当前我国上市公司股权质押现象非常普遍,A股市场可谓“无股不押”。据Wind数据显示,2017年股权被质押的上市公司数量高达1987家,质押市值3.8万亿。截止2018年6月,A股中已有94.9%的上市公司实施过股权质押。股权质押已然成为上市公司常见的一种融资方式,在融资体系中占有重要地位。但随着股权质押数量和规模的扩大,质押风险日益凸显,加剧了资本市场波动,一些高位质押的上市公司濒临跌破平仓线继而引发更多连锁反应,这些问题对资本市场健康发展产生较大影响,已引起监管部门高度重视。2018年初,由证监会批准经沪深交易所发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2018年修订)》(以下简称质押新规)。质押新规的出台表明监管层高度关注上市公司日渐庞大的质押业务资金流向和股权质押流动性风险等事项。2018年10月,银监会为落实国务院“六稳”要求,规定银行业等金融机构积极应对股票质押风险;同月证监会鼓励地方政府管理的各类基金、合格私募股权投资基金等帮助短暂陷入发展瓶颈的企业纾解股权质押困境。上述新政策都对股权质押风险和困境给予极大重视。但学术界关于股权质押的经济后果研究尚不多见,其中仅有少量的文献分析股权质押对融资约束的影响机制,鲜有文献关注存在股权质押的上市公司如何防控股权质押流动性风险和进一步缓解融资约束。股票质押最大的风险来源于股权价值存在极大的不确定性,这种不确定性容易引发平仓风险并进一步触发流动性风险,而银企关系能够优化债务融资管理,降低这种流动性风险。那么在股权质押缓解融资约束面临不确定的情况下,银企关系的存在是否能够有效“抑制”股权质押带来的流动性风险呢?在股权质押非常普遍又受到监管机构高度关注的背景下,分析和研究这一问题无疑具有一定实际价值。本文结合新出台的股权质押政策,讨论股权质押和银企关系对融资约束的影响作用。研究内容由七个章节构成。第一章为绪论,主要介绍融资约束问题的背景与研究股权质押现象的意义,并引出研究问题与研究思路和行文方向。第二章为讲述制度背景,简括股权质押的发展过程及在金融体系中的作用以及相关研究文献归纳综述。第三章为融资约束相关理论分析与提出本文假设。第四章为实证研究设计。第五章针对模型进行实证研究分析并得出结果围绕以下方面展开:(1)股权质押在不同的时间段对融资约束产生怎样的影响;(2)银企关系是否能够抑制股权质押对融资约束产生的负面影响;(3)哪些因素会改变股权质押对企业融资的影响程度。第六章进一步分析控股股东股权质押的动机和意图,并检验银企关系在控股股东股权质押下能否起到作用。最后一章提出本文研究局限性和建议。本文研究发现股权质押在缓解融资约束时受质押期限的影响,具体表现为:第一,存在经常性质押的上市公司不但不能缓解融资约束,反而会加剧融资约束;而在偶然性或非经常性股权质押的上市公司能够显著缓解融资约束。第二,无论质押期限如何,银企关系都能够有效缓解企业融资约束现象,抑制股权质押对融资约束产生的负面影响。第三,在对子样本回归时发现,控股股东股权质押下银企关系将失去其效用,银企关系在非控股股东股权质押下才能得到发挥抑制质押风险的作用。质押新规的实行效果仍需进一步观察和检验,本文的研究发现对质押新规的实施有一定的参考价值。本文建议,在施行质押新规过程中,监管机构可结合融资方融资意图和质押期限,应当区分对待:着重解决因短暂陷入经营困难的企业质押困境,警惕长期质押或大比例质押套取资金危害资本市场秩序行为。