IPO (Initial Public Offerings)折价是上市过程中非常常见的现象,在各个国家的股票市场上都可以发现。关于这方面的研究也相应的成为各国学者、金融公司忠于探索的焦点,其中对折价原因的追索甚多,成果也颇丰,比如信息不对称理论、代理理论等。然而,在众多针对IPO折价提出的假说和模型中,即便有些许具备一定的实证支持,但是关于IPO折价的所有相关现象仍旧无法得到令人完全信服的理论解释,它始终是学术界的一个谜。中国资本市场走过这么多年,仍旧处于摸索的阶段,IPO市场上的折价率居高不下,导致资金大量流向一级市场,对于资金的有效配置是十分不利的。本文从我国2009年设立的创业板市场着手,以这样一个新兴的、创立时期较沪深两市更成熟的阶段成长起来的市场为样本,研究IPO折价的基本规律,得到基于我国特殊背景的IPO折价原因与规律,以期能够为理论界提供些许思路,为金融界提供运作灵感,为监管者提供决策参考,为投资者提供相关建议。本文以2009年10月30日至2012年9月27日在创业板上市的351家企业作为研究对象,通过回归分析法以及双因子变异数分析法,研究以风险投资、承销商、CEO (Chief Executive Officer)为代表的多重代理关系的质量对创业板IPO折价的影响。研究发现：(1)以VC (Venture Capital)与承销商之前的合作关系来表示的VC社会资本与IPO折价有非常显著的正相关关系,验证了VC的短期视角与这种合作关系带来的相关利益偏好。(2)折价与承销商声誉存在负相关现象,后者确实能够影响前者。在某种程度上,该情况可能是消解了外部投资者与IPO公司相互之间的信息不对称而获得的,也可能是承销商声誉所代表的“信息披露功能”和“中介认证功能”得到了有效的发挥。(3)在回归方程中引入承销商与会计师事务所的先前合作关系,以此代表承销商社会资本,其正相关于折价,从而得到多重代理关系与折价的相互作用机制。有先前合作的两者更可能将机构投资者的利益放在首位,通过折价增加来形成利益倾斜。(4)在关于CEO属性的相关变量中,CEO经历与IPO折价有非常显著的正相关关系。本研究认为CEO背景的复杂性确实会产生偏好,即偏好于其他利益相关者的利益实现。(5)在调节变量的实证检验中,发现在VC有社会资本、承销商声誉低、承销商有社会资本的时候,IPO折价会随着CEO经历的增加而增加,两两相互之间的交互关系既已形成。在实践背景下,需要考虑不同的人物配置、组织关系,来最大程度的减少上市公司所不希望发生的事情。