随着世界经济一体化的发展,全球并购愈演愈烈,跨国公司纷纷利用并购这一成长路径拓展自己的领地,我国上市公司也纷纷效仿西方发达国家大公司的增长方式,通过并购实现自身产业升级,提高公司的竞争力,参与全球竞争。据统计,我国企业并购的数量由1997年的150起增长到2008年的3797起,交易金额也明显增加,从单笔并购的交易额不足亿元到现在的数以万亿元人民币,并购对于我国的上市公司发展起着至关重要的作用。近年来,并购逐渐成为我国学者研究的重要题材,而并购绩效更是并购的核心问题,是判断并购成功与否的标准。从这个角度来说,并购绩效研究更具有实际价值,因此绩效研究也成为本文的研究重点。在企业并购活动中,支付手段也是非常重要的因素,是并购交易完成的最后一个环节,对于交易最终能否成功具有至关重要的作用。所以本文基于不同支付方式的视角来研究上市公司的并购绩效,从而为我国上市公司的并购发展提供一些具有参考价值的意见。西方发达国家已经经历了五次并购浪潮,并购市场也有100多年的历史,而我国却只有不到20年的并购历史,所以笔者借鉴西方成熟的并购理论首先对我国的公司并购进行理论分析。文章对并购含义、并购绩效的度量和支付方式的不同分类进行界定,然后对零散的支付方式选择理论进行梳理,最后将并购理论结合中国的实际进行理论分析,总结出我国公司并购的特点。理论部分阐述了本文研究主题的理论基础,为接下来的实证检验结果提供理论依据。本文选取2004-2007年沪、深两市上市公司发生的并购事件为研究对象,按照一定标准筛选出160家公司为样本公司,运用事件研究法对按不同支付方式分类的并购公司进行短期绩效分析。但是并购公司的绩效不能单纯从股票价格来判断,为了关注公司并购引起的企业微观财务状况、经营状况的实质性改善,使得本文的实证结果更具有说服力,本文还运用会计研究法对按不同支付方式分类的并购公司进行长期绩效分析。这里采用主成分分析对样本公司进行综合评分,然后对比并购前后一年综合得分差值的均值和得分差值的正值比来判断并购对公司绩效的影响。通过两种方法来对比长短期并购绩效,对比不同支付方式的并购绩效,我们得出结论:并购支付方式影响着并购的长短期绩效。采取现金支付方式的样本公司短期绩效比其他支付方式都要好但是长期表现不佳;采取资产支付方式的样本公司短期股东财富减少但是长期绩效有所改善;采取混合支付方式的样本公司短期内可以给股东带来财富,但是长期绩效变化不显著;其他支付方式的样本公司短期股东财富增加仅次于现金支付,然而长期绩效恶化。所以结合长短期绩效表现来看,混合支付方式是公司并购的最优选择,是并购支付的一种趋势,在我国的比重也将会越来越大:而其他类别支付方式的绩效表现不一致,长短期表现各有优劣,公司在选择支付方式时要视具体情况而定。由于我国上市公司并购仍然是以现金支付方式为主,所以其他支付方式样本相对较少,基于不同支付方式研究的有效样本数量有限,这需要日后待不同支付方式并购样本丰富后作进一步的研究;此外,研究中没有剔除其他因素的影响,会计研究法中也只考虑了并购后一年的财务数据,这都将在日后作进一步的研究。