关于财务风险的研究是近年来公司治理领域的热点之一,市场环境日益复杂,竞争无处不在,公司的健康发展对于帮助公司创造竞争优势及从长远上提升公司价值具有关键的作用,但其在发展过程中难免会遇到各种问题和风险。然而两权分离的现代企业制度下产生的委托代理问题、监督机制和股权制衡作用的缺失等导致的一系列问题,例如“内部人控制”现象、非理性担保、大股东不当交易、利益侵占等,这些举措都在一定程度上违反了上市公司的交易规则,促使公司面临着意想不到的风险。究其原因,上市公司的股权结构安排存在不合理的地方,而股权结构又从根源上影响着公司的整体架构,从而影响公司治理的效率。近年来,上市公司由于过度追求经济效益而忽视财务风险,使自身陷入财务危机的例子不胜枚举。创业板市场由于其自身的特点,发展相对来说不是那么的完善,公司的治理水平也有待考究和提升,股权结构可能存在诸多缺陷,因此从股权结构角度出发研究创业板上市公司的财务风险也更有意义。从已有的文献来看,学界不乏研究财务风险相关的论题,且大多是从公司治理的角度展开,从更宏观的层次来研究其对公司绩效的影响,继而影响公司的财务风险水平。但由于学者们选用的研究对象的不同、研究视角的侧重点不同,均得出了不完全一致的结论。也正是如此,才使得本文的研究颇具意义。本文结合前人的理论基础,从股权结构这一更加细化的角度,选取了三个典型指标--股权集中度、股权制衡度和管理层持股,提出对应的假设和回归模型来验证股权结构与财务风险之间的关系,并结合外部制度环境这一变量来探讨它们能否对两者关系进行调节,在研究视角上有所创新,并对现有的研究有所补充。本文以2010-2017年创业板制造业上市公司为研究样本,以股权结构的三个分变量作为自变量,即股权集中度、股权制衡度和管理层持股,以因子分析法得出的综合得分来衡量财务风险,使用Stata14.0软件来检验股权结构对财务风险的影响,在这基础上,本文还建立了含有交乘项的调节效应检验。研究发现:股权结构的三个子维度与财务风险均负相关。制度环境的两个子维度--市场化水平和法律制度环境水平能够调节股权集中度、管理层持股与财务风险之间的关系,即市场化水平和法律制度环境水平程度越高,其对公司财务风险的负向影响越小,但对股权制衡度与财务风险之间的关系没有明显的调节作用。最后,本文从内外两个方面合力提出建议以降低上市公司的财务风险,以期帮助上市公司从更多的角度来完善和改进其治理效果获得更高的公司绩效。