自多元化概念被提出来，其与企业价值之间关系一直是国内外学术界研究的热门问题，而学术界对二者的关系也存在较大分歧。近年来多数西方学者认为多元化会折损企业价值，即存在“多元化折价”现象。我国学者对此也进行了大量研究，大多结果表明多元化折价现象的存在，但目前学术界仍未就此问题达成一致结论。本文首先运用代理理论、内部资本市场理论并结合我国当前制度背景对我国上市企业多元化经营与企业价值之间关系进行了分析。针对我国企业产权约束现状，本文采用学术界一贯做法按最终控制人性质将上市企业分为中央政府控制企业、地方政府控制企业和民营企业三类，并进一步对不同产权性质企业的代理成本、政治负担等因素进行分析。多元化的内生性是在研究多元化折价中不可忽略的问题，我们研究的多元化经营对企业价值影响的问题，多元化战略是企业自主选择的经营战略，企业在多元化决策中可能出于多种原因，引起企业进行多元化经营的因素中很有可能导致了企业价值的降低，这就是多元化的内生性。文中我们同样对此问题做出了进一步分析。在理论分析基础上，本文选取我国A股市场2009-2012年上市企业共3809个样本对多元化与企业价值之间关系进行实证研究。首先通过建立多元回归模型对多元化与企业价值之间关系进行分析，进一步探讨了多元化内生性对研究结论的影响并利用Probit模型和Heckman二阶段模型对多元化内生性进行控制。研究结论表明：（1）多元化经营折损企业价值；（2）不同产权性质企业多元化折价程度不同，其中地方政府控股企业最严重，中央控股企业次之，上市民营企业最低。（3）通过对多元化内生性因素的控制，多元化战略对企业价值折损程度显著降低，并且在上市民营企业中表现为多元化溢价。