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又到年关，各类未卜先知的预测纷至沓来，共识和分歧并存。2011年通胀是投资围绕的主线，这是共识；而具体到不同的投资品种和策略，则见仁见智。本刊照例收到不少读者来信，这里挑选有代表性的几封，通过专家、机构专业人员的解读，将不同领域的投资主线展现给大家。
经济：加息周期已成必然
张旭，某外企员工
我2008年底入市，当时也是听说市场跌到2000点了，正在企稳，心想着未来投资理财是个时髦的事，晚做不如趁早，就把家里的积蓄拿出来了10万元，跟着朋友买了一只股票——轻纺城。买了之后没有去关注，过了一段时间我发现它涨了20%，我很开心。后来才知道，持续到2009年底的那波行情，基本是买什么都赚钱。整个2009年，我赚了接近90%。
好景不长，2010年初大家就在说通胀预期，我想着房价这么坚挺，通胀来了黄金、房子这类大宗商品的价格肯定还会向上走。买不起房子可以买房产板块的股票，于是重仓了地产的龙头万科A。结果2010年4月以来，国家连续出台房产调控措施遏制房价快速上涨，地产股受此影响一蹶不振，我也深套其中。
都说中国股市受政策影响很大，我也算是领教了。我想要了解宏观经济层面对股市会有什么影响。如货币政策，是否还要加息，资金面会有什么变化，股市将会如何等。
张旭的这种想法代表了许多投资者的心理，都说目前阶段股市受政策影响最大，大家都在揣摩国家的政策走向。各方虽对股市走势看法不一，但却对加息达成共识，那就是2011年必然还会加息，次数要根据经济发展情况而定。
本刊就央行3年来首次加息曾采访过众多业内专家，他们普遍认为加息已成常态，中国已进入加息周期。余音未了，2010年圣诞节刚过，央行突然宣布再次加息，更加印证了这一观点。本刊众编委也认为，2010年以来，央行6次上调金融机构存款准备金率，两次加息，但总体来看，预计只能回收流动性2万亿元左右，力度还不是很大。
在短期内无法改变流动性泛滥的大背景下，加上每年一季度是信贷放款的高峰期，预计2011上半年，通胀、货币紧缩、信贷调控等将是监管层和市场不得不面对的主题。
华讯投资高级分析师任俊峰接受采访时表示，2011年中国宏观经济会由于投资的持续增长、出口的快速恢复、内需的有效释放等因素而保持较高的增速。根据国家发改委初步目标，2011年经济增长目标定位8%左右，CPI升幅目标约在4%，由于推动中国经济增长的内在动力依然充沛，保8应问题不大，而政府对CPI高企容忍度的提高表明，流动性紧缩可能低于预期。
股市：转型中寻找成长机会
吕琳，某私企人力资源总监
2010年的投资总体还算成功，年初考虑到防通胀，加上有朋友推荐，买入煤炭股，可从买入一直下跌，到年中时俩月时间跌去30%。眼看没有起色，我只好忍痛割肉，亏损18万元。
平时和证券公司的朋友打交道比较多，我也比较关注国外经济。在2010年6月底，我感觉市场已经跌得差不多了，整体的PE水平也接近底部，再加上对资金面充裕的判断，再次入市抄底并大获成功，虽然还没有弥补前期全部损失，但基本做到了盈亏平衡。四季度我抓住了一只重组概念股双汇发展，以及前期一直坚守的福田汽车，为自己的收官战划上一个圆满的句号。
最近听了许多投资策略报告会，许多分析师都认为在经济转型以及人民币缓慢升值过程中，A股仍有望延续结构性牛市行情。但近期美国经济增长举步维艰也是事实，再加上欧债危机余震连连，随时可能给全球市场投资一枚重磅炸弹。我想知道A股2011年的走势大体如何？我们应重点关注哪些投资机会？
华泰联合证券高级分析师穆启国表示，虽然美国经济领先指标增速触底，但结构性因素（人口增速缓慢、制造业空心化、去杠杆趋势）使得美国就业率难以改善，核心通胀也较低，宽松货币政策有望持续，新兴经济体货币均面临升值压力，A-H折价使得A股难以大幅下跌。
该公司另一高级分析师冯伟认为，虽然消费行业长期成长趋势依然强劲，但经济触底回升将使得稳定消费行业超额收益回落，农产品价格上升使得成本压力增加。建议关注能够抵御通胀并且长期趋势明确的中药、旅游和白酒。七大战略新兴产业中，首推节能子行业，此外智能终端、航空航天、动力电池等方向也值得重点关注。周期估值修复可期待地产、金融。虽然周期行业长期成长空间依然回落，但是经济增速触底和资金低配使得估值修复持续性优于2010年。
