论文部分内容阅读
“继2011年实现3.1倍的爆发式增长后，今年一季度，跨境贸易人民币结算金额达5804亿元，比去年同期增长61％。”商务部部长助理李荣灿4月23日在广州举行的跨境人民币业务高峰论坛上说。
而2012年被业界认为将是跨境人民币结算业务继续深入推进的“关键一年”。
在刚刚过去的4月，汇丰在伦敦发行首个中国以外的国际人民币债券，被视作全球最大金融市场对人民币地位的承认。其后香港交易所宣布将推出一种美元兑人民币期货合约，人民币离岸市场表现相当活跃。
4月中旬，中国人民银行表示，决定组织开发独立的人民币跨境支付系统(CIPS)，从而进一步整合现有人民币跨境支付结算渠道和资源，提高跨境清算效率，满足各主要时区的人民币业务发展需要。
摩根大通银行资金及证券服务部中国区主管许伟扬指出，央行此项创新之举，将建立一个专属于跨境人民币清算的安全高效平台，可使境外银行更加高效、便捷地进行人民币跨境业务，进一步推动人民币国际化进程。
从2007年开始边境人民币贸易试点，到部分地区人民币跨境结算试点，再到覆盖所有的外贸企业；从与部分国家开展业务，到目前人民币可在全球193个国家进行交易。另外，业务的品种也从经常项目过渡到部分资本项目，而且实现了结算量的大幅增长。如何看待人民币跨境业务的进程以及预期?为服务于跨境人民币业务，如何创新金融服务?
“远超预期”
国际市场复苏乏力和不确定的国际贸易形势并没有影响人民币跨境结算的快速增长势头。数据显示，今年一季度，跨境贸易人民币结算中货物贸易结算金额达到4166亿元，占货物贸易总额的比例从去年的7％上升到8％，而从3月计算，这一比例进一步增加到了9％。
据央行此前公布的数据，2011年，全国跨境贸易人民币结算金额累计达2.08万亿元，同比增长3.1倍，其中货物贸易结算1.56万亿元，占货物贸易总额的7％。
一些经济学家用“远超预期”来形容人民币跨境结算的爆发式增长。本刊记者采访的汇丰银行一位研究人士表示，自己不得不修改汇丰新闻稿引用的他的发言内容，以跟上不断变化的人民币跨境结算形势。中国人民银行货币政策二司副司长邢毓静在广州举行的跨境人民币业务高峰论坛上说，截至目前，人民币在部分国家、地区和部分行业中成为仅次于美元和欧元的“第三大结算货币”，而且这一势头还有继续扩大迹象。
中国政府在积极支持人民币结算并取得了进展，目前已有近20个国家和地区参与人民币互换协议，尤其是近年来中国与日本、澳大利亚等国签署了货币互换协议，这被视为人民币国际化被主要经济体逐渐接受的重要迹象。
招商银行国际业务部总经理冯申江在接受采访时表示，“整个跨境人民币结算从货物贸易到服务贸易包括利润的转移，以及到了一些资本项目都已经开始在做，所以跨境贸易结算的概念现在正在逐步扩大，发展速度让人感到有点惊叹。”
自2009年7月开展跨境贸易人民币结算试点以来，参与企业和结算数量均取得较快增长。目前，跨境贸易人民币结算已扩大至全国所有符合条件的进出口企业，并适用于境外所有地区的经常项目业务。“从这个意义上讲，已不存在跨境贸易人民币结算试点企业。”邢毓静表示。
她认为，人民币跨境结算工作已经从最初的全面试点进入一些重要领域的“填空”阶段，近期不断推出的包括温州金融试验区、扩大人民币汇率波幅在内的诸多新举措，都对推动人民币国际化进程具有重要意义。
在加快开展跨境贸易人民币结算的同时，资本项目跨境人民币结算也积极有序推进。自2011年1月央行发布《境外直接投资人民币结算试点管理办法》以来，当年全国累计办理外商直接投资人民币结算907.2亿元。2011年8月启动的对外直接投资人民币结算当年累计也达到201.5亿元。今年一季度，这两个数字分别为29亿元和470亿元。
