锌是最常见的金属之一,作为第四大金属和第二大有色金属广泛的应用于各个领域。我国是锌资源大国,拥有全球第二的锌储量。从资源层面看,我国锌资源储量高,分布地区广,但相对集中;我国锌矿床中,锌矿石品位较低的矿床多,而富集的矿床少,且伴生元素丰富。我国不仅是锌资源大国,也是锌生产及消费量第一的国家。近年来锌价波动较大,对我国锌产业链上相关企业的稳定经营造成了影响。研究锌产业链、锌的供需形势、锌价趋势以及锌的套期保值对促进我国锌产业稳定发展有重要意义。本文通过供需分析发现,全球锌需求量稳定增长,而供应量近年来起伏较大。全球锌需求稳定增长的主要原因在于中国经济的腾飞。后续其他发展中国家的经济发展将为以后锌需求量的稳定增长提供支持。锌供应量起伏的原因可用供应周期的概念解释。本文将锌的供应周期分为被动增产、主动减产、被动减产、主动增产四个阶段,并分别描述了各个阶段的特征。指出目前正处于主动增产阶段,并预测本轮周期中锌价或将在2019年见顶,2020年左右将进入被动增产阶段,锌价面临较大的下跌风险。本文运用ARCH类模型分析锌期货收益率的波动性来反应锌价的波动性。得出锌价的波动具有波动聚集效应以及杠杆效应。而2017年以来锌价涨幅较大,根据聚集效应和杠杆效应特征,随后锌价的波动率可能继续维持较高水平。在锌产业链分析的过程中,本文将矿业商和冶炼商定义为锌产业链上游企业。从全球的角度看,全球锌精矿产能排名前三的企业年产量占全球年产量的20.6%。全球锌市场话语权主要掌握在少数企业手中。与全球水平相比,中国锌精矿及精炼锌产能更加分散,锌精矿产品靠前的十家上市公司产量总和仅占全国年产量的22.9%,表明我国锌精矿产能分散,大部分锌的矿业商及冶炼商都为中小型企业,抗风险能力差,进行套期保值的必要性显著。最后,本文利用供应周期理论为企业识别套期保值节点提供了三个判断依据。我国锌产业链上游企业套期保值节点应选在锌供应周期中的被动增产期,其特征为全球范围内锌企新增产能大规模达产、精炼锌库存为近年来低位、锌价高位运行。