银河证券高级分析师秦晓斌也表示看好A股市场。预计2011年上证综指核心波动区间2700～4000点，运行节奏可能为前低后高，震荡上行。新增信贷减少使直接融资比例上升，但负利率使居民资产配置困境突出，股市成为资产保值增值的重要渠道，储蓄搬家成为大概率事件。预计2011年全部上市公司净利润增长18%。目前大盘股估值处于历史较低水平、小盘股相对偏高，整体估值有一定提升空间但幅度不大。业绩与估值共同推动股价上升。
在行业结构方面，银河证券分析师王皓雪认为，经济转型重塑新兴产业和消费行业的投资价值，应战略性重视其投资机会。上半年以控制仓位、精选中小盘成长股的α策略为主，下半年以提高仓位、增加周期类股票的β策略为主。重点关注TMT、新能源与电力设备、环保、食品饮料、商业、水泥等行业。推荐股票组合：东方电气、特变电工、大唐电信、东软集团、川大智胜、桑德环境、伊利股份、王府井、天山股份、格力电器。
基金：
紧扣行业轮动
许瑾，某私企财务
我很早开始买基金，但买的很杂。截至2009年底，我手里一共有6只基金，1只指数基金做定投，其余5只股票型基金，涵盖了医药、社会责任、新能源等主题。2010年，这5只股票都呈现不同程度的下跌，一共亏损了12万元。眼看他们的表现“日渐憔悴”，我索性卖掉了其中的4只，只留下了明星基金经理王亚伟的华夏策略。在我看来，严格限定投资风格或领域的基金，只能在某段时间里有所表现。
我的问题是，如何挑到一只好基金？专业机构对2011年的市场有何见解？我该采取怎样的基金组合？
国金证券基金研究中心主任张剑辉表示，目前经济及企业盈利增长稳定，流动性供应整体均衡，估值水平相对合理，2011年A股市场预期整体机会大于风险，且波动幅度有望继续收窄。建议基金组合整体风险水平定位在中等偏上，且节奏上宜循序渐进，稳健提升。紧扣“行业/板块轮动”脉搏，从管理人行业配置选择能力、灵活性以及偏好等角度优选。预期行业/板块间轮动频率上升，周期缩短，加之基金行业恰处于“高股票仓位、高交叉持股”运行状态中，基金投资需适当警惕流动性风险。随时间推移，影响因素复杂程度下降，基金规模适应性将逐渐增强。
从2010年的表现来看，管理人的整体投研能力得到彰显，绩优基金集中化就是体现之一，投资者可将更多的精力考察公司的整体实力。张剑辉建议，从管理人行业配置选择能力、行业配置选择灵活性以及行业配置偏好等角度优选基金。
黄金：
上涨仍是大概率事件
张卫，某私营企业主
我有70万元闲置资金，看别人投资股市、基金、外汇，我都不是很懂。出于资产保值的考虑，我买了黄金。2010年10月，我全部抛掉了，赚了16万元。当时很开心，可之后金价大涨，我不懂专业知识，又不敢进去追高，只能眼睁睁看它上涨。
在CPI破了5，全国都在控制高物价这段时间，我一直在关注黄金。2011年黄金还能买么？除了实物黄金，有可以推荐的其他投资品种么？
经易金业市场总监顾海鹏指出，历史上决定黄金与通胀的对抗效果主要来自利率。利率水平为正时黄金与通胀没有关系。现在是负利率时代，黄金就可抵御货币资产购买力下降的风险。对于财富的拥有者来说，银行每年的存款利率低于同时期物价上涨的幅度，每年的利率收益实际上是负收益。在负利率环境下，就会积极的转移货币资产。
各大机构均对2011年的金价寄予了厚望。摩根大通认为，2011年金价有望突破1600美元/盎司；巴克莱资本也认为，2011年金价将刷新纪录高点；高盛也预判金价有望涨至每盎司1650美元/盎司；德意志银行认为，金价在达到2000美元/盎司前没有泡沫；摩根士丹利认为，1400美元/盎司将成为黄金价格的新底部；法国里昂证券同样预测，2011年底黄金价格会达到2000美元/盎司。而投资大师索罗斯也表示，黄金价格在黄金泡沫破灭前将达到2000美元/盎司左右。
除了实物黄金，还有如纸黄金、黄金期货和黄金T+D等投资品种。其中后两者投资门槛高，风险大，涨跌机会难以把握。资金不是很充裕，以及投资经验不足者谨慎进入。纸黄金最大的优点是门槛低，但须等到金价上涨到一定幅度时，才能盈利。实物金则有投资门槛高、变现难等问题。
