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原本想借战略联盟投资借船出海，迎娶国际化成功运营经验以求创新的中国联通香港上市公司（0762.HK，下称“联通红筹”），于2009年9月与西班牙电信各向对方投资10亿美元，签约结盟。2011年,联通红筹对其再次增资。
但是，受欧洲经济衰退影响，西班牙最大的电话公司——西班牙电信如今却陷入了净利润大幅下滑、市值严重缩水、需要靠出售资产来缓解债务的尴尬境地。
联通红筹对西班牙电信投资的成本累计为113.19亿元，其投资被划分为非货币性外币可供出售金融资产。
根据联通红筹的母公司中国联通（600050.SH）披露的2010、2011年年报以及2012年中报，截至2012年6月30日，中国联通持有西班牙电信股票的投资公允价值变动损失累计近61亿元，也就是说，这部分投资的市场价值目前仅剩52亿元。
根据财政部公布的《企业会计准则》，上述西班牙电信股票权益工具投资的公允价值已经发生严重或非暂时性下跌，理论上应该确认减值损失，计提减值准备。而中国联通一旦计提减值准备，则会对公司净利润产生重要影响。
“可供出售金融资产”大缩水由来
在2009年9月入股时，根据《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》，上述投资被认定为衍生工具。衍生工具于每个资产负债表日按其公允价值进行评估，并于联通红筹与西班牙电信相互投资完成前发生的所有公允价值变动计入当期利润表。衍生工具于2009年10月21日交易完成日终止确认，并按当时的西班牙电信股份公允价值确认可供出售金融资产。
上述交易完成后，中国联通持有的西班牙电信股份约4073万股，约占西班牙电信总股份的0.89%,而西班牙电信持联通红筹股权比例升至8.37%。
自2009年9月6日至2009年10月21日交易完成日止期间，上述衍生金融工具公允值变动收益约为12.4亿元，占当年归属于上市公司股东净利润的39.5%，并在中国联通2009年年报的利润表中确认。
2010年，西班牙电信净利润创纪录地达到了101.7亿欧元，同比增长了30.8%。收益如此显著，联通红筹进行了第二次投资。
2011年1月23日，联通红筹与西班牙电信签署第二次认购协议，由互相以现金方式认购对方相当于5亿美元的股份。此权益工具投资同样作为可供出售金融资产入账。交易完成后，联通红筹合计持有的西班牙电信普通股股份约6256万股，中国联通对西班牙电信的持股比例将由原来的0.89%增至1.37%，西班牙电信持有的中国联通股权增至9.6%。
到2012年6月30日，持有西班牙电信约6430万股，约占后者总股份的1.41%。不过，目前市值大约为52亿元。
资产减值准备计提争议
在中国联通内部人士看来，投资西班牙电信的举动乃是“战略投资”，股权比例很小，在业绩方面帮助也不大。截至2012年6月底，中国联通对西班牙的股权仅为1.41%。
然而，这部分可供出售的金融资产对中国联通的业绩影响真的不大吗？事实并非如此。
且不论中国联通对西班牙电信的投资成本累计高达113.19亿元，仅2009年，中国联通确认的由西班牙电信股权投资带来公允价值变动收益就高达12.4亿元，占当年归属于上市公司股东净利润的39.5%。2010年，中国联通实现投资收益4.8亿元，同比增加2.7亿元，主要为其持有对西班牙电信等公司的可供出售金融资产所取得的股利收益。截至2012年6月30日，中国联通收到西班牙电信宣布派发的股利4.12亿元。
也就是说，2009年至2012年中期，中国联通确认的投资收益就超过21亿元；形成强烈反差的是，截至2012年6月30日，中国联通持有西班牙电信的投资公允价值变动损失累计近61亿元，也就是说，这部分投资的市值目前仅剩52亿元。而当其初始的成本投资公允价值已经损失超过一半的时候，中国联通却没有计提资产减值准备，对净利润进行冲减。
麦楷博平会计师事务所董事总经理赵芹对本刊记者表示，根据不同的会计准则，上市公司是否要进行金融资产减值损失的计提还要看具体情况。
中国联通在香港上市的控股子公司联通红筹采用的是国际/香港财务报告准则。国际会计准则理事会（IASB）于2009年11月12日发布了《国际财务报告准则第9号——金融工具》（下称“IFRS 9”），IFRS 9引入了有关金融资产分类和计量的新要求，并自2013年1月1日起生效，允许提前采用。
