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摘要：以G企业为例，考察收入下滑对企业财务状况质量的影响时发现存在收入大幅下降与资产质量显著提升的矛盾现象。在经过对资产质量实现路径的指标解构、因素分析法的作用机理分析以及对企业收付款过程管理的考察后发现，G企业收入大幅下降导致其营运能力和盈利能力出现显著降低，但是在市场地位的惯性作用下占用供应商资金的能力并未下降，加之上年高质量债权储备的本年大量回款，进而导致收现能力的显著提升，最终拉升企业资产质量，但这种情况显然不具备可持续性。
关键词：资产质量指标解构收款管理付款管理
一、问题的提出
G企业作为我国空调行业的龙头企业，一直以来是我国A股价值投资型企业的典型代表。质量为本、研发驱动的价值理念使G企业成长业绩引人注目：集团总营收自2012突破千亿大关之后仍保持每年200亿的增幅速度，至2014年突破1400亿总规模;母公司业绩自2012年的968亿达到2014年的1304亿。但是2015年对于G企业的特殊意义绝不止于此，世界500强的宝座并没有让G企业继续延续其迅猛的增长趋势，相反，G企业出现了20年来业绩的首次下滑，而且是近乎断崖式的大幅下跌，营业收入下降幅度近30%。为了进一步考察G企业营收大幅下降对企业资产盈利质量，特别是经营性资产质量对于制造业龙头企业而言，经营活动是企业发展、扩张的核心，因此本文集中考察企业经营性资产质量的高低。的影响，本文基于现金流量质量观的视角构建了反映经营性资产质量的指标：经营性资产获现率。在此基础上，结合营业收入进行趋势比对（见图1），发现了令我们倍感困惑的现象：2015年G企业营业收入大幅下降的同时却又出现了资产质量的显著提升。
如图1所示，我们可以清晰的看到，虽然2012—2014年G企业营业收入都呈现稳定高速增长，但是经营资产的整体质量仍呈上下波动态势，14年虽然有所上升，但仍低于12年的整体水平。然而奇怪的是，在G企业15年营业收入陡然反转的同时，资产质量指标也同时出现了“戏剧性”的转折。难道说营业收入的下降会导致经营性资产质量的提升？这究竟是规律还是个例？如果是个例，又是什么原因导致这种“异象”的出现？
二、逆势差异的原因剖析
作为解释上述疑问的工具，单一指标已经不足以支撑我们去挖掘更深层次的质量信息，为了进一步剖析这种“怪诞”逆势差异产生的原因，需要我们对资产质量指标做进一步的解构，从而明确企业资产质量的实现路径，找出收入下降对企业资产质量提升的作用机理。
（一）资产质量实现路径与指标解构
资产质量实现路径即决定企业资产质量高低的作用路径。为了能够合理有效的确定该作用过程，本文借鉴杜邦财务分析体系的思路，以营业收入和核心利润作为中间调节变量，对经营性资产获现率（资产质量）进行指标解构，形成公式如下：
经营性资产获现率=经营资产周转率×销售核心利润率×核心利润收现率
通常情况下，企业的经营资产硬实力和人力资源软实力共同决定了企业的收入规模，经过成本控制后，形成了代表企业经营活动资本增值的核心利润，随后通过企业的收、付款过程管理，将企业的核心利润转化为经营活动现金净流量，从而完成了由“资产—收入—利润—现金流”的资本增值和价值创造过程。
（二）收入下降对路径指标的作用机理
经过上述理论的分析，使得进一步考察资产质量显著提升的原因由“可能”成为“可行”。为了明确收入下降对路径指标的作用机理，本文引入因素分析法作为研究工具，以G企业2014年的报表数据为基准，依次按经营资产周转率、销售核心利润率、核心利润收现率对2015年数据进行顺序替代，对收入下降前后的两年数据（见表1）进行定量分析，确定收入下降对路径指标的作用方向和作用程度。
上述替代结果清晰的说明了收入大幅下降与资产质量显著提升之间的深层作用机理，即营业收入大幅下降会导致G企业周转能力和盈利能力的下降，而周转能力和盈利能力的下降又分别导致企业经营性资产获现率（经营资产质量）降低49%和467%;反观收现能力，G企业2015年的核心利润收现率不仅未随收入下降而下降，反而表现出“反常”的逆势激增，将经营资产质量水平拉升近2359%。因此，究其根本，真正导致资产质量出现显著提升的“罪魁祸首”是企业核心利润收现率（收现能力）的显著激增。
