2005年7月21日,中国人民银行发布了就完善人民币汇率形成机制改革有关事宜的公告:自2005年7月21日起,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这是中国人民银行经国务院批准,为建立和完善我国社会主义市场经济体制,充分发挥市场在资源配置中的基础性作用,建立健全以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度所做出的重要决策。它标志着人民币汇率不再盯住单一美元,形成更富弹性的人民币汇率机制,而且中国人民银行明确表示,人民币汇率不再进行官方调整。本文就是在这样一个大背景下针对我国现行人民币汇率形成机制与人民币汇率政策就我国企业外汇交易风险及防范进行研究.本文分为三个章节。第一章概述了现行人民币汇率制度下我国企业外汇交易风险及其防范。第一节首先阐述了人民币汇率制度与人民币汇率形成机制。内容如下:1、所有贸易、非贸易和资本项目下的外汇收支都按银行挂牌汇率进行结算。2、外汇指定银行挂牌的即期外汇汇率分为中间价、买入汇率、现钞汇率和卖出汇率。3、自2005年7月21日起,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。4、中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价,作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。5、现阶段,每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动,非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。6、人民币对外币的远期汇率及交易期限由各家银行自行决定。7、允许银行对客户办理不涉及利率互换的人民币与外币掉期业务。其次,分析了现行人民币汇率政策的特点。内容如下:1、中国目前“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”同典型的盯住一篮子货币汇率制度有很大不同。2、中国新汇率制度的第二个重要特点是对人民币兑美元的汇率变动设定了一个区间。3、中国新汇率制度的第三个重要特点是存在一个人民币兑美元汇率逐渐上浮或下浮的机制,改变了以往盯住美元汇率制度时,紧随美元兑其他货币浮动的情况。4、中国新汇率制度的第四个重要特点是为银行和企业规避汇率风险开辟了政策道路,使他们规避汇率风险的操作空间更为广阔。总之,2005年7月21日的汇率制度改革和人民币兑美元的小幅升值标志着中国经济发展进入了一个新阶段。中国的汇率制度还需进一步改革、完善,人民币汇率还将进一步调整以保证中国经济的平稳、可持续增长。同时,新的人民币汇率制度逐渐上浮或下浮的机制可以说为国内企业和金融机构提供了一次提高自身汇率风险防范能力,适应宏观调控构架和经济结构调整,抵御外部冲击的历史性机遇。最后,从人民币汇率机制、货币供应量、心理因素、政府干预、短期投资、国际收支的经常项目几个方面分析了我国企业面临的汇率波动环境。在第二节中主要分析了我国企业外汇交易风险的产生原因及外汇交易风险对我国企业产生的影响。产生原因主要有:1、外币与人民币之间的兑换;2、外汇汇率波动;3、时间因素。外汇交易风险对我国外贸企业产生的影响主要有:1、外汇交易风险对我国外贸企业财务的影响。(1)从事进出口贸易和对外借贷款业务时,汇率的变动使得企业无法事先确定进出口货款或外币贷款清算时的人民币数额,从而对企业的财务预算带来困难并将增加企业的经营成本。(2)汇率的波动不仅会使得企业的海外资产遭受到交易风险,而且还有可能给企业持有的本国证券等国内资产也带来交易风险。(3)汇率多变也会影响企业海外借款的币种选择和其结构配合,影响企业投资国际分散化的程度,影响企业对避免交易风险工具的选择和采取避险措施的深度和广度。