根据IFRS 9，当权益投资并非为交易而持有时，主体才能在初始确认时做出不可撤销的选择，将其指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益（只有股利收入是计入损益）。所有后续公允值变动或处置的收益或损失不确认于损益表。
但是，中国联通在A股上市，依据的是中国财政部2006年公布施行的《企业会计准则》。根据《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》（财会[2006]3号）第六章，当债务人经营所处的技术、市场、经济或法律环境等发生重大不利变化，使权益工具投资人可能无法收回投资成本以及权益工具投资的公允价值发生严重或非暂时性下跌时，企业应当计提减值准备。
而西班牙电信的实际情况符合企业应当计提减值准备的客观条件：即西班牙电信股票权益工具公允价值已经发生严重或非暂时性下跌。因此，理论上来说，中国联通应该确认减值损失，计提减值准备。
但中国联通却在2012年中报中表述：“西班牙电信投资近期股价下跌主要是受全球金融动荡及欧元区某些国家信用等级下调等因素所致；同时，作为一家大型跨国通信公司，截至2012年6月30日止6个月期间，西班牙电信经营运作稳定，收入及用户数较去年同期保持增长，经营业绩和业务规模未发生重大不利变化；并且，本集团在可预见的未来将以战略合作为目的继续持有该项投资。”
“截至2012年6月30日止6个月期间，该可供出售权益工具的公允价值变动减少约17.43亿元。” 不减值理由和实际情况有出入
对比西班牙电信的业绩情况，中国联通上述“西班牙电信经营运作稳定、经营业绩未发生重大不利变化”的表述和实际情况并不完全一致。
因受欧洲经济衰退影响，西班牙电信在其国内市场的销售额和利润一直在下降。信用评级也在下降，债务负担加大。2012年上半年西班牙电信曾曝出要卖掉德国子公司的股份和出售部分拉丁美洲的资产来缓解债务。
西班牙电信公布的2012年上半年的净利润约为20.75亿欧元，以2012年上半年欧元兑人民币平均汇率8.1957折算约为人民币170.1亿元，同比下降34%。
中国联通2011年不进行资产减值的表述理由与2012年半年报大体一致，认为“西班牙电信自2009年度至2011年度经营运作稳定，收入及用户数保持稳定增长，其经营状况以及财务状况不存在下滑的情况”，并称西班牙电信的经营业绩和业务前景均“稳定”，因此，未来有将以战略合作为目的继续持有该项投资等综合因素的考虑，尚无需进行减值的会计处理。
而2011年，西班牙电信的业绩情况并不完全是中国联通上面描述的那样。以反应企业主营业务基本面的运营利润来说，西班牙电信2011年运营利润为100.64亿欧元，同比下降38.9%。以净利润来说，西班牙电信2011年单季度下降幅度持续加大。2011年一季度，西班牙电信净利润同比下滑1.9%至16.2亿欧元；第二季度净利润为15.4亿欧元，同比下滑27%；西班牙电信2011年第三季度净亏损4.29亿欧元，陷入9年来首次季度亏损的窘境；2011年第四季度净利润更是同比下降45%到了13.3亿欧元，全年业绩出现较大幅度下滑。
2010年，中国联通持有的西班牙电信公允价值变动损失约17.02亿元。
中国联通管理层仍是同一判断，“此公允价值的下跌幅度并不重大，且其持续时间亦不持久，不存在客观证据证明此项资产已减值，故于2010年12月31日未计提资产减值准备。”
然而事实并非如此。到2012年，西班牙电信的状况并未好转，其运营利润为53亿欧元，同比下降16.5%。西班牙电信公允价值的下跌幅度持续加大，至今已经跌去了原始投资额度的二分之一还多。为缓解负债压力，提高其财务灵活性，西班牙电信甚至于2012年6月抛售了其持有的近一半联通红筹股。
而2010年、2011年、2012年上半年的大额公允价值变动损失却不确认资产减值损失，进而冲减净利润。这样做对中国联通报表上呈现的最终利润产生了极为有利的影响。
中国保险公司第一次大规模投资海外案也曾出现过公允价值变动损失确认损益表的问题。
