作为公司财务的重要组成部分,营运资本的研究由来已久而且随着近年来经济形势的波动愈显重要。传统的营运资本研究专注于营运资本管理效率、营运资本的流动性配置以及营运资本影响因素等领域,鲜有从营运资本"量"的视角的切入。本文基于国内外学者对目标营运资本存在性的研究,以营运资本的动态调整为研究主题,结合中国市场化改革的现实条件,考察了中国各省市的市场化进程对A股制造业上市公司营运资本动态调整的影响。在实证方法的选择上,本文首先通过F检验和Hausman检验拒绝了混合效应模型和随机效应模型,然后借助固定效应估计方法对动态调整模型进行回归,并且通过更换替代性指标和样本数据的方法对模型进行重新估计以保证结论的稳健性。本文由以下五个部分组成:第一部分绪论。首先介绍本文的选题背景和研究意义,然后简述文章的研究思路和研究方法,最后总结文章的创新点。第二部分文献综述。主要对营运资本相关文献和市场化进程与营运资本相关文献进行归纳和总结。在对营运资本相关文献综述时,首先对营运资本的概念范畴进行界定,然后回顾证明目标营运资本存在性的相关研究,随后对目标营运资本的决定因素进行归纳分析,为下一步拟合目标营运资本奠定基础,再次综述有关营运资本动态调整的研究,最后对已有文献进行述评,总结当前研究的角度和思路及其不足之处,在此基础上提出本文的研究思路和视角。第三部分市场化进程与营运资本调整速度。该部分在理论分析的基础上提出研究假设,通过数据分析得出中国制造业上市公司营运资本调整速度的现状,然后用实证方法验证市场化进程对营运资本调整速度的影响,在进一步分析中以营运资本持有水平的高低作为分组变量再次检验两者的关系,最终对上述研究结论进行稳健性检验。第四部分市场化进程与营运资本偏离程度。该部分在拟合目标营运资本的基础上研究市场化进程对营运资本相对于其目标的偏离程度的影响,而且进一步考察了营运资本持有水平的高低对两者关系的影响,最后对相关结论进行稳健性检验。第五部分研究结论、政策建议及研究展望。在前文的研究基础上得出结论,并且据此提出相关政策建议,最后总结文章的局限性,提出未来的研究展望。在实证分析中,本文以1999-2014年中国制造业上市公司为样本,从静态和动态两个方面考察市场化进程对营运资本调整速度和偏离程度的影响,结果表明:公司所在地区的市场化程度越高,营运资本向目标调整的速度越快,相应的其偏离目标的程度也越低;同样,当公司所在地区的市场化程度提高的越快,营运资本的调整速度越快,而偏离程度越低。此外,在进一步研究中,以营运资本持有水平为分组,考察营运资本的动态调整。结果发现营运资本调整具有非对称性,即营运资本持有水平的高低对营运资本调整速度和偏离程度有重要影响。本文的创新点主要有两个方面:(1)当前对营运资本的研究大多偏重于对持有水平的静态描述,仅能反映营运资本的管理现状,而关于动态调整的研究又只关注调整速度的分析,缺乏对调整结果的研究。本文将营运资本的调整速度和偏离程度结合起来,综合考虑了营运资本动态调整的过程及其结果,反映出营运资本动态调整的全貌。(2)已有文献仅从宏观经济环境等方面考察其对营运资本的影响,而鲜有制度背景方面的研究,本文首次将市场化进程与营运资本动态调整联系起来,在当前中国推进市场化改革的现实条件下,更具有一定的历史和现实意义。