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作为智慧资本、耐心资本，创业投资在服务实体经济、支持中小企业、孵化科技创新等方面发挥着独特作用，已成为新旧动能转换、产业优化升级的重要助推器。做大做强江苏创业投资，促进创新创业创造，推动产业优化升级和经济高质量发展，是一项十分重要而又紧迫的任务。
一、江苏创业投资发展较快，成效明显
我国创投行业起步较晚，20世纪90年代初才开始萌芽。1992年，江苏省高新技术风险投资公司成立，成为我国最早的省级专业化风险投资机构之一。2005年，江苏宏图电子信息集团、江苏省信息化建设投资公司、江苏省创业投资公司合并组建江苏高科技投资集团，组建规模17亿元。2014年，江苏高投集团进行混合所有制改革，成立毅达股权投资基金管理有限公司，当年管理资本规模达360亿元。2017年，江苏省政府出台《关于促进创业投资持续健康发展的实施意见》，围绕积极培育多元创业投资机构体系、引导各类社会资本加大创业投资力度、强化创业投资载体功能、拓宽创业投资退出通道、优化扶持创业投资发展政策环境等方面，制定了一系列政策措施。2019年以来，先后启动实施创业投资企业竞争力提升行动计划和创业投资示范载体建设工程，举办年度江苏省创业投资发展峰会，指导优质创投企业发行企业债券，支持创投企业用足用好财税金融扶持政策，加强私募基金领域各类风险防范，行业规范化发展水平不断提升。截至2020年9月底，江苏在中国证券投资基金业协会备案的私募管理人1147家、管理基金3461只、管理基金规模7734亿元，其中，私募股权、创业投资基金管理人876家、管理基金2413只、管理基金规模7086亿元，占全省私募基金规模的91.6%。此外，江苏在发展改革部门备案创业投资企业349家，实际募集资金575亿元。2019年以来，累计认定22家省级创业投资品牌领军企业、25家省级创业投资示范企业、49个省级创业投资优秀团队、16个省级创业投资集聚发展示范区、12个省级创业投资综合服务基地。全省私募股权、创投基金累计投资各类项目8687个、金额4703亿元，其中，投资信息技术、生物医药、高端装备制造、新能源、新材料等战略性新兴产业项目7568个、金额2761亿元。全省38家科创板上市公司均获得私募基金投资支持。毅达资本成立6年来管理基金规模增加了700多亿元，年投资企业数量80个，是改革前一年的10倍，助力180多家企业成功登陆境内外资本市场，稳居业内各类排行榜前三位。
二、江苏创业投资行业发展面临不少困难和挑战
尽管近几年江苏创投行业发展较快，但与先进地区相比，面临一些亟待解决的突出问题。
行业发展与经济强省地位不相匹配。根据中国证券投资基金业协会数据，江苏省私募基金管理人数量位居全国第六，排在北京、上海、深圳、浙江、广东（不含深圳）之后，基金管理人数量、管理基金数量、管理规模分别仅占全国的4.69%、3.79%、5.13%，与先进地区相比差距还不小。从私募基金管理规模看，北京、上海均近3万亿元，深圳近2万亿元，江苏则不到1万亿元，行业发展水平与经济实力、科创资源不相适应。截至2020年9月底，以北京、上海、深圳、浙江等地为主的省外私募股权、创投基金管理人在江苏累计完成投资金额5494亿元，超过江苏基金管理人累计投资金额，反映出江苏创投行业发展相对滞后。尽管坐拥丰富的项目资源，但本土基金管理人的服务支撑能力尚未跟上。此外，区域股权市场缺乏转让交易平台，私募股权和创业投资退出渠道不畅，也限制了行业发展。
行业发展不夠均衡，头部机构引领力有待提升。省内基金管理人八成左右集中在苏南地区，特别是南京、苏州、无锡三地，呈现“苏南实力强、苏中苏北弱，国有机构强、民营机构弱，省内优势强、省外影响弱”的特点。此外，江苏创业投资主要以中小规模为主，有品牌、有号召力的龙头机构偏少。与深圳市创新投资集团受托管理1000亿元深圳市政府引导母基金、湖北长江产业投资集团受托管理400亿元长江经济带产业母基金相比，江苏高投集团没有管理规模大、影响力强的大型母基金，在一定程度上限制了专业抓手作用发挥和品牌影响力输出。
增值服务模式创新有待增强。尽管近两年本土投资机构对中后期项目融资的重视程度在上升，但由于江苏头部创业投资机构数量少、资金规模较小，投融资仍主要集中在天使轮和A轮（含A+轮），优质项目的C轮、D轮多数被北京、上海或国外资本投走，致使本土机构丧失了投资发展潜力大的独角兽公司机会。比如，深圳市创新投资集团2012年投资QQ音乐4000万，现已获利超100亿元。此外，由于缺乏国际顶尖投资机构及合作伙伴，江苏较难引入国际化的创业投资人才、管理理念以及对成长企业的增值服务模式，创业投资增值服务模式创新明显不足。