中国平安对富通的海外投资成本为238.74亿元，截至2008年9月30日，富通股票市值浮亏181亿元。原先平安的管理层多次表示投资富通集团为长期投资，目的是资产负债匹配，并没有计提减值准备的必要。但中国平安最终在2008年三季报中计提了其对投资富通股票投资的157亿元资产减值损失，最终转入利润表，导致当年前三季度归属于母公司净亏损7.05亿元。
某知名CFA对本刊记者表示，企业对可供出售的金融资产减值准备到底应该计提多少尚无定论，尺度不是很好把握。“从谨慎的角度讲，可以多计；如果此项权益投资所带来的现金流大于公允价值变动损失，则可以少计；如果最后被投资对象经营情况好转，并处于良性发展轨道，可以将原先计提的资产减值损失转回，计入股东权益。但是，不计提确实说不过去。”截至发稿前，本刊记者尚未收到联通集团对上述问题的正式回应。
西班牙电信的实际情况符合《企业会计准则22号——金融资产》项下企业应该计提资产减值损失的客观条件。因此，如果采取很严格的会计处理方式，中国联通2012年上半年可计提17.43亿元以内的资产减值损失，在不考虑税收等因素的影响下，计提损失后对中国联通的净利润影响为：中国联通2012年上半年净利润可由34.1亿元降低到16.67亿元，最大下降幅度达51%。
同样，2011年，中国联通公允价值变动损失约为26.17亿元，如果计提采取严格资产减值损失方法，对中国联通的影响为：净利润可由41.7亿元降低为15.53亿元，最大下降幅度近63%。
外资运营商获利
某运营商电信研究院副研究员表示，“根据入世协议，电信市场是需要对外开放的。但是从实际操作的层面来讲，美国市场其实是不开放的，因此中国移动在美国的投资就相对处于不公平的地位。而欧洲运营商通过对中国电信运营商的投资获利颇丰，回报很高。”
以沃达丰退出中国移动为例其投资成本约为32.5亿美元，清空股票是其所持股份市值约65亿美元，投资回报超过一倍以上。
中国联通在西班牙电信的投资成本按照公允价值计算已经损失大半。不过,为缓解负债压力，提高其财务灵活性，2012年上半年,西班牙电信将其持有的近一半中国联通红筹股抛售给了联通集团。交易完成后，西班牙电信套现14亿美元。
工信部电信研究院副总工程师陈金桥认为， “目前，西班牙电信处于全面战略收缩时期，其业绩下滑以及估值下降或许是暂时情况；即使中国联通对其的股权投资在财务方面受到了一定的影响，但中国联通或许在资产置换、重组、整合方面会赢得一些新的机会。”
但是，受欧洲经济衰退影响，西班牙最大的电话公司——西班牙电信如今却陷入了净利润大幅下滑、市值严重缩水、需要靠出售资产来缓解债务的尴尬境地。
联通红筹对西班牙电信投资的成本累计为113.19亿元，其投资被划分为非货币性外币可供出售金融资产。
根据联通红筹的母公司中国联通（600050.SH）披露的2010、2011年年报以及2012年中报，截至2012年6月30日，中国联通持有西班牙电信股票的投资公允价值变动损失累计近61亿元，也就是说，这部分投资的市场价值目前仅剩52亿元。
根据财政部公布的《企业会计准则》，上述西班牙电信股票权益工具投资的公允价值已经发生严重或非暂时性下跌，理论上应该确认减值损失，计提减值准备。而中国联通一旦计提减值准备，则会对公司净利润产生重要影响。
“可供出售金融资产”大缩水由来
在2009年9月入股时，根据《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》，上述投资被认定为衍生工具。衍生工具于每个资产负债表日按其公允价值进行评估，并于联通红筹与西班牙电信相互投资完成前发生的所有公允价值变动计入当期利润表。衍生工具于2009年10月21日交易完成日终止确认，并按当时的西班牙电信股份公允价值确认可供出售金融资产。
上述交易完成后，中国联通持有的西班牙电信股份约4073万股，约占西班牙电信总股份的0.89%,而西班牙电信持联通红筹股权比例升至8.37%。
自2009年9月6日至2009年10月21日交易完成日止期间，上述衍生金融工具公允值变动收益约为12.4亿元，占当年归属于上市公司股东净利润的39.5%，并在中国联通2009年年报的利润表中确认。
2010年，西班牙电信净利润创纪录地达到了101.7亿欧元，同比增长了30.8%。收益如此显著，联通红筹进行了第二次投资。