世元金行高级研究员肖磊说，2011年的黄金价格走势将和去年一样基本符合淡旺季规律，即第一季度酝酿行情，二季度增长加速，三季度处于淡季调整，四季度直线上涨。根据淡、旺季规律，不妨在一、三季度逢低买入，二、四季度逢高出货。投资于黄金期货、黄金T+D的风险偏好者则可顺应市场追涨杀跌，获取波段收益。
经济：加息周期已成必然
张旭，某外企员工
我2008年底入市，当时也是听说市场跌到2000点了，正在企稳，心想着未来投资理财是个时髦的事，晚做不如趁早，就把家里的积蓄拿出来了10万元，跟着朋友买了一只股票——轻纺城。买了之后没有去关注，过了一段时间我发现它涨了20%，我很开心。后来才知道，持续到2009年底的那波行情，基本是买什么都赚钱。整个2009年，我赚了接近90%。
好景不长，2010年初大家就在说通胀预期，我想着房价这么坚挺，通胀来了黄金、房子这类大宗商品的价格肯定还会向上走。买不起房子可以买房产板块的股票，于是重仓了地产的龙头万科A。结果2010年4月以来，国家连续出台房产调控措施遏制房价快速上涨，地产股受此影响一蹶不振，我也深套其中。
都说中国股市受政策影响很大，我也算是领教了。我想要了解宏观经济层面对股市会有什么影响。如货币政策，是否还要加息，资金面会有什么变化，股市将会如何等。
张旭的这种想法代表了许多投资者的心理，都说目前阶段股市受政策影响最大，大家都在揣摩国家的政策走向。各方虽对股市走势看法不一，但却对加息达成共识，那就是2011年必然还会加息，次数要根据经济发展情况而定。
本刊就央行3年来首次加息曾采访过众多业内专家，他们普遍认为加息已成常态，中国已进入加息周期。余音未了，2010年圣诞节刚过，央行突然宣布再次加息，更加印证了这一观点。本刊众编委也认为，2010年以来，央行6次上调金融机构存款准备金率，两次加息，但总体来看，预计只能回收流动性2万亿元左右，力度还不是很大。
在短期内无法改变流动性泛滥的大背景下，加上每年一季度是信贷放款的高峰期，预计2011上半年，通胀、货币紧缩、信贷调控等将是监管层和市场不得不面对的主题。
华讯投资高级分析师任俊峰接受采访时表示，2011年中国宏观经济会由于投资的持续增长、出口的快速恢复、内需的有效释放等因素而保持较高的增速。根据国家发改委初步目标，2011年经济增长目标定位8%左右，CPI升幅目标约在4%，由于推动中国经济增长的内在动力依然充沛，保8应问题不大，而政府对CPI高企容忍度的提高表明，流动性紧缩可能低于预期。
股市：转型中寻找成长机会
吕琳，某私企人力资源总监
2010年的投资总体还算成功，年初考虑到防通胀，加上有朋友推荐，买入煤炭股，可从买入一直下跌，到年中时俩月时间跌去30%。眼看没有起色，我只好忍痛割肉，亏损18万元。
平时和证券公司的朋友打交道比较多，我也比较关注国外经济。在2010年6月底，我感觉市场已经跌得差不多了，整体的PE水平也接近底部，再加上对资金面充裕的判断，再次入市抄底并大获成功，虽然还没有弥补前期全部损失，但基本做到了盈亏平衡。四季度我抓住了一只重组概念股双汇发展，以及前期一直坚守的福田汽车，为自己的收官战划上一个圆满的句号。
最近听了许多投资策略报告会，许多分析师都认为在经济转型以及人民币缓慢升值过程中，A股仍有望延续结构性牛市行情。但近期美国经济增长举步维艰也是事实，再加上欧债危机余震连连，随时可能给全球市场投资一枚重磅炸弹。我想知道A股2011年的走势大体如何？我们应重点关注哪些投资机会？
华泰联合证券高级分析师穆启国表示，虽然美国经济领先指标增速触底，但结构性因素（人口增速缓慢、制造业空心化、去杠杆趋势）使得美国就业率难以改善，核心通胀也较低，宽松货币政策有望持续，新兴经济体货币均面临升值压力，A-H折价使得A股难以大幅下跌。
该公司另一高级分析师冯伟认为，虽然消费行业长期成长趋势依然强劲，但经济触底回升将使得稳定消费行业超额收益回落，农产品价格上升使得成本压力增加。建议关注能够抵御通胀并且长期趋势明确的中药、旅游和白酒。七大战略新兴产业中，首推节能子行业，此外智能终端、航空航天、动力电池等方向也值得重点关注。周期估值修复可期待地产、金融。虽然周期行业长期成长空间依然回落，但是经济增速触底和资金低配使得估值修复持续性优于2010年。