跨境人民币结算业务的发展对企业减少汇率风险、降低交易成本、有效应对金融危机都发挥了重要的作用。据了解，商务部下一步将配合人民银行等相关部门，在总结试点经验的基础上，继续完善跨境贸易人民币结算业务，简化有关监管措施，加快推动贸易便利化进程，让更多的企业得到实惠。同时，在实现有效监管条件下，进一步扩大境外人民币直接投资规模，稳步推进外商直接投资人民币结算业务，扩大境外人民币回流渠道，并对工作的实际积极研究，逐步简化、规范有关程序。
有人担心中国会因为人民币升值压力而放缓跨境结算业务步伐，但人民币跨境使用不只有贸易一个用途，当参与者越多、流动渠道和流动规模不断增长时，升值与否只是人民币国际化进程的考虑因素之一。据此推断，人民币跨境使用的前途不可限量。
“人民币离岸市场发展还不够”
货币的国际化一定要有它的离岸市场，4月下旬，汇丰银行在伦敦发行了首批人民币债券，启动了继香港之后第二个离岸人民币债券市场。英国BBC报道说，虽然相对于美元债券5亿元的基准规模，汇丰银行的人民币债券发行规模偏小，但在离岸人民币市场，2亿元被认为是相对合适的。
英国财政大臣奥斯本称，这将推动伦敦成为西方最重要的人民币离岸交易市场。他说，“英国政府正热切希望伦敦成为人民币全球离岸交易中心，这也将增强伦敦全球外汇与大宗商品交易中心的地位。”根据伦敦金融城公司的数据显示，截至2011年底，伦敦客户及银行间人民币存款已超过1090亿元。
汇丰在伦敦发行人民币债券引起欧洲和亚洲投资者热烈反响，认购倍率为两倍以上，其中半数以上分配给了欧洲投资者。汇丰高层表示，该笔债券的发行将为有意寻求人民币国际融资的欧洲及以外地区的其他机构开启一个崭新的市场，从而进一步推动人民币国际化。
汇丰集团行政总裁欧智华称，此次发行是伦敦迈向人民币国际交易中心的重要一步。同日，伦敦金融城举行了伦敦人民币业务中心建设计划启动仪式，并发布题为《伦敦：人民币业务中心》的报告。报告显示，自从去年9月份签署里程碑式的“中英财金对话”协议后，伦敦的人民币计价业务范围已初具规模。截至去年年末，散户、企业客户以及银行在伦敦持有大量人民币存款，总计为1090亿元(173亿美元)。2011年期间，全球人民币离岸交易额大幅增长超过80％，其中伦敦的份额就占据了26％。伦敦有潜力发展成为人民币在欧洲的最主要离岸市场。 有外电报道称，为尽早将伦敦打造成为离岸人民币交易中心，英国部分银行业人士已向英国金融当局提议，要求英国央行与中国人民银行签署货币互换协议，允许企业在中英贸易中使用人民币结算。
4月20日，汇丰环球投资管理亚太区投资总监马浩德在最新发布的投资季报中，着重将焦点放在不断增长的“点心债”市场(香港人民币债券市场的俗称)，认为这个市场能够为全球投资者带来投资机遇，并大胆预计“点心债”市场的规模将于本年度增长一倍。
现在香港已经成为人民币的离岸市场。中国银行香港有限公司人民币业务主管杨如海表示，目前以中银香港为清算行中心的全球人民币清算体系已经初步建立，这个清算体系网络覆盖了亚洲、欧洲、美洲、大洋洲的跨境贸易发展提供了清算的便利，促成了跨境贸易的业务量逐步上升。评价人民币离岸市场的发展状况时，杨如海说，目前香港离岸人民币市场上投资品种逐渐增多，除了人民币发债，有直接发债有合成债，另外在香港也已经有了人民币股票，虽然是刚启动，随着香港人民币存款增加，香港的各种投资产品也会越来越多。要进一步发展需要香港银行结合客户的需要来进行人民币产品的创新，但另一方面也需要香港有更多的人民币的存量。“香港人民币股票交易还要再进一步发展，目前来看发展相对不够。”