（三）收入大幅下降与收现能力激增的原因剖析
受制于国家供给侧改革战略的实施、行业整体环境的萧条以及在产品市場上大打价格战的结果，G企业2015年的营业收入与净利润均出现了大幅度的下跌，拉低了G企业2015年的经营营运能力和盈利能力。但是收入、利润的大幅度下降却未让G企业2015年的收现能力受到影响，相反，却出现逆势猛增：核心利润收现率较上一年度近乎翻了4倍，高达1274，这样大幅度的逆环境指标变化在财务会计领域的研究里是不多见的。于是，随着研究的推进，关于收入大幅下降与资产质量显著提升的“异象”探讨，逐渐将矛盾和焦点转化为寻找企业收现能力显著激增的合理化解释。通过考察对企业现金存量产生决定性作用的两大资金管理流程即付款过程管理和收款过程管理，以期能够揭示上述“异象”产生的原因。
1付款过程管理。考察企业的付款管理实质上是研究企业以存货为核心的资金占用情况与被占用情况。换句话说，由于个体的异质性，一方面，企业可以凭借其优越的市场地位、卓越的议价能力以及大批量采购的规模效应，在买方市场上获得较强的赊购能力，大规模且长时间的占用供应商款项;另一方面，通过强化企业存货的管理能力，降低由于存货积压所导致的资金滞留，减少存货占用资金，从而加强企业资金的流动性。于是，对于企业付款过程管理情况的考察主要围绕着以下项目产生：第一，当企业赊购存货时所形成的等规模的应付账款和应付票据（以下合称为“应付款项”）;第二，在货物到达之前就先行付款的预付账款;第三，当采购材料到达企业后形成的存货。 理论而言，在不考虑增值税影响的情况下，当企业存货全部是由赊购产生时，报表下的存货项目金额应与应付款项项目的金额相等，即企业赊购了多少存货就相应形成了对应金额的债务。但是G企业的年报一直表现出了很强的优势差异。如表2所示，截至2015年年末，在G企业存货金额仅为87亿元的情况下却仍然欠下供应商479亿元的款项（含税金额），换而言之，原本赊购形成的存货已经售出并相应结转了已销产品成本后，所欠供应商的采购货款仍然尚未支付。从营运能力的角度来讲，即G企业的存货周转速度远远大于应付账款周转速度。企业市场地位较强，采购量大且信誉良好，才能使得其在占用货款上拥有主动权，这是企业与供应商谈判能力强，在付款安排上有竞争优势的表现。
因此，基于G企业明显的付款竞争优势，本文将占用资金项目（应付账款、应付票据）减去被占用资金项目（预付款项、存货）后的差值用来度量企业的付款管理能力。经过对两年数据的比较分析后我们发现，G企业2015年付款管理占用资金的能力（356亿）较2014年（338亿）而言小幅上升。因此，虽然G企业2015年的收入水平下降，但是其占用供应商资金的能力（付款管理能力）并未下降。
2收款过程管理。企业的收款过程管理实质上是指企业在销售过程中对回款安排的动态管理，换而言之，是企业与顾客之间资金占用情况的博弈，这其中既包括提前预收顾客所形成的预收账款，也包含着被顾客占用所形成的应收账款和应收票据（以下简称“应收款项”），是制造业企业核心竞争力的体现之一。
首先，本文考察了G企业近两年的预收账款占款情况。预收账款是一种特殊负债，是当企业产品供不应求时，客户提前打款预定产品所形成的一项优质负债，是企业收款过程管理的构成要素之一。本文表3对原始数据进行再加工，将2014、2015年预收账款的年末、年初数做差值处理后发现两年的差量金额均为负值，而两年负值的经济含义代表着G企业自2013至2015年以来，预收账款的占款金额在逐年递减，即G企业占用客户资金的能力在逐年下降，因此，预收账款并不是导致G企业2015年收现能力大幅激增的因素之一。
其次，关于对G企业应收款项管理状况的考察，本文对原始数据依然遵循着上述处理方式，即对两年的应收款项金额做差值处理。其差量结果无异于正、负两类数值，极端情况下可能取值为零。当差量结果为零，也即年末、年初的债权规模相同，从经济意义上讲，表明企业本年销售形成的货款全部收现;若差量结果为正，即年末较年初的债权规模出现增长，表明企业本年的债权回收与营业额相比出现少回款的情况;若差量结果为负，即年末较年初的债权规模出现下降，表明企业不仅本年的销售货款全部收现，同时还收回了以前年度的应收款项。
