随着中国资本市场快速发展,并购重组逐渐成为一种主流资本运作方式,并涌现出一些成功案例。但是,近年来也出现了一些并购重组乱象,给公司并购后发展带来了隐患,严重损害了中小股东正当利益,并给政府部门的监管提出了巨大挑战。在文献梳理回顾的基础上,本文对两个问题进行了深入思考:一是并购到底是否能为公司创造价值,二是如何选择并购对象才能更好地为公司创造价值。本文的理论与实证部分均是围绕这两个核心问题展开。对于第一个问题,本文采用了综合财务绩效和经济增加值两个指标,从公司整体视角和公司股东视角分别进行了研究。理论上,并购重组既应该为公司带来更好的业绩表现,也应该为股东创造更多的价值,这两个目标应该是一致的。然而,现有文献对综合财务绩效的研究结论差别较大,对经济增加值的研究更是少之又少。本文正是针对这一空白进行了深入研究,具有理论与现实意义。对于第二个问题,根据内部化理论,选择与自身关联度较高的并购目标,更容易实现公司间资源的整合,从而带来更优的并购表现。但是,目前有关公司关联度影响公司并购绩效的研究不多,研究结论更是千差万别。事实上,对于并购公司关联度这一概念本身,也并没有一个统一的、有说服力的指标,这可能是研究结论不一致的主要原因。本文从这一点切入,提出生产上的关联才是促进公司并购后整合、发挥公司规模效应的根本原因,并以“投入-产出分析法”为基础,构建了并购公司行业关联度这一创新指标作为后续实证研究的关键变量。然后,本文分别对并购重组是否实现了上述两个目标进行实证研究:首先,构建了基于因子分析法的绩效衡量指标,并通过实证分析指出并购行为本身并不能带来公司绩效的提升。本文对并购公司行业关联度与并购绩效的关系进行了研究,结果发现无论是选择同一行业、同一产业并购,还是选择横向、纵向、混合并购,对并购绩效的影响均不显著,只有选择行业关联度较高的并购目标,才有可能带来公司绩效的提升,这一结果证明了本文关于行业关联度影响并购绩效的逻辑有一定合理性。其次,本文引入机会成本的概念和经济增加值衡量指标,并针对目前经济增加值计算中的争议,结合研究目的给出了处理方法。实证分析发现并购同样不能为公司股东带来价值提升,且行业关联度指标也无法对并购后公司的经济增加值产生正向影响。本文还对这一结果进行了探讨,指出中国资本市场上对于中小投资者权益的漠视可能是导致这一结果的直接原因。最后,针对研究结论,本文提出了相应的政策建议,并结合可能的创新与不足,提出了进一步研究展望。