2018年11月科创板开始试点注册,并于2019年7月正式挂牌上市。这个消息一出就迅速吸引了投资者和企业的注意力,引发热议。科创板对于一批掌握了核心技术在行业内领先的企业来说是非常好的发展平台,但也带来了估值新要求。对于所有企业来说,企业的战略决策、投融资管理以及价值管理都需要进行价值评估。在科创板申请上市的公司中生物医药企业数量所占比例较高,所以生物医药企业特点具有代表性。许多生物医药企业是采用第五套上市标准在科创板申请上市的,这套规则比之前更为宽松,为未盈利的企业提供了直接融资渠道。但是现有的传统价值评估方法无法应对未盈利的生物医药企业的独特的价值驱动因素和风险特性,目前围绕未盈利生物医药企业的价值评估研究仍较为缺乏,因此找到一个适合于该类公司的估值方法尚有待进一步研究。基于此,本文选取在科创板的尚未盈利的生物医药公司——君实生物为研究案例,采用EVA与实物期权法相结合的模型对研究对象进行综合估值。本文首先对传统企业价值评估理论、EVA和实物期权理论回顾,运用文献研究及案例研究的方法,结合了生物医药企业资金需求大、研发周期长、不确性高等特征,对诸多价值评估方法进行梳理、适用性分析后,采用EVA与实物期权法相结合的模型对研究对象君实生物进行综合估值。将该评估结果与采用市研率的估值结果进行比较,发现EVA与实物期权法相结合的估值结果更能准确体现企业评估基准日市值,比市研率估值结果会更准确。EVA与实物期权模型相结合为未盈利生物医药企业价值评估提供了一种思路,评估结果优于传统价值评估方法。但缺点和不足始终存在,在今后的研究中仍需不断加深对未盈利生物医药企业价值的理解,并结合实践经验对模型设计和参数的确定工作分析调整,对研究模型不断改进,尽可能地使未盈利的生物医药企业价值得到最真实的反映,为企业、投资者、监管方提供更准确的价值参考。