第三，沿着上述研究思路和脉络，本文对G企业14、15年的“△应收款项”进行计算分析后发现，前后两年的比较数值出现了显著性差异：G企业2014年年末较年初的债权规模增加了约42亿，表明2014年G企业的债权回收与营业额相比少回款42亿;然而2015年G企业的债权回款能力却出现了显著提升，年末较年初的债权规模降低了约331亿。这不仅意味企业当年的销售货款全部收现，同时还收回了以前年度约331亿的应收款项。因此，通过两年数值的比较可以清晰的发现，真正导致G企业2015年收现能力的大幅激增的最主要原因是由于其债权回款金额的大幅度提高。
以上关于剖析收现能力显著激增的原因有二：第一，从付款管理的角度看，虽然G企业2015年的收入出现大幅度下跌，但是其付款管理能力，尤其是占用供应商资金的能力并未下降;第二，从收款管理的角度看，预收账款的金额逐年递减，即预收占用客户资金的能力逐年下降，但是前后两年的债权回款金额却出现显著提高，因此债权回款能力而非预收占款能力是解释G企业2015年收现能力的大幅激增的主要因素之一。由于G企业在空调市场本身的市场地位较高，议价能力较强，使得G企业在上年储备了大量高质量的应收债权G企业的应收债权中85%为应收票据，而应收票据全部为银行承兑汇票。，而上年债权储备的本年释放弥补了由于本年收入下降所导致的收现水平的下降，但是从较长的时间跨度来看，本年利润的下降一定会影响到未来年度的现金回流量。
三、结论与启示
为了使度量指标更精准、更相关，本文将研究对象确定为经营性资产质量，并且通过数据推理发现：2015年G企业营业收入大幅下降的同时却又出现了资产质量的显著提升。因此，为了探讨该反逻辑现象的成因，本文的行文思路由此展开。
第一，为了进一步深化资产质量信息，本文以初始经营资产和经营获现作为企业经营活动资本增值和价值创造的起点和终点，借助杜邦财务分析思路，将经营资产质量解构为经营生产过程中的营运、盈利和收现能力，从而为我们探究企业经营状况提供了一个崭新的视角。一方面，该指标解构体系将三张主表融合成为一个分析体系，考察内容相对完整且逻辑性强;另一方面，多维报表的融合，尤其是现金流量表的融合，考虑了以往杜邦财务分析体系无法评价的企业收现能力，使研究和分析更符合现实情境中“现金为王”的理念。同时也提示我们，以往仅以利润表为导向对财务信息质量进行评价易导致结论失真的一大原因是在于信息利用的不充分性，我们在对利润表进行解析的同时，资产是否优质、现金流量是否匹配等问题也是反映企业的经营业绩情况的“晴雨表”。
第二，经过对质量指标的解构和因素分析法的评价后，所有的数据被自动分为两类。一类是收入大幅下降可以提供合理解释的，即营运能力和盈利能力的大幅下降;而在另一类中收入大幅下降所能提供的解释力并不强，即企业收现能力的激增。于是以上研究结论进一步将研究焦点转移到尝试解析企业收入与现金流量出现显著逆势差异的原因。而研究企业收现能力的核心则是考察对企业现金存量起到决定性作用的收、付款过程的管理状况。在我国，收、付款管理在企业发展过程中逐渐扮演着愈加重要的角色。在实体行业，尤其是制造业企业，应付未付与应收未收的情形大量存在，采购与销售的收付款滞后期限可以作为一种商业交易谈判的筹码，这种对上下游资金的占用可以为企业带来较强的竞争优势：一是让企业稳稳立足于交易谈判双方立场上的制高点;二是保证企业现金池的充足，在应对风险和把握商业先机上都起到至关重要的作用;三是这种资金流的占用是没有任何融资成本的，在收付款期限上的合理调度与安排一定程度上可以代替企业的某些不必要的融资行为，节约融资成本。
第三，正是凭借着长期累积的优越市场地位，让G企业一直以来无论是面对上游供应商还是下游客户都具有卓越的议价能力。虽然2015年G企业的收入出现大幅度下滑，但是由于市场地位对業绩反应的滞后性，这种惯性作用使得G企业占用供应商资金的能力并未下降。另外，虽然2015年收入的下降导致本年的现销和赊销规模出现下降，但是由于上年大规模高质量票据的本年回款弥补了由于本年收入下降所导致的收现水平的降低，加之利润下降对收现能力指标的二次放大，因此表现为G企业2015年收现能力的显著激增，从而带动资产质量显著提升。但是由于本年收入下降导致的赊销规模的下降会降低下年企业的赊销回款，因此该资产质量的提升并不具备可持续性。
参考文献：
[1]钱爱民，张新民资产质量：概念界定与特征构建[J].财经问题研究，2009（12）.
