【摘 要】
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高阶理论认为管理者工作经历、职业背景和宗教信仰等所存在的差异,会导致行为差异并最终影响公司决策,为公司战略影响因素研究提供了新的视角和方法。国内外的大量文献都以该理论为指引,挖掘高管团队特征与企业决策之间的关系,关注重点多是在企业家或CEO的特征与公司决策、高管群体与公司行为等,还较少关注到高管团队中的CFO群体。财务工作的高度专业性要求,使得其在公司投融资决策中发挥着重要作用,需要进一步细致刻画
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高阶理论认为管理者工作经历、职业背景和宗教信仰等所存在的差异,会导致行为差异并最终影响公司决策,为公司战略影响因素研究提供了新的视角和方法。国内外的大量文献都以该理论为指引,挖掘高管团队特征与企业决策之间的关系,关注重点多是在企业家或CEO的特征与公司决策、高管群体与公司行为等,还较少关注到高管团队中的CFO群体。财务工作的高度专业性要求,使得其在公司投融资决策中发挥着重要作用,需要进一步细致刻画;而作为一种极其复杂的信用衍生产品,可转换债券条款的复杂性决定了其定价的复杂性及运用其进行融资的专业性,其发行决策可能更多会受到CFO的影响。
从CFO特征与融资决策行为关系、可转换债券发行专业性两方面出发,本文运用高阶理论,融资行为相关理论、公司治理理论等理论,以2015-2019年A股上市公司238个可转债发行事件为研究对象,探讨CFO特征对可转债发行的影响,进一步拓展刻画高管特征对企业决策行为的影响。本文在对国内外相关研究文献及理论的梳理分析基础上,以CFO的年龄、性别、教育水平和任期这四项典型的人口特征指标作为解释变量,以企业可转债的融资规模作为被解释变量,建立回归模型;进而,基于上市公司可转债发行的大样本数据,对CFO特征和企业可转债融资规模的关系进行了实证检验分析,研究CFO特征对公司可转债发行规模的影响。本文的研究发现CFO的各项特征均对可转债融资规模有显著的正向影响,其中CFO的任期和年龄对可转债融资规模的影响更为明显,显示出任期长和年龄大的CFO对可转债融资规模具有积极作用。
本文所做CFO特征对可转债发行决策影响的研究,在理论上,丰富了对上市公司融资决策影响的研究范畴,也有助于进一步厘清高管团队的内部决策分工方式;在实践上,将对企业明确融资决策发起人提供参考,并帮助投资者在进行可转债投资时通过考察发债公司CFO特征,而去做出更有利的投资决策,也会为企业选聘财务管理者提供相关的建议。
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