2011年1月23日，联通红筹与西班牙电信签署第二次认购协议，由互相以现金方式认购对方相当于5亿美元的股份。此权益工具投资同样作为可供出售金融资产入账。交易完成后，联通红筹合计持有的西班牙电信普通股股份约6256万股，中国联通对西班牙电信的持股比例将由原来的0.89%增至1.37%，西班牙电信持有的中国联通股权增至9.6%。
到2012年6月30日，持有西班牙电信约6430万股，约占后者总股份的1.41%。不过，目前市值大约为52亿元。
资产减值准备计提争议
在中国联通内部人士看来，投资西班牙电信的举动乃是“战略投资”，股权比例很小，在业绩方面帮助也不大。截至2012年6月底，中国联通对西班牙的股权仅为1.41%。
然而，这部分可供出售的金融资产对中国联通的业绩影响真的不大吗？事实并非如此。
且不论中国联通对西班牙电信的投资成本累计高达113.19亿元，仅2009年，中国联通确认的由西班牙电信股权投资带来公允价值变动收益就高达12.4亿元，占当年归属于上市公司股东净利润的39.5%。2010年，中国联通实现投资收益4.8亿元，同比增加2.7亿元，主要为其持有对西班牙电信等公司的可供出售金融资产所取得的股利收益。截至2012年6月30日，中国联通收到西班牙电信宣布派发的股利4.12亿元。
也就是说，2009年至2012年中期，中国联通确认的投资收益就超过21亿元；形成强烈反差的是，截至2012年6月30日，中国联通持有西班牙电信的投资公允价值变动损失累计近61亿元，也就是说，这部分投资的市值目前仅剩52亿元。而当其初始的成本投资公允价值已经损失超过一半的时候，中国联通却没有计提资产减值准备，对净利润进行冲减。
麦楷博平会计师事务所董事总经理赵芹对本刊记者表示，根据不同的会计准则，上市公司是否要进行金融资产减值损失的计提还要看具体情况。
中国联通在香港上市的控股子公司联通红筹采用的是国际/香港财务报告准则。国际会计准则理事会（IASB）于2009年11月12日发布了《国际财务报告准则第9号——金融工具》（下称“IFRS 9”），IFRS 9引入了有关金融资产分类和计量的新要求，并自2013年1月1日起生效，允许提前采用。
根据IFRS 9，当权益投资并非为交易而持有时，主体才能在初始确认时做出不可撤销的选择，将其指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益（只有股利收入是计入损益）。所有后续公允值变动或处置的收益或损失不确认于损益表。
但是，中国联通在A股上市，依据的是中国财政部2006年公布施行的《企业会计准则》。根据《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》（财会[2006]3号）第六章，当债务人经营所处的技术、市场、经济或法律环境等发生重大不利变化，使权益工具投资人可能无法收回投资成本以及权益工具投资的公允价值发生严重或非暂时性下跌时，企业应当计提减值准备。
而西班牙电信的实际情况符合企业应当计提减值准备的客观条件：即西班牙电信股票权益工具公允价值已经发生严重或非暂时性下跌。因此，理论上来说，中国联通应该确认减值损失，计提减值准备。
但中国联通却在2012年中报中表述：“西班牙电信投资近期股价下跌主要是受全球金融动荡及欧元区某些国家信用等级下调等因素所致；同时，作为一家大型跨国通信公司，截至2012年6月30日止6个月期间，西班牙电信经营运作稳定，收入及用户数较去年同期保持增长，经营业绩和业务规模未发生重大不利变化；并且，本集团在可预见的未来将以战略合作为目的继续持有该项投资。”
“截至2012年6月30日止6个月期间，该可供出售权益工具的公允价值变动减少约17.43亿元。” 不减值理由和实际情况有出入
对比西班牙电信的业绩情况，中国联通上述“西班牙电信经营运作稳定、经营业绩未发生重大不利变化”的表述和实际情况并不完全一致。
因受欧洲经济衰退影响，西班牙电信在其国内市场的销售额和利润一直在下降。信用评级也在下降，债务负担加大。2012年上半年西班牙电信曾曝出要卖掉德国子公司的股份和出售部分拉丁美洲的资产来缓解债务。
西班牙电信公布的2012年上半年的净利润约为20.75亿欧元，以2012年上半年欧元兑人民币平均汇率8.1957折算约为人民币170.1亿元，同比下降34%。