[2]干胜道，王生兵试论企业资产质量优化与评价[J].四川大学学报，2000（05）.
[3]张新民企业财务状况质量分析理论研究[M].北京：对外经济贸易出版社，2001
[4]钱爱民，张新民经营性资产：概念界定与质量评价[J].会计研究，2009（08）.
[5]宋献中，高志文资产质量反映盈利能力的实证分析[J].中国工业经济，2001（04）.
[6]李嘉明，李松敏我国上市公司的资产质量与企业绩效的实证研究[J].经济问题探索，2005（04）.
[7]余新培资产质量和收益质量及其分析[J].当代财经，2003（02）.
[8]谢永堎资产质量与财务困境[J].财会月刊，2007（35）.
[9]柳岸青论应收帐款的管理[J].现代经济探讨，1995（11）.
[10]张慧敏，李婧资产质量评价研究综述[J].财会通讯，2013（05）.
[11]张志宏，孙青资产质量、盈余质量与公司价值[J].金融经济学研究，2016（03）.
[12]袁春生，张志昊基于投资者视角的公司财务质量评价研究[J].经济问题，2015（03）.
（周振旗，山东德建集团有限公司。潘法兴，山东中正置业有限公司）
关键词：资产质量指标解构收款管理付款管理
一、问题的提出
G企业作为我国空调行业的龙头企业，一直以来是我国A股价值投资型企业的典型代表。质量为本、研发驱动的价值理念使G企业成长业绩引人注目：集团总营收自2012突破千亿大关之后仍保持每年200亿的增幅速度，至2014年突破1400亿总规模;母公司业绩自2012年的968亿达到2014年的1304亿。但是2015年对于G企业的特殊意义绝不止于此，世界500强的宝座并没有让G企业继续延续其迅猛的增长趋势，相反，G企业出现了20年来业绩的首次下滑，而且是近乎断崖式的大幅下跌，营业收入下降幅度近30%。为了进一步考察G企业营收大幅下降对企业资产盈利质量，特别是经营性资产质量对于制造业龙头企业而言，经营活动是企业发展、扩张的核心，因此本文集中考察企业经营性资产质量的高低。的影响，本文基于现金流量质量观的视角构建了反映经营性资产质量的指标：经营性资产获现率。在此基础上，结合营业收入进行趋势比对（见图1），发现了令我们倍感困惑的现象：2015年G企业营业收入大幅下降的同时却又出现了资产质量的显著提升。
如图1所示，我们可以清晰的看到，虽然2012—2014年G企业营业收入都呈现稳定高速增长，但是经营资产的整体质量仍呈上下波动态势，14年虽然有所上升，但仍低于12年的整体水平。然而奇怪的是，在G企业15年营业收入陡然反转的同时，资产质量指标也同时出现了“戏剧性”的转折。难道说营业收入的下降会导致经营性资产质量的提升？这究竟是规律还是个例？如果是个例，又是什么原因导致这种“异象”的出现？
二、逆势差异的原因剖析
作为解释上述疑问的工具，单一指标已经不足以支撑我们去挖掘更深层次的质量信息，为了进一步剖析这种“怪诞”逆势差异产生的原因，需要我们对资产质量指标做进一步的解构，从而明确企业资产质量的实现路径，找出收入下降对企业资产质量提升的作用机理。
（一）资产质量实现路径与指标解构
资产质量实现路径即决定企业资产质量高低的作用路径。为了能够合理有效的确定该作用过程，本文借鉴杜邦财务分析体系的思路，以营业收入和核心利润作为中间调节变量，对经营性资产获现率（资产质量）进行指标解构，形成公式如下：
经营性资产获现率=经营资产周转率×销售核心利润率×核心利润收现率
通常情况下，企业的经营资产硬实力和人力资源软实力共同决定了企业的收入规模，经过成本控制后，形成了代表企业经营活动资本增值的核心利润，随后通过企业的收、付款过程管理，将企业的核心利润转化为经营活动现金净流量，从而完成了由“资产—收入—利润—现金流”的资本增值和价值创造过程。
