论文部分内容阅读
1999年《证券法》关于证券公司分类管理的规定,为国内证券公司向专业化方向发展作了制度上的安排,也极大地推动了证券业合并重组的步伐,掀起了中国证券业并购重组的第一次高潮。2003年,证券监管部门对券商进行综合治理,处置了大批问题券商,对优质券商则给与大力扶持,促进了行业的集中,加速了券商的并购重组。随着我国证券市场的扩大和规范,以及中国加入WTO之后证券市场和证券业的逐步对外开放,真正意义上的市场化、大规模的重组即将来临。而在这个时候,对中国证券业已经发生的重组现象进行分析和评价,显得尤为必要。学术界虽然对此问题已经给予高度关注,但较为深入的研究还相当缺乏。本文拟运用实证分析的方法,分析和评价国内证券公司并购重组现象,探讨国内证券公司并购重组的发展途径,以期对国内证券公司即将发生的并购重组有所裨益。全文分为三个部分:导论、主体和结语。
在导论部分,提出了论文题目研究的背景,指出了并购重组是我国券商乃至证券业的现实和必然选择;对所研究的范围进行了界定,文章侧重研究券商并购重组的宏观问题,对具体的重组过程不做过多讨论;提出了理论基础,论文的研究是基于产业组织理论对我国证券行业的市场结构分析之上做出的。
主体部分包括四个章节,即第2、3、4、5章。有外至内地对我国券商的并购重组作了与发达国家情况的比较借鉴、现状分析、未来模式选择以及典型案例的分析。其中3、4章是本文研究的重点所在。
第2章对发达国家券商的并购重组背景以及模式进行了分析。证券业经历融合、分离、再融合三阶段变化,其发展的趋势必将是混合全能化。同时,全球券商日趋大型化、国际化。全球业务网络已形成,兼并收购、资产管理、财务咨询、风险控制业务已在国际范围展开。发达国家券商并购重组的模式比较典型的要属美国的业务发展型兼并重组模式、英国的被动出让型重组模式和日本的跨业防御型兼并模式。
第3章对我国券商并购重组的现状进行了分析。通过对我国券商发展历程的回顾,为现阶段的并购重组行为提供了背景解释;通过对我国券商所面对的证券行业市场结构的分析,为其并购重组提供了必要性解释;然后,对我国已有的券商并购重组行为进行回顾,概括了其特点和模式。
第4章是基于前几章的分析为我国券商未来并购重组提供模式选择的建议,并指出了阻碍因素和相应对策。通过对发达国家券商并购重组模式的经验借鉴和我国现阶段券商并购重组现实情况提出了吸收式合并、强强联合、外资重组实现规模经营;通过并购重组达到多元化经营及集团化经营的思路,实现范围经济。同时我国券商并购重组面临着产权体制、法律规范、地方保护及内部股权结构的问题,这就需要我们不断完善法律环境、完善券商的进入退出机制、完善其内部股权结构。
第5章进行了典型案例的分析。对我国南方证券的重组始末进行了剖析。南方证券的重组是我国通过市场化方式对券商进行风险处置的一次成功尝试,开创了我国证券公司优化重组的一种新的方式。在承接其业务后成立的中国建银投资证券有限责任公司,表现出了较好的发展前景。为我国券商并购重组提供了借鉴。
结论部分对全文进行了总结,对我国券商并购重组的前景以及我国证券业的发展进行了展望。
总之,本文运用大量翔实的资料,从实证分析的角度对国内证券公司的并购重组进行了较为系统的分析。但是,毕竟国内证券公司的并购重组只是近几年才发生的事,而且多数案例都是基于政府推动或特殊机缘,动因的特殊、资料的匾乏极大地增加了对国内证券公司并购重组现象进行系统分析和评价的难度,加之笔者的学识有限,因此,本文的分析不免存在不足甚至缺陷,敬请各位师长提出批评和指正。