(4)汇率变动直接引起业务量的波动,进而影响企业盈利。2、外汇交易风险对我国外贸企业经营战略的影响。3、外汇交易风险对我国外贸企业信用的影响。在第三节中阐述了我国企业外汇交易风险防范的目标定制、原则规定和战略选择。其中,外汇交易风险防范的目标,一是使企业最终发生兑换行为时,遭受的汇兑损失达到最小,即保证未来的外币现金流量的经济价值;二是能够确定未来与一定的外币现金流量等值的人民币流量,以便能够安排企业其他的资金活动;三是在尽可能减小汇率变动风险的同时,尽可能地降低管理风险的成本。外汇交易风险防范的原则主要有:1、最低成本原则;2、回避性原则;3、灵活性原则;4、预测先导原则;5、选择性原则。我国企业外汇交易风险防范的战略有三种选择:1、积极操作型战略;2、动态避险型战略;3、中性避险型战略。究竟采取什么态度,是由各个企业对回避风险的态度和对汇率的估计决定的。若我国企业由于种种原因对未来汇率走势判断不清,则建议采用“中性避险型”管理;若企业通过充分的汇率预测工作,能够对汇率变动趋势作出正确判断,则建议采用“动态避险型”管理。本文的第二章对我国企业外汇交易风险防范的现状及原因进行了透析。首先,我国企业外汇交易风险的防范现状表现为:1、外债原因产生的外汇交易风险逐渐显著;2、外汇交易风险已经成为影响涉外企业利润的重要因素;3、沿海涉外企业防范外汇交易风险意识强于内陆企业;4、外汇交易风险管理水平差异较大;5、企业使用的金融衍生产品种类少,主要集中在商品期货;6、企业参与国内期货市场的相对数量有限;7、国内上市公司参与期货套保的深度与广度有待提高;8、企业使用金融衍生产品的操作水平和风险控制存在问题。针对以上问题,究其原因主要有以下几个方面:1、政策法规滞后致使企业可利用的规避外汇风险的金融产品不足。(1)中国企业的外汇风险管理面临特有的制度性约束;(2)政策法规滞后、可操作性不强;(3)市场开放进程缓慢,难以适应形势发展需要;(4)国内外汇市场制约,企业、银行可利用的规避风险的金融产品不足。2、企业有限的熟知程度和风险防范能力影响了外汇风险管理的有效实施。(1)熟知程度不高、防范意识不强;(2)受规模、结构、人才等因素影响,企业风险防范的能力不高;(3)涉外企业没有建立外汇交易风险管理体系。3、较弱的风险产品持续开发能力限制了我国企业对外汇风险防范工具的使用。(1)外汇避险产品缺乏,业务发展缓慢;(2)外汇市场功能不健全、银行开发新产品动力不足。第三章具体分析介绍了我国企业外汇交易风险防范过程中汇率的预测、风险的度量和控制。在汇率的预测中,本文选用的是鲍克斯—詹金斯方法,风险的度量选用的是ARCH模型。在对外汇交易风险控制技术的选择上,文中分为企业内部控制技术和企业外部控制技术分别进行探讨。企业内部控制技术包括:保值条款法、调整合同价格、损益分摊法、国际信贷业务、外销贸易法、实行配合管理和配比管理、借款法和投资法、综合方法。企业外部控制技术中鉴于我国目前外汇市场的发展状况,本文只对远期外汇交易进行了详细介绍。最后,在第三节中分析了我国企业选择外汇交易风险控制技术需考虑的因素:1、看企业自身的性质,经营业务的规模和范围等;2、看交易双方在市场上所处地位的强弱。文中各种防范交易风险的方法分析,旨在结合我国企业目前所面临的外汇市场环境,阐述企业在现实可运用的方法中应注意的环节,以及随着外汇市场环境的不断发展,对于企业今后可运用的防范措施说明应提前做好的业务准备。此外,这些方法均是由国际金融市场推出的,是以存在国际外汇市场、国际金融期货市场和国际金融期权市场为先决条件的。对我国企业来说,这就存在一个对这些避险工具如何加以利用和引进的问题。由于中国目前尚不存在国际外汇市场、国际金融期货市场和国际金融期权市场,要建立这些市场需待以时日,因此欲避险企业的现实选择就是在海外的国际金融市场上对这些避险工具加以利用,借他山之石,筑造自己的外汇风险防范系统。