（二）收入下降对路径指标的作用机理
经过上述理论的分析，使得进一步考察资产质量显著提升的原因由“可能”成为“可行”。为了明确收入下降对路径指标的作用机理，本文引入因素分析法作为研究工具，以G企业2014年的报表数据为基准，依次按经营资产周转率、销售核心利润率、核心利润收现率对2015年数据进行顺序替代，对收入下降前后的两年数据（见表1）进行定量分析，确定收入下降对路径指标的作用方向和作用程度。
上述替代结果清晰的说明了收入大幅下降与资产质量显著提升之间的深层作用机理，即营业收入大幅下降会导致G企业周转能力和盈利能力的下降，而周转能力和盈利能力的下降又分别导致企业经营性资产获现率（经营资产质量）降低49%和467%;反观收现能力，G企业2015年的核心利润收现率不仅未随收入下降而下降，反而表现出“反常”的逆势激增，将经营资产质量水平拉升近2359%。因此，究其根本，真正导致资产质量出现显著提升的“罪魁祸首”是企业核心利润收现率（收现能力）的显著激增。
（三）收入大幅下降与收现能力激增的原因剖析
受制于国家供给侧改革战略的实施、行业整体环境的萧条以及在产品市場上大打价格战的结果，G企业2015年的营业收入与净利润均出现了大幅度的下跌，拉低了G企业2015年的经营营运能力和盈利能力。但是收入、利润的大幅度下降却未让G企业2015年的收现能力受到影响，相反，却出现逆势猛增：核心利润收现率较上一年度近乎翻了4倍，高达1274，这样大幅度的逆环境指标变化在财务会计领域的研究里是不多见的。于是，随着研究的推进，关于收入大幅下降与资产质量显著提升的“异象”探讨，逐渐将矛盾和焦点转化为寻找企业收现能力显著激增的合理化解释。通过考察对企业现金存量产生决定性作用的两大资金管理流程即付款过程管理和收款过程管理，以期能够揭示上述“异象”产生的原因。
1付款过程管理。考察企业的付款管理实质上是研究企业以存货为核心的资金占用情况与被占用情况。换句话说，由于个体的异质性，一方面，企业可以凭借其优越的市场地位、卓越的议价能力以及大批量采购的规模效应，在买方市场上获得较强的赊购能力，大规模且长时间的占用供应商款项;另一方面，通过强化企业存货的管理能力，降低由于存货积压所导致的资金滞留，减少存货占用资金，从而加强企业资金的流动性。于是，对于企业付款过程管理情况的考察主要围绕着以下项目产生：第一，当企业赊购存货时所形成的等规模的应付账款和应付票据（以下合称为“应付款项”）;第二，在货物到达之前就先行付款的预付账款;第三，当采购材料到达企业后形成的存货。 理论而言，在不考虑增值税影响的情况下，当企业存货全部是由赊购产生时，报表下的存货项目金额应与应付款项项目的金额相等，即企业赊购了多少存货就相应形成了对应金额的债务。但是G企业的年报一直表现出了很强的优势差异。如表2所示，截至2015年年末，在G企业存货金额仅为87亿元的情况下却仍然欠下供应商479亿元的款项（含税金额），换而言之，原本赊购形成的存货已经售出并相应结转了已销产品成本后，所欠供应商的采购货款仍然尚未支付。从营运能力的角度来讲，即G企业的存货周转速度远远大于应付账款周转速度。企业市场地位较强，采购量大且信誉良好，才能使得其在占用货款上拥有主动权，这是企业与供应商谈判能力强，在付款安排上有竞争优势的表现。
因此，基于G企业明显的付款竞争优势，本文将占用资金项目（应付账款、应付票据）减去被占用资金项目（预付款项、存货）后的差值用来度量企业的付款管理能力。经过对两年数据的比较分析后我们发现，G企业2015年付款管理占用资金的能力（356亿）较2014年（338亿）而言小幅上升。因此，虽然G企业2015年的收入水平下降，但是其占用供应商资金的能力（付款管理能力）并未下降。
