高送转行情是国内A股市场常常出现的热点话题,然而上市公司进行高送转的实质往往仅仅是财务报表各个科目之间的调整,对投资人而言并无实际的经济价值。但每当上市公司决定推出高送转的方案时,常能出现一波针对股价的炒作。本文结合上市公司进行高送转的几个不同重要时间节点,包括:高送转预案预披露、高送转方案公告、通过股东大会日、权利登记日以及除权除息日,使用事件研究法对高送转事件产生的超额收益进行研究。结果表明,投资人的确对高送转事件有显著的正向反应,但在不同的时间窗口反应不一。高送转预披露日的超额收益主要体现在公告当日;方案正式公告日的超额收益出现在公告之前,并在随后保持了一定延续;股东大会日前后均有较为显著的超额收益;而在权利登记日以及除权除息日的超额收益主要体现在事件发生日之前。站在资金炒作的角度对高送转的超额收益进行多元线性回归及logistics回归后发现,上市公司的流通市值及前一个季度的平均换手率与超额收益有负向关系,高送转的送转比例与超额收益有较为显著的正相关。而市盈率、市净率及是否次新股的指标在解释高送转的公告效应时缺乏解释力。