随着我国资本市场的逐步完善,越来越多的企业或成立财务公司,或持有金融机构股权,纷纷加入到产融结合的大军。然而国外的经验告诉我们产融结合既可能帮助企业实现利润增长,也可能蕴藏着巨大的风险,因此研究我国企业产融结合所产生的经济后果具有重要意义。投资作为企业最为重要的经营决策之一,对企业的发展和社会的运行有深远影响,因此产融结合对企业投资效率的影响具有重要的研究价值。本文基于对产融结合和投资效率相关文献的梳理和回顾,以2009-2014年非金融类上市公司的数据为样本,以企业是否持有金融机构股权代替企业是否参与产融结合,从投资不足与投资过度两个角度研究我国企业参与产融结合对其投资效率的影响,对此深入探讨以下三个问题:第一,企业是否持有金融机构股权对企业投资效率会否产生影响;第二,如果企业持有金融机构股权会影响企业投资效率,那么其持有金融机构股权的程度会否使得其影响效果存在差异;第三,如果企业持有金融机构股权会影响企业投资效率,那么其持股不同类型的金融机构会否使得其影响效果存在差异。同时,考虑到我国特殊的制度背景,本文进一步地区分市场化水平,研究了企业参与产融结合对投资效率的影响情况。通过本文的实证研究得出了以下结论:首先,产融结合对企业投资效率存在影响,具体地包括了三方面:第一,企业持有金融机构股权将显著缓解企业的投资不足,刺激企业的投资过度;第二,企业持股金融机构的程度对企业投资效率的影响存在差异;第三,企业持股金融机构的类型对企业投资效率的影响存在差异。其次,市场化水平会影响到产融结合对投资效率的作用程度:在市场化水平较低的地区,产融结合对投资不足的抑制作用和对投资过度的刺激作用更加显著。基于以上结论,本文对实业企业和政府提出了相关建议,希望通过本文的研究,一方面可以拓宽理论界关于产融结合的实证研究,另一方面可以为实务届更好地利用产融结合提高资金运作效率提供经验支持。