本文利用Black-Litterman模型对养老金投资的金融资产进行优化配置。Black-Litterman资产配置模型是对经典的资产配置模型——Markowitz均值-方差模型的改进。它一方面解决了Markowitz模型对输入参数的高度敏感性的弱点,另一方面它导入了投资者对某项资产的主观预期。本文在第二章简单介绍并推导出Black-Litterman模型。随后又给出如何在Black-Litterman模型中加入主观观点并得出最优配置公式。在第三章中,本文利用Black-Litterman模型对养老金投资到各项金融资产的分配比例进行实证。本文假设有三种投资渠道:国债,企业债券和股票;以国债指数,企债指数和沪深300指数为数据,计算出三种资产分别的均值和方差,并作为主观观点输入Black-Litterman模型,最终得出最优投资比例。