中国联通2011年不进行资产减值的表述理由与2012年半年报大体一致，认为“西班牙电信自2009年度至2011年度经营运作稳定，收入及用户数保持稳定增长，其经营状况以及财务状况不存在下滑的情况”，并称西班牙电信的经营业绩和业务前景均“稳定”，因此，未来有将以战略合作为目的继续持有该项投资等综合因素的考虑，尚无需进行减值的会计处理。
而2011年，西班牙电信的业绩情况并不完全是中国联通上面描述的那样。以反应企业主营业务基本面的运营利润来说，西班牙电信2011年运营利润为100.64亿欧元，同比下降38.9%。以净利润来说，西班牙电信2011年单季度下降幅度持续加大。2011年一季度，西班牙电信净利润同比下滑1.9%至16.2亿欧元；第二季度净利润为15.4亿欧元，同比下滑27%；西班牙电信2011年第三季度净亏损4.29亿欧元，陷入9年来首次季度亏损的窘境；2011年第四季度净利润更是同比下降45%到了13.3亿欧元，全年业绩出现较大幅度下滑。
2010年，中国联通持有的西班牙电信公允价值变动损失约17.02亿元。
中国联通管理层仍是同一判断，“此公允价值的下跌幅度并不重大，且其持续时间亦不持久，不存在客观证据证明此项资产已减值，故于2010年12月31日未计提资产减值准备。”
然而事实并非如此。到2012年，西班牙电信的状况并未好转，其运营利润为53亿欧元，同比下降16.5%。西班牙电信公允价值的下跌幅度持续加大，至今已经跌去了原始投资额度的二分之一还多。为缓解负债压力，提高其财务灵活性，西班牙电信甚至于2012年6月抛售了其持有的近一半联通红筹股。
而2010年、2011年、2012年上半年的大额公允价值变动损失却不确认资产减值损失，进而冲减净利润。这样做对中国联通报表上呈现的最终利润产生了极为有利的影响。
中国保险公司第一次大规模投资海外案也曾出现过公允价值变动损失确认损益表的问题。
中国平安对富通的海外投资成本为238.74亿元，截至2008年9月30日，富通股票市值浮亏181亿元。原先平安的管理层多次表示投资富通集团为长期投资，目的是资产负债匹配，并没有计提减值准备的必要。但中国平安最终在2008年三季报中计提了其对投资富通股票投资的157亿元资产减值损失，最终转入利润表，导致当年前三季度归属于母公司净亏损7.05亿元。
某知名CFA对本刊记者表示，企业对可供出售的金融资产减值准备到底应该计提多少尚无定论，尺度不是很好把握。“从谨慎的角度讲，可以多计；如果此项权益投资所带来的现金流大于公允价值变动损失，则可以少计；如果最后被投资对象经营情况好转，并处于良性发展轨道，可以将原先计提的资产减值损失转回，计入股东权益。但是，不计提确实说不过去。”截至发稿前，本刊记者尚未收到联通集团对上述问题的正式回应。
西班牙电信的实际情况符合《企业会计准则22号——金融资产》项下企业应该计提资产减值损失的客观条件。因此，如果采取很严格的会计处理方式，中国联通2012年上半年可计提17.43亿元以内的资产减值损失，在不考虑税收等因素的影响下，计提损失后对中国联通的净利润影响为：中国联通2012年上半年净利润可由34.1亿元降低到16.67亿元，最大下降幅度达51%。
同样，2011年，中国联通公允价值变动损失约为26.17亿元，如果计提采取严格资产减值损失方法，对中国联通的影响为：净利润可由41.7亿元降低为15.53亿元，最大下降幅度近63%。
外资运营商获利
某运营商电信研究院副研究员表示，“根据入世协议，电信市场是需要对外开放的。但是从实际操作的层面来讲，美国市场其实是不开放的，因此中国移动在美国的投资就相对处于不公平的地位。而欧洲运营商通过对中国电信运营商的投资获利颇丰，回报很高。”
以沃达丰退出中国移动为例其投资成本约为32.5亿美元，清空股票是其所持股份市值约65亿美元，投资回报超过一倍以上。
中国联通在西班牙电信的投资成本按照公允价值计算已经损失大半。不过,为缓解负债压力，提高其财务灵活性，2012年上半年,西班牙电信将其持有的近一半中国联通红筹股抛售给了联通集团。交易完成后，西班牙电信套现14亿美元。
工信部电信研究院副总工程师陈金桥认为， “目前，西班牙电信处于全面战略收缩时期，其业绩下滑以及估值下降或许是暂时情况；即使中国联通对其的股权投资在财务方面受到了一定的影响，但中国联通或许在资产置换、重组、整合方面会赢得一些新的机会。”