企业在日常经济活动中经常面临着项目投资决策活动。在投资决策过程中，企业需要评估所要投资项目的价值以及确定项目投资的选择时机。通常，项目投资决策具有以下三个基本特征:(1)投资的部分或全部不可逆性;(2)投资回报的不确定性;(3)投资机会的可选择性。由于传统的投资决策评估方法在对投资项目进行决策过程中存在的先天缺陷，建立一种更为有效与准确的项目投资评估体系就成为理论界与实物界关注的焦点。由于实物期权方法能较好的评估高度不确定性的投资项目，利用实物期权的定价方法对投资项目进行评估就应运而生。实物期权理论经过二十多年的发展和实践，已经形成了一个较为完善的理论体系。Black、Scholes、Merton的突破性成果——期权定价理论是实物期权方法的基石。在运用Black、Scholes、Merton提出的经典的期权定价的研究方法时，依赖实物期权即投资项目标的资产具有可交易性、收益期限是有限的和投资人是风险中性的三个假设。但在真实市场中，这些假设条件往往很难满足，实际中我们面对的市场通常是非完备市场。因此，在对实物期权进行定价的时候，本文考虑放宽完备市场的假设，在非完备市场（项目标的资产不可交易）的前提下进行定价研究。经典的B-S期权定价理论和模型没有考虑这些非完备性对实物期权估值的影响，本文将采用效用无差别定价方法对非完备市场的实物期权进行定价。　　Hodges和Neuberger(1989)提出效用无差别定价理论，决策者在对实物期权估值时，选取最优投资时刻和最优投资为消费策略，使得其期望效用达到最大化，然后求出期权的效用无差别价格以及投资触发水平。本文在总结了当前金融与实物资产效用无差别定价已有国内外研究成果的基础上，从理论与数值试验相结合的角度出发，对不可交易标的资产的实物期权定价模型的构建与求解方法进行了深入的研究，相关研究成果简述如下:　　第一、在企业家基于实现终身消费效用最大化下来考虑企业家最优投资的实物期权估值问题。假设企业家具有指数效用函数，项目标的资产服从一个算术布朗运动过程，分别考虑实物期权无限与有限到期日前提下，建立了项目资产不可交易，收益服从算术布朗运动下的实物期权定价模型，利用消费效用最大化的效用无差别定价方法，对模型进行了求解，得到了实物期权的隐含价值与最优投资时机。并对定价模型进行了数值分析，提供了相应的经济解释。　　第二、考虑了项目收益服从几何布朗运动，企业家拥有一次性支付投资项目的机会，同时假设企业家具有指数效用函数，结合效用无差别定价原理和消费效用最大化原则，建立了项目资产不可交易，收益服从几何布朗运动下的实物期权定价模型，得到了项目期权消费效用无差别价格满足的带自由边界条件的非线性微分方程，并进行了相应的数值计算。分析了不同企业家风险系数、资产间相关系数和项目标的资产波动率对项目期权执行的最优触发值和项目期权消费效用无差别价格的影响。　　第三、研究了投资者在不完备市场中的最优投资选择、消费以及标的资产不可交易的实物期权的定价问题。假设企业家具有指数效用函数，假设项目收益服从均值回复过程，基于消费效用最大化的效用无差别定价原理，构建了项目资产不可交易，收益服从均值回复过程下的实物期权定价模型。得到了项目期权消费效用无差别价格满足的带自由边界条件的非线性偏微分方程，并进行了相应的数值计算。分析了不同企业家风险系数、资产间相关系数和项目标的资产波动率对项目期权执行的最优触发值和项目期权消费效用无差别价格的影响。　　数值试验结果表明，本文构建的项目标的资产不可交易的实物期权定价模型具有良好的适用性与可行性，相应的研究成果可为企业在日常的项目投资决策过程中提供一定的理论基础与技术支持，同时也为资本市场上的投资者提供理性决策依据。