进入21世纪以来,我国经济高速发展,而资本市场发展却未同步。资本市场面临着风险结构的问题,中小投资者面临投资渠道狭窄的问题,而房地产市场则面临融资渠道单一的问题。房地产投资信托基金(Real Estate Investment Trust,简称 REITs)是一种证券化的房地产投资产品,也是一种流动性的资产。随着我国金融市场的发展和金融产品结构的完善,REITs在我国近年来发展迅速,它拓宽了房地产行业的融资渠道,同时又增加了中小投资者的投资渠道。相比较欧美以及亚太地区,我国REITs起步较晚,发展仍不成熟。无论是对于投资者还是资本市场而言,深入并清晰地了解REITs的风险价值对于其进行有效的风险管理意义重大。因此,本文着眼于REITs的风险并建立风险度量模型进行REITs的风险评估。相比我国内地REITs市场,香港REITs市场较成熟,产品规范度及专业化程度相对高。本文选取7只在香港上市的REITs产品、内地的鹏华前海万科REITs以及华夏上证50ETF和华安上证180ETF两只指数基金,应用VaR-GARCH模型对其收益风险进行实证研究,并对比分析了这10只基金的收益与风险。分析结果表明,阳光房地产基金投资风险最小,领展房产基金次之,越秀房产信托基金排第三;鹏华前海万科投资风险最大。华安上证180ETF与华夏上证50ETF作为内地金融市场的指数型基金,风险较低,表现稳定。各基金计算VaR值与实际损益变化趋势高度吻合,VaR-GARCH模型能有效预测基金的实际风险,能为投资者以及资本市场提供有效的借鉴作用。此外,本文对香港7只REITs的风险源进行了分析,总结了造成REITs风险较大的因素,为投资者提出了风险防范建议以最大限度规避风险。