翻译：孙　斌
　　
　　资金市场正在突然呈现危险的局面。
　　借贷本应是一个冷静的过程，然而总是不时地被失常的行为打断。热那亚贷方对于西班牙飞利浦二世的战争狂热的放任，连续导致了四次统治阶级破产。在20世纪70年代，出借人反复借出石油美元给第三世界国家，天真地认为这些国家不会不偿还。
　　世界在又一次地经历借贷狂热，但这次的主角从国家变成了公司。更糟糕的是，这种借贷已经不仅仅通过银行借贷、股票融资和债券市场了。组合贷款已经由2000年的2．3万亿美元增长到2005年的3．5万亿，由于借贷的成本较低，越来越多的借贷公司从事私人资金借贷的中介活动。全球的资金借贷市场已经被笼罩在危险的阴影下。
　　对于金融家来说，借贷市场是非常有利可图的，因为它管制较少，而且很可能由于你肯冒险而获得极大的回报——当然，也可能损失惨重。一些投资者可能这周还拥有6亿美元，下周就由于灾难性的事件，比如天然气价格骤降，而一文不名。
　　当然，市场可能会自动调节，触底反弹。问题在于，债务的脆弱性和由此可能引起的危险性并没有被充分认识到。而一旦某个脆弱的环节沦陷的话，引起的公众恐慌和链条效应会造成灾难性的后果，并且没有人知道这些债务背后的秘密。
　　如此巨大的私人债务和庞大的外债都建立在对股市持续高回报的美好憧憬之上，过去4年财富效应平均每年推高增长1％。但是，一旦美股市況逆转，将对消费和投资产生较大的负面冲击，后果可能比人们预期的更加严重。股价下滑，借债者便要马上补仓或被迫斩仓沽货，股价将进一步疲软。财富效应减弱，众多家庭就要削减消费开支。而近年来由于美股回报较高而注资美股的众多海外投资者也可能抽回资金，海外对美元的需求可能减少。如果这促使美元滑落，将会刺激美元通胀上升。
　　学者因此警告说，财富效应减少，背上大量债务的私人和企业将不得不立即削减开支，这将有可能使温和的经济下跌演变成衰退。