题,使中国资本市场成为国际资本市场的重要组成部分；又有利于对外资的进入进行必要的限制和引导,控制外来资本对我国经济独立性的影响、抑制境外投机性游资对我国经济的冲击,使之与我国的经济发展和证券市场发展相适应,从而推动我国资本市场国际化、促进资本市场健康发展。 QFII正式进入我国的这几年,不仅为国内证券市场带来了大量的海外增量资金,同时QFII成熟的投资理念和操作策略也潜移默化地影响国内投资者观念的转变和证券市场格局的变化. 自2003年开闸以来,QFII一直是我国股市的一支活跃力量.QFII制度的推出对中国证券市场改革和开放、加强公司治理与监督、改善投资理念有着不可低估的积极意义。2007年5月,中国政府在中美第二次战略经济对话期间宣布将QFII额度由100亿美元提高至300亿美元,境外投资者投资A股市场的资余额度增加了2倍.这么大的资金供应对于整个市场是一个很重要的信号,这充分说明国外的投资者对中国的股市还是很有信心的,此外也表明中国有关部门为改善中国股市的资金供应也在做积极的努力.根据2007年第一期QFII中国A股基金月度报告显示,截至6月31日,QFII中国A股基金的资产总值达到407.97亿人民币(部分抽样数据),摩根斯丹利中国A股基金资产规模增长了85％,摩根大通中国先驱A股基金增长了49％,日兴黄河Ⅱ基金和日兴黄河基金分别增长了70％和40％.这些无一例外都说明,中国的证券市场正在受到全世界的共同关注. 更进一步,除了资金面的影响,QFII为中国股市带来的投资理念更值得国内投资者学习.国家外汇局资本项目管理司司长邹林在刚刚放开QFII额度时就曾指出,QFII遵循了"价值发现"的投资原则.在价值判断方面,QFII注重公司分红、流动性、成长性、治理结构、行业地位及股东利益保护等观念,对我国机构投资者的理念修正具有很好的示范作用.另外,QFII还有很强的操作意识和市场敏锐性.扩大QFII的投资额度,对于改善投资者的结构、改善投资理念都有积极的作用. 本文主要研究QFII持股与股权结构、董事会特征之间的关系,以此为基点探讨境外机构投资者的持股偏好问题.通过研究,我们发现管理层持股比例、每股收益与QFII持股显著正相关；而资产负债率、市盈率与QFII是否持股呈显著负相关.这表明QFII比较喜欢低资产负债率、高盈利能力、低市盈率的公司.同时,我们也发现QFII持股与否并不与公司治理之间存在密切关系,而是与公司的财务特征和规模存在显著相关关系.