银河证券高级分析师秦晓斌也表示看好A股市场。预计2011年上证综指核心波动区间2700～4000点，运行节奏可能为前低后高，震荡上行。新增信贷减少使直接融资比例上升，但负利率使居民资产配置困境突出，股市成为资产保值增值的重要渠道，储蓄搬家成为大概率事件。预计2011年全部上市公司净利润增长18%。目前大盘股估值处于历史较低水平、小盘股相对偏高，整体估值有一定提升空间但幅度不大。业绩与估值共同推动股价上升。
在行业结构方面，银河证券分析师王皓雪认为，经济转型重塑新兴产业和消费行业的投资价值，应战略性重视其投资机会。上半年以控制仓位、精选中小盘成长股的α策略为主，下半年以提高仓位、增加周期类股票的β策略为主。重点关注TMT、新能源与电力设备、环保、食品饮料、商业、水泥等行业。推荐股票组合：东方电气、特变电工、大唐电信、东软集团、川大智胜、桑德环境、伊利股份、王府井、天山股份、格力电器。
基金：
紧扣行业轮动
许瑾，某私企财务
我很早开始买基金，但买的很杂。截至2009年底，我手里一共有6只基金，1只指数基金做定投，其余5只股票型基金，涵盖了医药、社会责任、新能源等主题。2010年，这5只股票都呈现不同程度的下跌，一共亏损了12万元。眼看他们的表现“日渐憔悴”，我索性卖掉了其中的4只，只留下了明星基金经理王亚伟的华夏策略。在我看来，严格限定投资风格或领域的基金，只能在某段时间里有所表现。
我的问题是，如何挑到一只好基金？专业机构对2011年的市场有何见解？我该采取怎样的基金组合？
国金证券基金研究中心主任张剑辉表示，目前经济及企业盈利增长稳定，流动性供应整体均衡，估值水平相对合理，2011年A股市场预期整体机会大于风险，且波动幅度有望继续收窄。建议基金组合整体风险水平定位在中等偏上，且节奏上宜循序渐进，稳健提升。紧扣“行业/板块轮动”脉搏，从管理人行业配置选择能力、灵活性以及偏好等角度优选。预期行业/板块间轮动频率上升，周期缩短，加之基金行业恰处于“高股票仓位、高交叉持股”运行状态中，基金投资需适当警惕流动性风险。随时间推移，影响因素复杂程度下降，基金规模适应性将逐渐增强。
从2010年的表现来看，管理人的整体投研能力得到彰显，绩优基金集中化就是体现之一，投资者可将更多的精力考察公司的整体实力。张剑辉建议，从管理人行业配置选择能力、行业配置选择灵活性以及行业配置偏好等角度优选基金。
黄金：
上涨仍是大概率事件
张卫，某私营企业主
我有70万元闲置资金，看别人投资股市、基金、外汇，我都不是很懂。出于资产保值的考虑，我买了黄金。2010年10月，我全部抛掉了，赚了16万元。当时很开心，可之后金价大涨，我不懂专业知识，又不敢进去追高，只能眼睁睁看它上涨。
在CPI破了5，全国都在控制高物价这段时间，我一直在关注黄金。2011年黄金还能买么？除了实物黄金，有可以推荐的其他投资品种么？
经易金业市场总监顾海鹏指出，历史上决定黄金与通胀的对抗效果主要来自利率。利率水平为正时黄金与通胀没有关系。现在是负利率时代，黄金就可抵御货币资产购买力下降的风险。对于财富的拥有者来说，银行每年的存款利率低于同时期物价上涨的幅度，每年的利率收益实际上是负收益。在负利率环境下，就会积极的转移货币资产。
各大机构均对2011年的金价寄予了厚望。摩根大通认为，2011年金价有望突破1600美元/盎司；巴克莱资本也认为，2011年金价将刷新纪录高点；高盛也预判金价有望涨至每盎司1650美元/盎司；德意志银行认为，金价在达到2000美元/盎司前没有泡沫；摩根士丹利认为，1400美元/盎司将成为黄金价格的新底部；法国里昂证券同样预测，2011年底黄金价格会达到2000美元/盎司。而投资大师索罗斯也表示，黄金价格在黄金泡沫破灭前将达到2000美元/盎司左右。
除了实物黄金，还有如纸黄金、黄金期货和黄金T+D等投资品种。其中后两者投资门槛高，风险大，涨跌机会难以把握。资金不是很充裕，以及投资经验不足者谨慎进入。纸黄金最大的优点是门槛低，但须等到金价上涨到一定幅度时，才能盈利。实物金则有投资门槛高、变现难等问题。
世元金行高级研究员肖磊说，2011年的黄金价格走势将和去年一样基本符合淡旺季规律，即第一季度酝酿行情，二季度增长加速，三季度处于淡季调整，四季度直线上涨。根据淡、旺季规律，不妨在一、三季度逢低买入，二、四季度逢高出货。投资于黄金期货、黄金T+D的风险偏好者则可顺应市场追涨杀跌，获取波段收益。