近年来,随着我国经济发展进入新常态,宏观调控的重心也由“稳增长”转向“去杠杆、防风险”。影子银行以及地方政府债务作为两大重要风险隐患,需要引起重视。其规模在十年间迅速上升,一方面促进了经济的发展,但另一方面也积累了大量风险,威胁着金融系统的稳定。我国2010年为刺激经济实施的四万亿计划使得影子银行与地方债之间产生资金上的供需关系,由此之后两者关系日益紧密。本文基于此背景对系统性风险隐患中占有重要地位的影子银行及地方政府债务之间的溢出效应进行研究。本文主要从理论与实证相结合的角度探讨了影子银行对地方债的溢出效应。理论方面,通过对与地方政府债务相关联的影子银行业务的具体表现形式进行介绍和分析,明晰了我国影子银行可能通过信托公司的房地产信托及信政合作信托、银行的理财产品及通道业务、各类中介机构的融资租赁及担保业务以及地方融资平台的城投债与地方债产生关联。并结合理论分析部分以及其他学者的研究将影子银行业务分为了六大类,分别为:证券类、信托类、投资类、多元金融服务类、民间金融类以及城投债。之后在实证分析中,为了研究影子银行对地方债的溢出效应是否存在,本文选取了2011年5月初到2017年7月底的19组日度股价(指数)收益率并根据理论部分的划分标准将其纳入相应类别,对同一类别的收益率进行市值加权平均,得出代表该行业平均收益水平的一组值,然后对其建立GARCH模型计算VaR与CoVaR,最后得到衡量风险溢出大小的ΔCoVaR以及风险溢出强度的%CoVaR值。实证结果表明:我国影子银行整体对地方债有较大的负向溢出效应,即影子银行处于风险状态时会导致地方债的风险损失增加。除城投债业务外,其他五类业务的平均溢出强度在25%-31%,属于比较高的水平,且投资类业务的溢出最大,信托与民间金融次之,多元金融相对最小。得出结论后结合理论分析部分对结果进行了解释。本文创新之处在于:在风险管理研究的领域,学者多是单独研究地方政府债务的风险和影子银行的风险,亦或是研究金融系统内的风险传递。目前对于金融系统内风险传递的研究,大多是对影子银行与商业银行之间的风险传递以及溢出效应的研究。少有文献研究影子银行与地方债之间的风险传递情况并通过实证分析测度其大小。而这两者之间的关系既可以认为同属金融系统,但一定程度上也反映了金融系统与财政系统之间的风险传递。因此本文试图通过理论结合实证的方法研究两者之间的风险溢出,有助于辅助说明金融风险与财政风险之间并不独立的观点,也有助于丰富风险管理领域研究体系。