本文以社会网络关系理论为基础，以2004-2009年新财富最佳分析师推荐评级观测为样本，构建最佳分析师和基金经理之间的同教育背景或同工作单位背景关系构建社会网络关系变量，实证检验了社会网络关系在最佳分析师和基金经理之间的合谋行为中所起的作用。主要的研究发现如下：　　 最佳分析师倾向于为与其有社会网络关系的基金经理重仓持有的股票出具更乐观的推荐评级意见，该乐观性表现在以下四个方面：(1)出具更多的“买入”和“增持”意见；(2)比同一标的股票的最佳分析师一致推荐评级更乐观；(3)比同一最佳分析师同季度的所有股票推荐一致评级更乐观；(4)更多由“中性”上调为“增持”或者由“增持”上调为“买入”或者维持“买入”等向上调整评级变动的意见。　　 论文进一步分析了主要结果可能的替代性解释，提出了信息传递假说，并在扩展性分析中从市场对推荐报告公告后的市场反应和基金对推荐报告公告后的持仓变动反应两个方面对信息传递假说进行了排除，研究结论如下：(1)在短窗口的市场反应检验和长窗口的买入持有收益率检验中发现，无论关系型最佳分析师还是非关系型最佳分析师，整体而言其乐观推荐评级意见短期内都具有显著为正的市场反应和长期内都有显著为正的买入持有超额收益率，但是关系型乐观推荐评级比非关系型乐观推荐评级具有更低的市场反应和更低的买入持有超额收益率，说明关系型最佳分析师的乐观推荐受利益冲突的影响，故而其标的股票无论是在短期内还是在长期业绩表现上都弱于非关系型分析师的标的股票。综合短窗口和长窗口检验结果说明，关系型最佳分析师乐观推荐评级面临的利益冲突能够被投资者部分识别，但是短期内识别不充分，需要较长时间加以纠正调整，支持了我们的合谋行为假说。(2)在相同推荐评级意见的子样本内，基金对关系型最佳分析师乐观推荐比对非关系型最佳分析师乐观推荐给予更弱的持仓变动反应。说明基金对于关系型乐观推荐给予了一定的折扣反应。扩展性分析结果说明，无论是市场还是基金均把社会网络关系解读为对最佳分析师构成利益冲突的不利信息，给予相应的折价反应，一定程度上排除了代表利好信息的信息传递假说，支持了我们的合谋行为假说。　　 综上，本文研究发现最佳分析师倾向于跟与其有社会网络关系的基金经理合谋为其出具更乐观的推荐评级，市场对于该合谋行为给予了一定的市场反应，但是反应不够充分仍需要较长时间加以调整，同时基金经理能够识别该合谋行为，并给予其更低的持仓变动反应，结果支持了我们的合谋行为假说。