虽然2012年物价同比增速的下行趋势已成业内共识，CPI在1月份短暂反弹后还将继续回落，但通胀阴影仍在。实际上，中国经济面临的通胀压力仍比较大，而且具有长期性。
　　一者国内货币存量规模较大；二者国际大宗商品价格高企，输入性通胀压力仍在；三者工资、土地、资源、环境运输等成本上升，工资物价联动性增强；四者水、天然气、电力调价没有到位；五者国内部分农产品供应偏紧。此外，还有对通胀影响最大的预期因素。
　　所谓通胀预期是指，公众对未来通货膨胀变动方向和幅度的事前估计和预测。其主要通过企业投资需求、居民消费需求、产品定价、工资水平、货币流通速度和资产价格等影响物价水平。
　　与输入性因素、农产品价格、产出缺口等因素相比，通货膨胀预期对居民消费价格的影响作用最大，弹性系数为0.22，也就是说通货膨胀预期每增加1个百分点，将带动居民消费价格升高0.22个百分点。而农产品价格的弹性系数为0.17，产出缺口的弹性系数为0.16，进口价格的弹性系数为0.11。
　　从对居民消费价格（CPI）的贡献度看，2011年，CPI上涨5.4%中，通货膨胀预期贡献了25%左右，农产品价格上涨贡献了近50%，输入性通胀为15%左右，产出缺口贡献度为10%左右。可见，农产品价格和通胀预期对本轮通胀起了主导作用。
　　通胀预期一旦形成，很难在短期内发生转向。通胀预期和实际通货膨胀会相互强化，很难根治。
　　研究发现，中国公众的通胀预期具有以下几个特征：其一，在高通胀时期公众的通胀预期一般比实际通胀水平低，公众往往低估通胀水平。在低通胀时期，公众的通胀预期一般比实际通胀水平更高，公众往往高估通胀水平。其二，2006年以前，中国公众的通胀预期波动比较平缓，此后波动性逐步增大，敏感性增强。其三，中国的通胀预期表现出一定的适应性预期和粘性预期特征，波动幅度较实际通胀水平平稳，公众通胀预期是不完全理性预期。
　　上述非理性特征，说明中国的通胀预期受到以往通货膨胀水平的影响，反过来，又影响通货膨胀，形成相互强化的趋势。
　　考虑到通胀预期对通货膨胀具有较大的影响，管理通胀预期十分必要，而中国通胀预期的适应性特点也表明其可以管理，相机抉择的宏观经济政策对通胀和通胀预期管理都有一定的效果。
　　应当采取的措施包括：实施审慎宏观政策，推动货币信贷供给回归，消除货币政策的通货膨胀倾向；落实各项强农惠农政策，稳定农产品价格；稳健地推进能源资源价格和资源税改革，以减小输入性通胀压力；健全社会保障体系，建立与通胀挂钩的收入调整机制，降低社会对通胀的担心。
　　在这之前，需要确定较为明确的通货膨胀目标，以便稳定通胀预期。按照前述弹性系数计算，考虑到中期内，城乡居民收入差别和粮食紧平衡会导致农产品价格稳步上升，预计粮食价格涨幅每年在8%左右；国际大宗商品价格居高不下，国内能源和资源价格需要疏导。即使总体供求缺口平衡甚至全社会总供给略大于总需求，物价总水平仍将适度上涨，温和通货膨胀目标提高到4%、波动幅度1%为宜。
　　需要注意的是，有必要适度提高对通胀水平的容忍度。本轮通胀，农产品价格、成本推动和外部输入的特征较为明显，难以快速根治。对于劳动密集型行业来说，难有有效手段来抵消劳动力上升所带来的成本压力，提高产品价格是必然选择。发达国家的超宽松货币政策仍将持续数年，输入性通胀压力有增无减。中国不宜在全球通胀环境下追求过低的通胀率，过紧的货币政策和汇率大幅升值，不仅会导致出口停滞，而且可能加剧国际资本的涌入。在通胀与经济增长之间权衡，可适度调高通胀容忍度，并始终把通货膨胀稳定在这个度上，目前可把通货膨胀率5%作为容忍目标。