20世纪80年代以来,股票价格以及住房价格的变动对市场经济体制国家的宏观经济状况和消费支出的影响越来越明显,这吸引了众多经济学家的关注。尤其我国自1998年住房市场化改革以来,房地产行业己成为国民经济的重要产业,发展成为扩增内需,推进经济增长的重要引擎。与此同时,近些年来我国城市居民消费率水平反而表现为在波动中下降的趋势。依据国际经验来看,英美等国家的住房价格上涨都在不同程度上提升了居民消费率。国外大多数文献研究结论认为,在剔除了收入变动对消费性支出的影响之后,住房价格的上涨对城市居民消费性支出正向的房地产财富作用。国外研究人员对住房价格与消费支出关系的研究有了很大的进展,最初只是有理论分析,如今更多的是进实证检验;从研究一个国家发展到研究不同金融体系下每个国家的房地产财富效应;从研究单个消费群体到研究不同年龄群体。这些研究思路和方法为我国城市居民消费问题的研究提供了很好的参考对象,我们可以根据这些国际上的研究思路,再结合我国的实际情况,就可以得出在我国房地产财富效应和消费性支出两者之间的关系和影响方式。选择本论题的依据主要是因为,目前来看,我国关于住房价格影响居民消费的研究大多集中于仅仅考虑住房价格对整体居民消费者的影响上,这与国际上多维度的研究还有相当长的距离,本文从理论层面介绍了生命周期-持久收入假说、流动性约束假说、预防性储蓄理论。通过这几种关于消费的理论观点以及房价波动对城市居民消费的影响方式的介绍,我们可以认识到资产价格波动对居民消费的影响原理。在实证层面,充分考虑金融体系、人口年龄结构以及居民房价预期对于推进市场主体投机需求的作用,建立了商品房平均销售价格变动对城市居民消费支出产生影响的面板回归模型。实证方面,本文基于我国35个大中城市2005-2012年的年度面板数据的实证检验表明,房价每提高1%,城市居民消费性支出就会增加0.0627%,即总体来看,我国存在明显的正向房地产财富效应。但是,通过模型方程的对比分析,还有以下结论:(1)在考虑当前我国的金融体系情况下,房价每提高1%,城市居民消费性支出会增加0.0121%;(2)在考虑当前我国城市居民人口年龄结构情况下,房价每提高1%,整体城市居民的消费性支出会增加0.0635%,不过年轻人的比例每增加1%,消费支出会下降0.0530%;(3)在考虑城市居民对房价预期的情况下,房价每提高1%,城市居民消费性支出会增加0.0364%。这三个结论可以说明:(1)当前我国的金融体系还不高,金融体系还不能充分发挥金融对房地产财富效应的推动效应,相反,城市居民还会因为不能有效的通过抵押住房获得贷款,只能通过增加储蓄来购买住房,从而抑制了消费支出;(2)年轻人越多,越能抵消掉房地产对消费的正向财富效应(因为年轻人是无房群体,房价的持续增加,会使得他们增加储蓄以备以后购房),不过整体来看,呈现正向的房地产财富效应,而且要高于不考虑人口年龄结构的情况(0.0635%>0.0627%),说明我国当前是以中老年人为主,他们大多拥有住房,房价上涨使得财富增加,从而增加消费。这也和当前我国处于比较严重的老龄化阶段的现状相符合;(3)城市居民普遍看涨房价,不过房价的上涨也会增加他们的支出(物业管理费、房屋装修费用等会增加),而且越来越多的中收入者支付住房消费有压力,所以更多的人选择降低消费性支出来满足增加的住房支出,表现为城市居民整体上消费性支出变化率要低于不考虑房价预期的情况(0.0364%<0.0627%),这也说明了当前的房价是不合理的,明显让越来越多的城市居民感觉到压力,调控房价很有必要。在文章的最后,对结论进行总结并详细分析了产生这些结论的原因,并就这些原因,提出了充分发挥房地产财富效应的具有针对性的政策建议。