2收款过程管理。企业的收款过程管理实质上是指企业在销售过程中对回款安排的动态管理，换而言之，是企业与顾客之间资金占用情况的博弈，这其中既包括提前预收顾客所形成的预收账款，也包含着被顾客占用所形成的应收账款和应收票据（以下简称“应收款项”），是制造业企业核心竞争力的体现之一。
首先，本文考察了G企业近两年的预收账款占款情况。预收账款是一种特殊负债，是当企业产品供不应求时，客户提前打款预定产品所形成的一项优质负债，是企业收款过程管理的构成要素之一。本文表3对原始数据进行再加工，将2014、2015年预收账款的年末、年初数做差值处理后发现两年的差量金额均为负值，而两年负值的经济含义代表着G企业自2013至2015年以来，预收账款的占款金额在逐年递减，即G企业占用客户资金的能力在逐年下降，因此，预收账款并不是导致G企业2015年收现能力大幅激增的因素之一。
其次，关于对G企业应收款项管理状况的考察，本文对原始数据依然遵循着上述处理方式，即对两年的应收款项金额做差值处理。其差量结果无异于正、负两类数值，极端情况下可能取值为零。当差量结果为零，也即年末、年初的债权规模相同，从经济意义上讲，表明企业本年销售形成的货款全部收现;若差量结果为正，即年末较年初的债权规模出现增长，表明企业本年的债权回收与营业额相比出现少回款的情况;若差量结果为负，即年末较年初的债权规模出现下降，表明企业不仅本年的销售货款全部收现，同时还收回了以前年度的应收款项。
第三，沿着上述研究思路和脉络，本文对G企业14、15年的“△应收款项”进行计算分析后发现，前后两年的比较数值出现了显著性差异：G企业2014年年末较年初的债权规模增加了约42亿，表明2014年G企业的债权回收与营业额相比少回款42亿;然而2015年G企业的债权回款能力却出现了显著提升，年末较年初的债权规模降低了约331亿。这不仅意味企业当年的销售货款全部收现，同时还收回了以前年度约331亿的应收款项。因此，通过两年数值的比较可以清晰的发现，真正导致G企业2015年收现能力的大幅激增的最主要原因是由于其债权回款金额的大幅度提高。
以上关于剖析收现能力显著激增的原因有二：第一，从付款管理的角度看，虽然G企业2015年的收入出现大幅度下跌，但是其付款管理能力，尤其是占用供应商资金的能力并未下降;第二，从收款管理的角度看，预收账款的金额逐年递减，即预收占用客户资金的能力逐年下降，但是前后两年的债权回款金额却出现显著提高，因此债权回款能力而非预收占款能力是解释G企业2015年收现能力的大幅激增的主要因素之一。由于G企业在空调市场本身的市场地位较高，议价能力较强，使得G企业在上年储备了大量高质量的应收债权G企业的应收债权中85%为应收票据，而应收票据全部为银行承兑汇票。，而上年债权储备的本年释放弥补了由于本年收入下降所导致的收现水平的下降，但是从较长的时间跨度来看，本年利润的下降一定会影响到未来年度的现金回流量。
三、结论与启示
为了使度量指标更精准、更相关，本文将研究对象确定为经营性资产质量，并且通过数据推理发现：2015年G企业营业收入大幅下降的同时却又出现了资产质量的显著提升。因此，为了探讨该反逻辑现象的成因，本文的行文思路由此展开。
