近年来随着国内社会投资规模的不断扩大,学者们对于过度投资的研究越来越多,然后他们的研究重点主要是房地产和能源行业,对于医药制造行业的研究相对较少。近年来,随着医药改革的不断深化,高效性、无危害性正在被越来越多的人所关注,一方面这为医药制造行业带来了广阔的市场空间,使得医药行业的绩效不断增加,另一方面也为他们带来了激烈的市场竞争,它们加大投资,难免会存在过度投资行为。本文选取昆药集团来研究其债务融资对其过度投资的影响,不仅可以为其提高资金的使用效率提供对策,同时也为医药制造业提供一定的借鉴作用。首选本文整理了关于过度投资的文献,从而对过度投资的概念有一个了解,然后从债务总水平、债务期限、债务结构等方面梳理近些年学者的研究,得到债务会通过作用于企业的自由现金流以及设定限制性条款等方面影响企业的投资行为,并且他们的具体影响却不相同。其次通过分析昆药集团历年的融资与投资情况,以及根据李凡特和汉克尔的投资模型公式得出昆药集团存在过度投资行为。然而对于昆药集团在医药制造业中过度投资处于何种水平却不得知,随后通过Richardson模型分析出医药行业的过度投资水平,并得出昆药集团处于行业平均水平。再次,对债务总水平、债务期限、债务结构对过度投资的作用机制进行分析,然后建立自由现金流与过度投资模型、债务总水平与过度投资模型、债务期限与过度投资模型、债务结构与过度投资模型,得出自由现金流会促进企业的过度投资,而总体债务则会抑制过度投资;从期限上来看,短期债务会抑制昆药集团的过度投资,长期债务则不会;从结构上分析不论是银行借款还是商业信用借款,均能一定程度上抑制企业的过度投资。最后提出了三点建议来提高昆药集团的资金使用效率:1,对自由现金流进行有效控制:一方面完善内部治理,加强监督机制;另一方面,制定合理股利政策控制自由现金流;2,发挥企业债务融资的抑制作用,保持适度的债务结构以及良好的长短期债务比;3,加强完善企业的投资决策,理性寻找投资机会,深入调研。