汇率作为影响国民经济十分重要的外部因素,一直是学者们研究的重点对象。本文在以往研究的基础上进一步考察人民币汇率传递波动方向不同(升值和贬值)所表现出的非对称的性质。而在最近的十多年以来,人民币汇率逐渐升值的过程中伴随着国内物价水平持续上涨。在如此的现实背景之下,汇率升值能够抑制通货膨胀的购买力平价理论遭到质疑。本文将从人民币汇率传递效应非对称的角度对这一现象进行解释,并揭示出我国人民币汇率和物价指数的关系。在此基础上提出,中央银行的调控政策应具有差异性。汇率传递理论的发展经历了从一开始认为汇率传递效应具有完全性到不完全性,再到非对称性这样一个过程。本文首先从这三大理论派别对汇率传递理论进行梳理,较为清晰地阐述了汇率传递理论不断深入、发展的过程。其次,选用向量自回归模型(VAR模型)作为本文的计量模型,对我国2005年第三季度到2016年第四季度的人民币汇率传递是否具有非对称效应进行检验。建立向量自回归模型是为了分析汇率波动的不同方向(升值和贬值)对价格水平变化的贡献率,以检验二者是否存在显著的差异。通过检验结果发现,人民币汇率传递对价格水平的影响确实存在明显的不对称性质:其中汇率贬值对价格变化的贡献率明显大于升值的贡献率。由此可见,人民币汇率的升值难以抑制国内上行的通胀压力,相反,汇率贬值会促进通货膨胀的形成。由此我们得到启示,人民币汇率升值阶段,汇率传递效应不会带来国内的通货紧缩压力,这在一定程度上可以保证货币政策的独立性;但同时也应该警惕,人民币贬值在带来出口繁荣的同时,也会给我们带来通货膨胀的困扰。