第一，为了进一步深化资产质量信息，本文以初始经营资产和经营获现作为企业经营活动资本增值和价值创造的起点和终点，借助杜邦财务分析思路，将经营资产质量解构为经营生产过程中的营运、盈利和收现能力，从而为我们探究企业经营状况提供了一个崭新的视角。一方面，该指标解构体系将三张主表融合成为一个分析体系，考察内容相对完整且逻辑性强;另一方面，多维报表的融合，尤其是现金流量表的融合，考虑了以往杜邦财务分析体系无法评价的企业收现能力，使研究和分析更符合现实情境中“现金为王”的理念。同时也提示我们，以往仅以利润表为导向对财务信息质量进行评价易导致结论失真的一大原因是在于信息利用的不充分性，我们在对利润表进行解析的同时，资产是否优质、现金流量是否匹配等问题也是反映企业的经营业绩情况的“晴雨表”。
第二，经过对质量指标的解构和因素分析法的评价后，所有的数据被自动分为两类。一类是收入大幅下降可以提供合理解释的，即营运能力和盈利能力的大幅下降;而在另一类中收入大幅下降所能提供的解释力并不强，即企业收现能力的激增。于是以上研究结论进一步将研究焦点转移到尝试解析企业收入与现金流量出现显著逆势差异的原因。而研究企业收现能力的核心则是考察对企业现金存量起到决定性作用的收、付款过程的管理状况。在我国，收、付款管理在企业发展过程中逐渐扮演着愈加重要的角色。在实体行业，尤其是制造业企业，应付未付与应收未收的情形大量存在，采购与销售的收付款滞后期限可以作为一种商业交易谈判的筹码，这种对上下游资金的占用可以为企业带来较强的竞争优势：一是让企业稳稳立足于交易谈判双方立场上的制高点;二是保证企业现金池的充足，在应对风险和把握商业先机上都起到至关重要的作用;三是这种资金流的占用是没有任何融资成本的，在收付款期限上的合理调度与安排一定程度上可以代替企业的某些不必要的融资行为，节约融资成本。
第三，正是凭借着长期累积的优越市场地位，让G企业一直以来无论是面对上游供应商还是下游客户都具有卓越的议价能力。虽然2015年G企业的收入出现大幅度下滑，但是由于市场地位对業绩反应的滞后性，这种惯性作用使得G企业占用供应商资金的能力并未下降。另外，虽然2015年收入的下降导致本年的现销和赊销规模出现下降，但是由于上年大规模高质量票据的本年回款弥补了由于本年收入下降所导致的收现水平的降低，加之利润下降对收现能力指标的二次放大，因此表现为G企业2015年收现能力的显著激增，从而带动资产质量显著提升。但是由于本年收入下降导致的赊销规模的下降会降低下年企业的赊销回款，因此该资产质量的提升并不具备可持续性。
参考文献：
[1]钱爱民，张新民资产质量：概念界定与特征构建[J].财经问题研究，2009（12）.
[2]干胜道，王生兵试论企业资产质量优化与评价[J].四川大学学报，2000（05）.
[3]张新民企业财务状况质量分析理论研究[M].北京：对外经济贸易出版社，2001
[4]钱爱民，张新民经营性资产：概念界定与质量评价[J].会计研究，2009（08）.
[5]宋献中，高志文资产质量反映盈利能力的实证分析[J].中国工业经济，2001（04）.
[6]李嘉明，李松敏我国上市公司的资产质量与企业绩效的实证研究[J].经济问题探索，2005（04）.
[7]余新培资产质量和收益质量及其分析[J].当代财经，2003（02）.
[8]谢永堎资产质量与财务困境[J].财会月刊，2007（35）.
[9]柳岸青论应收帐款的管理[J].现代经济探讨，1995（11）.
[10]张慧敏，李婧资产质量评价研究综述[J].财会通讯，2013（05）.
[11]张志宏，孙青资产质量、盈余质量与公司价值[J].金融经济学研究，2016（03）.
[12]袁春生，张志昊基于投资者视角的公司财务质量评价研究[J].经济问题，2015（03）.
（周振旗，山东德建集团有限公司。潘法兴，山东中正置业有限公司）