论文部分内容阅读
企业价值评估是资产评估中一个重要的业务领域,在企业融资、并购和重组过程中起着关键性的作用,然而企业价值必须具备完整信息才可进行评估,而且在评估过程中存在大量的参数假设,因此必须对待评估的企业和所属行业有深入的调查和研究。
2008年8月11日,成都卫士通信息产业股份有限公司(以下简称“卫士通”)公开发行的1,700万股人民币普通股正式在深圳证券交易所上市,发行价格为12.12元/股。由于卫士通是中国信息安全行业的第一家上市企业,公司的主营业务虽然属于计算机软件范畴,但是信息安全产品却与传统的I工业务存在很大的差异。在上市之前,多家机构对卫士通进行了定价,但由于缺乏对信息安全行业的了解,最终的公司增长预测和价值评估缺乏相应的科学依据。
本论文运用了贴现现金流估价方法(DCF),把资产与资产的预期未来现金流的现值(PV)相联系,采用股权资本自由现金流(FCFE)的贴现模型和资本资产定价模型(CAPM),最终计算出卫士通的实际价值。
本论文的结论:通过对卫士通估值的情景分析、敏感性分析和数据统计分析,我们得到每股价值为12.56元,并在10-14元之间呈现较大概率分布,基本符合卫士通IPO的发行价格12.12元/股;然而我们同时可以看到:十家券商研究所的定价预测的中位数为26.08元/股,二级市场开盘价26.6元/股,远远偏离了卫士通的实际价值。