杨如海介绍说，国际化的货币必须具备三个功能：一是结算功能，比如石油贸易，现在绝大多数国家都是用美元来结算，少部分用欧元，但还没有人愿意用人民币结算；二是要成为投资货币，就是人们愿意用你的货币进行投资，但目前为止，在国际市场上购买的大宗商品或者实物商品仍然是美元来表示；三是要成为储备货币，就是其他国家愿意把人民币放在它们的央行做储备货币。作为人民币最重要的离岸金融市场，香港在2010年人民币存款增长了4倍，2011年增长不到一倍，特别是最后两个月，人民币存款增长明显趋缓，这表明海外人民币资金池的扩张速度在下降。
摩根大通银行资金及证券服务部中国区主管许伟扬也同样认为，目前离岸市场的发展还不够。
要想进一步推进人民币国际化，就得让海外的人民币流通得足够多，那么如何扩大海外的资金池?业内人士认为，一方面要提供合适的投资渠道，人民币海外资金池的扩大，主要是依靠两个渠道，即贸易结存和直接投资，两者缺一不可，而目前缺乏投资渠道；另一方面是丰富投资产品，目前离岸人民币投资产品的“菜单”还不够丰富，除了香港人民币债券以外，还应考虑创造人民币股权投资产品等。
专家建议，中国企业在走出去的过程中，要鼓励采用人民币来投资。“针对欧洲部分银行在未来-二年内将会有大规模补足资本金的需求，我国企业也可尝试以人民币作为出资币种，有选择地投资参股其中优质的金融机构，或引导这类金融机构到离岸人民币市场通过发行人民币次级债等方式补足资本。”
“构筑人民币跨境支付‘高速公路’”
从技术层面讲，随着人民币国际化的快速发展以及人民币跨境贸易流动的快速增长，创建新型的、高效的、符合国际标准及流程的人民币清算系统正变得日益重要。
正是在这样的背景下，中国央行决定组织开发独立的人民币跨境支付系统(CIPS)，进一步整合现有人民币跨境支付结算渠道和资源，提高跨境清算效率。
央行支付结算司司长励跃表示，系统建成后将满足各主要时区的人民币业务发展需要，提高交易的安全性，构建公平的市场竞争环境。“研发CIPS，是在为人民币资本项目完全可兑换构筑‘高速公路’，它是人民币跨境使用中的基础设施和技术准备。对人民币国际化，意义深远。”
CIPS的主要功能是处理人民币跨境支付业务，在功能上可以比照美国支付体系之纽约清算所银行同业支付系统来理解，即CHIPS，全称为ClearingHouse Interbank PaymentSystem。CIPS业务处理时间和业务类型均独立于人民币大额支付系统(CNAPS)，CNAPS主要为境内银行业金融机构和金融市场参与者提供跨行人民币资金清算服务，是境内跨行人民币资金汇划的主渠道。该系统好比基础设施，完善了人民币支付清算体系，为人民币跨境贸易和投资搭建了一个跨境的“高速公路”。
据称，人民币跨境支付系统(CIPS)将在未来一二年内建成。摩根大通银行资金及证券服务部中国区主管、资金服务部大中华区主管许伟扬表示，这可进一步推动人民币国际化进程的战略性创新之举备受欢迎。
有分析家认为，全球范围内的人民币交易最终能汇集在央行的平台，会大大提升人民币在全球市场中的信用等级。CIPS的建成无疑将成为推动人民币国际化的一个重要突破。
央行已明确表示新结算系统将以市场为导向，许伟扬认为CHIPS的股东与会员结构是值得考虑的治理架构选择，称其私营体制激励股东在不断扩大服务范围的同时，持续投入将系统建设得更为精确、安全、高效。
德意志银行首席经济学家马骏建议以法规形式确定跨境人民币支付系统的股权结构、运作模式、监管责任、与其他支付系统的关系、风险管理等基本框架，这一系统应由中国央行监管。与此同时，跨境人民币支付系统应以商业模式操作，以中国国内的大银行和若干国际大银行为股东。
