发达国家的经济社会发展实践证明,信用总量的大小直接影响经济的增长,信用水平的高低是现代经济发展水平的重要标志。二十一世纪以来,我国信用总量从2000年的11.61万亿元扩增至2015年的135.85万亿元,扩大11.67倍。同一时间,中国国内生产总值(GDP)达到了68.55万亿元,与2000年的10.03亿元相比,增长了6.42倍,取得了令人瞩目的伟大成就。面对2009年次贷危机的严重冲击,国家推动了扩张性的货币政策,使我国的非金融企业部门信用规模急剧上升。也正是由于企业部门信用的扩张,使得中国经济先于西方发达经济体实现了经济复苏,凸显了信用对经济增长的正向作用。但自2012年起,我国经济增长态势出现转折点,经济增速下滑明显。与此同时,每年的信用总量仍在高速扩张,这令我们感到困惑,是不是信用扩张对经济带来的拉动作用已经不再明显?作为信用结构中的一部分,居民部门的消费信用增长率近几年一直维持在19%,消费似乎已经成为拉动我国经济增长的第一引擎。那么,在经济转型期,居民信用所产生的促进作用是不是已经替代非金融企业信用所产生的促进作用了呢?在我国加大金融体制改革力度,优化融资结构,积极发展直接融资的同时,非金融企业部门信用中直接融资和间接融资的比重变化是否对经济增长产生了影响?这些问题的探索是本文研究的出发点。详细研究我国信用总量及结构的特征,分析信用对经济增长的作用机制,并在此基础上探求不同时点信用总量及结构对经济增长的影响程度,对于“新常态”背景下如何发挥信用功能以促进经济持续健康地发展具有重要的现实意义。在回顾相关理论和实证文献的基础上,本文首先对信用的概念进行了界定,并将信用总量按金融、政府、非金融企业和居民四大部门进行了结构划分,然后从总量和结构两方面对我国不同时间段的信用特征进行了详细描述,同时进一步针对非金融部门间接融资和直接融资方式获得的信用特征进行比较分析。最后,遵循理论分析和实证检验相结合的思路,探究不同时点和间隔下信用总量和四大部门结构对经济增长的影响,以及非金融部门间接和直接融资方式对经济增长的影响。时变参数向量自回归模型(TVP-VAR)是一个研究随机波动下多变量之间结构性关系的VAR模型。其参数均是时变的,相较传统VAR模型固定的参数,它能够捕捉经济系统的平滑变化,更加适合不断推进改革进程的中国,更加适合宏观时间序列的研究。因此本文将其作为研究计量模型,同时将信用、投资和国内生产总值增长率作为研究变量,借助Oxmetrics实现TVP-VAR模型的估计,研究我国信用总量和结构对经济增长的时变影响,并得到如下的主要结论:(一)在2014年经济调整期,信用规模的扩张对经济增长仍然有明显的促进作用,最高响应程度为0.010,高出2009年经济危机期11.11%。(二)信用扩张对我国经济增长具有时变影响。2004年前,信用扩张对经济的拉升作用基本在0.0025上下波动;2004年至2013年影响程度出现快速增长,2013年达到顶峰0.0107,10年间作用程度扩大了3倍;近几年则持续下降,2016年一季度降至0.0092。一味地扩张信用恐怕不能对经济增长带来想象中的提升作用。(三)无论是在2009年经济危机期,还是在2014年经济结构调整期,居民部门信用对经济增长所产生的促进作用效果都比非金融企业部门信用要显著。居民部门2009年、2014年响应程度分别高出非金融企业部门23.08%,22.22%。适当转移企业部门信用到居民部门能更好地促进经济增长。(四)在2009年经济危机期,间接融资信用扩张对经济增长的拉动作用更强烈,间接融资的最高响应程度比直接融资高出47.37%;而在经济结构调整期,直接融资信用扩张对经济增长的拉动作用则更强烈,直接融资的最高响应程度是间接融资的2倍。推动直接融资的发展,有利于资金流通,优化资源配置,促进经济持续发展。根据本文研究结论,对信用扩张和信用结构调整提出以下建议:(1)加快社会信用体系建设,防范信用风险;(2)发挥市场在资源配置中的作用,促进信用结构调整;(3)推进企业债券市场发展,优化企业融资结构。