世界经济一体化的进程不断推进,货币政策的运用在各个国家的交流合作下变得纷繁复杂。从传统货币政策的继续应用到非传统货币政策的推陈出新,学术界关于货币政策实施的效果研究也颇为深刻。合适的货币政策是一个国家经济持续平稳发展的坚实基础,因此有必要研究常规货币政策与非常规货币政策何者更能调节宏观流动性,更具备政策的预见性与有效性,更能营造稳定的金融环境。为研究常规货币政策与非常规货币政策对宏观经济的不同影响,文章以日本的货币政策实施情况为基础,分析了2004年至2013年的日本货币政策,将中央银行实施的两种货币政策进行拆分,并将其嵌入DSGE分析框架中。模型以常规货币政策中的利率政策以及非常规货币政策中的扩大合格抵押品范围为例分别设定了约束条件,以家庭部门、厂商、商业银行以及中央银行为经济主体,构建了开放经济条件下的多部门的动态一般均衡模型(DSGE模型),并参照日本金融研究所的系列报告,采用参数校准法以及贝叶斯估计法估计了日本的DSGE模型,通过脉冲相应分析分别对中央银行实施的两种货币政策加以分析,对比分析了经济变量在不同货币政策下对冲击的反应程度。实证研究表明：当中央银行实施常规货币政策时,短期内会造成经济变量的小幅波动,而后一段时期会反向波动,达到稳态需要较长时间。而实施非常规货币政策时,短期内会造成经济变量的大幅波动,又会很快达到稳态。最后针对日本与中国目前的经济形势分别给出了政策建议,日本的常规货币政策效用已然微乎其微,继续运用量化宽松货币政策才能促进经济复苏、削弱通货紧缩并满足流动性操作要求,但由于当前量化宽松的不利影响凸显,建议日本的货币当局继续采用非常规货币政策的同时注意控制量化宽松的规模,可由数量宽松政策向信贷宽松政策过渡,抑制不良的价格上涨。相较而言,中国的经济形势与日本大不相同,新常态特点突出,利率政策仍然有很大的调整空间,因此建议中国的货币当局继续采用常规货币政策,但要学习国外的非常规货币政策经验,认识到非常规货币政策在短期内释放流动性的显著作用。