而2012年被业界认为将是跨境人民币结算业务继续深入推进的“关键一年”。
在刚刚过去的4月，汇丰在伦敦发行首个中国以外的国际人民币债券，被视作全球最大金融市场对人民币地位的承认。其后香港交易所宣布将推出一种美元兑人民币期货合约，人民币离岸市场表现相当活跃。
4月中旬，中国人民银行表示，决定组织开发独立的人民币跨境支付系统(CIPS)，从而进一步整合现有人民币跨境支付结算渠道和资源，提高跨境清算效率，满足各主要时区的人民币业务发展需要。
摩根大通银行资金及证券服务部中国区主管许伟扬指出，央行此项创新之举，将建立一个专属于跨境人民币清算的安全高效平台，可使境外银行更加高效、便捷地进行人民币跨境业务，进一步推动人民币国际化进程。
从2007年开始边境人民币贸易试点，到部分地区人民币跨境结算试点，再到覆盖所有的外贸企业；从与部分国家开展业务，到目前人民币可在全球193个国家进行交易。另外，业务的品种也从经常项目过渡到部分资本项目，而且实现了结算量的大幅增长。如何看待人民币跨境业务的进程以及预期?为服务于跨境人民币业务，如何创新金融服务?
“远超预期”
国际市场复苏乏力和不确定的国际贸易形势并没有影响人民币跨境结算的快速增长势头。数据显示，今年一季度，跨境贸易人民币结算中货物贸易结算金额达到4166亿元，占货物贸易总额的比例从去年的7％上升到8％，而从3月计算，这一比例进一步增加到了9％。
据央行此前公布的数据，2011年，全国跨境贸易人民币结算金额累计达2.08万亿元，同比增长3.1倍，其中货物贸易结算1.56万亿元，占货物贸易总额的7％。
一些经济学家用“远超预期”来形容人民币跨境结算的爆发式增长。本刊记者采访的汇丰银行一位研究人士表示，自己不得不修改汇丰新闻稿引用的他的发言内容，以跟上不断变化的人民币跨境结算形势。中国人民银行货币政策二司副司长邢毓静在广州举行的跨境人民币业务高峰论坛上说，截至目前，人民币在部分国家、地区和部分行业中成为仅次于美元和欧元的“第三大结算货币”，而且这一势头还有继续扩大迹象。
中国政府在积极支持人民币结算并取得了进展，目前已有近20个国家和地区参与人民币互换协议，尤其是近年来中国与日本、澳大利亚等国签署了货币互换协议，这被视为人民币国际化被主要经济体逐渐接受的重要迹象。
招商银行国际业务部总经理冯申江在接受采访时表示，“整个跨境人民币结算从货物贸易到服务贸易包括利润的转移，以及到了一些资本项目都已经开始在做，所以跨境贸易结算的概念现在正在逐步扩大，发展速度让人感到有点惊叹。”
自2009年7月开展跨境贸易人民币结算试点以来，参与企业和结算数量均取得较快增长。目前，跨境贸易人民币结算已扩大至全国所有符合条件的进出口企业，并适用于境外所有地区的经常项目业务。“从这个意义上讲，已不存在跨境贸易人民币结算试点企业。”邢毓静表示。
她认为，人民币跨境结算工作已经从最初的全面试点进入一些重要领域的“填空”阶段，近期不断推出的包括温州金融试验区、扩大人民币汇率波幅在内的诸多新举措，都对推动人民币国际化进程具有重要意义。
在加快开展跨境贸易人民币结算的同时，资本项目跨境人民币结算也积极有序推进。自2011年1月央行发布《境外直接投资人民币结算试点管理办法》以来，当年全国累计办理外商直接投资人民币结算907.2亿元。2011年8月启动的对外直接投资人民币结算当年累计也达到201.5亿元。今年一季度，这两个数字分别为29亿元和470亿元。
跨境人民币结算业务的发展对企业减少汇率风险、降低交易成本、有效应对金融危机都发挥了重要的作用。据了解，商务部下一步将配合人民银行等相关部门，在总结试点经验的基础上，继续完善跨境贸易人民币结算业务，简化有关监管措施，加快推动贸易便利化进程，让更多的企业得到实惠。同时，在实现有效监管条件下，进一步扩大境外人民币直接投资规模，稳步推进外商直接投资人民币结算业务，扩大境外人民币回流渠道，并对工作的实际积极研究，逐步简化、规范有关程序。
有人担心中国会因为人民币升值压力而放缓跨境结算业务步伐，但人民币跨境使用不只有贸易一个用途，当参与者越多、流动渠道和流动规模不断增长时，升值与否只是人民币国际化进程的考虑因素之一。据此推断，人民币跨境使用的前途不可限量。
“人民币离岸市场发展还不够”
货币的国际化一定要有它的离岸市场，4月下旬，汇丰银行在伦敦发行了首批人民币债券，启动了继香港之后第二个离岸人民币债券市场。英国BBC报道说，虽然相对于美元债券5亿元的基准规模，汇丰银行的人民币债券发行规模偏小，但在离岸人民币市场，2亿元被认为是相对合适的。
英国财政大臣奥斯本称，这将推动伦敦成为西方最重要的人民币离岸交易市场。他说，“英国政府正热切希望伦敦成为人民币全球离岸交易中心，这也将增强伦敦全球外汇与大宗商品交易中心的地位。”根据伦敦金融城公司的数据显示，截至2011年底，伦敦客户及银行间人民币存款已超过1090亿元。
汇丰在伦敦发行人民币债券引起欧洲和亚洲投资者热烈反响，认购倍率为两倍以上，其中半数以上分配给了欧洲投资者。汇丰高层表示，该笔债券的发行将为有意寻求人民币国际融资的欧洲及以外地区的其他机构开启一个崭新的市场，从而进一步推动人民币国际化。
汇丰集团行政总裁欧智华称，此次发行是伦敦迈向人民币国际交易中心的重要一步。同日，伦敦金融城举行了伦敦人民币业务中心建设计划启动仪式，并发布题为《伦敦：人民币业务中心》的报告。报告显示，自从去年9月份签署里程碑式的“中英财金对话”协议后，伦敦的人民币计价业务范围已初具规模。截至去年年末，散户、企业客户以及银行在伦敦持有大量人民币存款，总计为1090亿元(173亿美元)。2011年期间，全球人民币离岸交易额大幅增长超过80％，其中伦敦的份额就占据了26％。伦敦有潜力发展成为人民币在欧洲的最主要离岸市场。 有外电报道称，为尽早将伦敦打造成为离岸人民币交易中心，英国部分银行业人士已向英国金融当局提议，要求英国央行与中国人民银行签署货币互换协议，允许企业在中英贸易中使用人民币结算。
4月20日，汇丰环球投资管理亚太区投资总监马浩德在最新发布的投资季报中，着重将焦点放在不断增长的“点心债”市场(香港人民币债券市场的俗称)，认为这个市场能够为全球投资者带来投资机遇，并大胆预计“点心债”市场的规模将于本年度增长一倍。
现在香港已经成为人民币的离岸市场。中国银行香港有限公司人民币业务主管杨如海表示，目前以中银香港为清算行中心的全球人民币清算体系已经初步建立，这个清算体系网络覆盖了亚洲、欧洲、美洲、大洋洲的跨境贸易发展提供了清算的便利，促成了跨境贸易的业务量逐步上升。评价人民币离岸市场的发展状况时，杨如海说，目前香港离岸人民币市场上投资品种逐渐增多，除了人民币发债，有直接发债有合成债，另外在香港也已经有了人民币股票，虽然是刚启动，随着香港人民币存款增加，香港的各种投资产品也会越来越多。要进一步发展需要香港银行结合客户的需要来进行人民币产品的创新，但另一方面也需要香港有更多的人民币的存量。“香港人民币股票交易还要再进一步发展，目前来看发展相对不够。”
杨如海介绍说，国际化的货币必须具备三个功能：一是结算功能，比如石油贸易，现在绝大多数国家都是用美元来结算，少部分用欧元，但还没有人愿意用人民币结算；二是要成为投资货币，就是人们愿意用你的货币进行投资，但目前为止，在国际市场上购买的大宗商品或者实物商品仍然是美元来表示；三是要成为储备货币，就是其他国家愿意把人民币放在它们的央行做储备货币。作为人民币最重要的离岸金融市场，香港在2010年人民币存款增长了4倍，2011年增长不到一倍，特别是最后两个月，人民币存款增长明显趋缓，这表明海外人民币资金池的扩张速度在下降。
摩根大通银行资金及证券服务部中国区主管许伟扬也同样认为，目前离岸市场的发展还不够。
要想进一步推进人民币国际化，就得让海外的人民币流通得足够多，那么如何扩大海外的资金池?业内人士认为，一方面要提供合适的投资渠道，人民币海外资金池的扩大，主要是依靠两个渠道，即贸易结存和直接投资，两者缺一不可，而目前缺乏投资渠道；另一方面是丰富投资产品，目前离岸人民币投资产品的“菜单”还不够丰富，除了香港人民币债券以外，还应考虑创造人民币股权投资产品等。
专家建议，中国企业在走出去的过程中，要鼓励采用人民币来投资。“针对欧洲部分银行在未来-二年内将会有大规模补足资本金的需求，我国企业也可尝试以人民币作为出资币种，有选择地投资参股其中优质的金融机构，或引导这类金融机构到离岸人民币市场通过发行人民币次级债等方式补足资本。”
“构筑人民币跨境支付‘高速公路’”
从技术层面讲，随着人民币国际化的快速发展以及人民币跨境贸易流动的快速增长，创建新型的、高效的、符合国际标准及流程的人民币清算系统正变得日益重要。
正是在这样的背景下，中国央行决定组织开发独立的人民币跨境支付系统(CIPS)，进一步整合现有人民币跨境支付结算渠道和资源，提高跨境清算效率。
央行支付结算司司长励跃表示，系统建成后将满足各主要时区的人民币业务发展需要，提高交易的安全性，构建公平的市场竞争环境。“研发CIPS，是在为人民币资本项目完全可兑换构筑‘高速公路’，它是人民币跨境使用中的基础设施和技术准备。对人民币国际化，意义深远。”
CIPS的主要功能是处理人民币跨境支付业务，在功能上可以比照美国支付体系之纽约清算所银行同业支付系统来理解，即CHIPS，全称为ClearingHouse Interbank PaymentSystem。CIPS业务处理时间和业务类型均独立于人民币大额支付系统(CNAPS)，CNAPS主要为境内银行业金融机构和金融市场参与者提供跨行人民币资金清算服务，是境内跨行人民币资金汇划的主渠道。该系统好比基础设施，完善了人民币支付清算体系，为人民币跨境贸易和投资搭建了一个跨境的“高速公路”。
据称，人民币跨境支付系统(CIPS)将在未来一二年内建成。摩根大通银行资金及证券服务部中国区主管、资金服务部大中华区主管许伟扬表示，这可进一步推动人民币国际化进程的战略性创新之举备受欢迎。
有分析家认为，全球范围内的人民币交易最终能汇集在央行的平台，会大大提升人民币在全球市场中的信用等级。CIPS的建成无疑将成为推动人民币国际化的一个重要突破。
央行已明确表示新结算系统将以市场为导向，许伟扬认为CHIPS的股东与会员结构是值得考虑的治理架构选择，称其私营体制激励股东在不断扩大服务范围的同时，持续投入将系统建设得更为精确、安全、高效。
德意志银行首席经济学家马骏建议以法规形式确定跨境人民币支付系统的股权结构、运作模式、监管责任、与其他支付系统的关系、风险管理等基本框架，这一系统应由中国央行监管。与此同时，跨境人民币支付系统应以商业模式操作，以中国国内的大银行和若干国际大银行为股东。