激励引导政策吸引力竞争力不够强。较之金融领域其他细分行业，创业投资门槛相对较低，市场化程度也更高，对财政税收政策具有高度的敏感性。2018年国务院常务会议曾两次专门研究创业投资行业税负问题，目前国家层面对创业投资行业制定了统一的扶持政策，但各地在执行过程中力度不一。比如，地方财政扶持方面，对创投企业激励政策有落户奖励、投资奖励、政府引导基金注资、风险补偿、招引企业落户奖励、投资企业上市奖励等多种形式。尽管苏南大部分园区，苏中、苏北部分园区都制定了专门优惠政策，但与上海、杭州等周边地区横向对比，明显存在政策不够强、机制不够活、特色不够亮、品牌不够响等方面不足，创业投资资源集聚面临周边省市竞争压力十分突出。
私募基金领域非法金融活动形势依然严峻。私募股权投资行业不设行政审批，对于纯民事行为也不过多干涉，此举在推动私募股权投资基金快速发展的同时，也为打着私募股权基金旗号从事非法集资等非法金融活动提供了空间。目前，江苏全省已暴露风险或存在潜在风险隐患的管理人151家、管理规模1600.64亿元，既有集团化风险，如“中植系”“凯璞庭系”和“诺亚系”;也有涉非涉稳风险，如挪用基金财产、以私募名义从事非法集资;还有逾期风险、合规风险等。除已登记的私募基金存在风险外，还有一些中介机构、违规机构涉及私募领域业务，形成了“类私募”“伪私募”等诸多乱象，非法集资形势较为严峻。面对私募领域风险的多发频发，证监部门只在省级层面设立监管局，设区市、县（市、区）均无证监机构，监管力量严重不足，一定程度上限制了私募行业风险防范化解工作的质量和效率。 三、加快江苏创业投资行业健康发展的对策建议
当今世界正经历百年未有之大变局，新一轮科技革命和产业变革深入发展。江苏地处长三角经济带，全省中小企业超过300万家，实体经济基础厚实，是我国经济发展最活跃、开放程度最高、创新能力最强的区域之一，正在迎来创业投资发展的广阔空间。我们必须抓住历史机遇，全面贯彻落实习近平总书记“在改革创新、推动高质量发展上争当表率，在服务全国构建新发展格局上争做示范，在率先实现社会主义现代化上走在前列”的重要讲话指示精神，充分利用江苏科教强省、人才强省、制造强省优势，突出创新资本战略作用，以支持实体经济、助力创业企业发展为重点方向，加强多层次资本市场体系建设，加快构建有利于创业投资发展的制度环境、市场环境和生态环境，全面促进资本与产业对接、创新与创业深度融合，更加有力助推科技自主自强、产业优化升级，为经济高质量发展、可持续发展提供有力支撑。具体建议如下。
加快完善促进创业投资持续健康发展的支持政策。学习借鉴北京、上海、广东、浙江等地成功经验，在投资收益让利、投资风险补偿、税收减免、人才安居等方面出台系列优惠政策。比如，加大对股权、创投类基金的税收优惠，在基金投资、退出环节予以更多支持;将一定规模以上私募基金高级管理人员纳入人才政策范围，予以相应的优惠政策支持;建立健全创业投资企业奖励机制，将优质企业优先列入上市后培育计划;完善鼓励研发资金投入的制度设计，推进“卡脖子”关键核心技术联合攻关，加强知识产权保护，增强企业竞争力;积极引入国内外具有实力的投资机构在江苏设立天使基金、产业基金和项目基金，并建立基金投资项目库，逐步打造高效的创新创业资本形成机制;支持区域性股权市场开展私募基金份额登记托管、报价转让、质押业务以及私募可转债“非标转标”，拓宽创业投资资金来源和市场化退出渠道。
着力推进金融服务模式创新。进一步发挥深圳证券交易所、上海证券交易所上市企业培育基地以及江苏人才创业投资联盟等专业平台作用，挖掘优质项目和企业，集中打造一批有品牌、有效益的优势产业集群。创新投贷联动等金融服务模式，推广股权债权相结合的创新融资服务方式，支持银行与创业投资、股权投资机构开展投贷联动;允许有限合伙人的份额质押融资和转让交易，被投企业股权质押融资和转让交易;支持金融机构、地方政府探索“贷款+保险保障+财政风险补偿”的专利权质押融资新模式，为中小企业专利贷款提供保证保险服务。通过政府引导、民间参与、市场化运作，搭建一站式投融资信息服务平台，面向中小企业提供债权融资、股权融资服务和增值服务。探索发展基于互联网和社交网络的众筹融资模式，利用众筹低门槛、大众性、多样化的优势，建立募资、投资、孵化、运营一站式服务体系，引导更多社会资本进入创业投资领域。
培育壮大行业头部企业。依托江苏产业优势和特色，发挥头部企业的引领和带动效应，形成具有江苏特色的私募和创业投资体系。学习借鉴深圳、湖北等地做法，设立母基金并委托头部机构管理运作，提升品牌投资机构影响力，带动行业健康发展。通过设立政策性、引导性基金等多种类基金，深化政企合作，助推地方经济转型和产业升级。加强私募和创业投资企业扶持培育，推动企业税负改革，扩大税收抵扣范围和享受对象，实施鼓励长期投资和收益再投资的税收优惠政策等，更大力度引进和培育国内一流的私募和创业投资管理团队，加快打造具有全国影响力的品牌私募和创业投资机构。支持头部梯队机构探索构建以自身为圆心，融合私募、创业投资、银行、证券、律师、会计、传媒等资源的投融资生态联盟，增强投融资链条的资源整合能力。
积极探索股权投资市场对外开放。积极争取江苏更多城市开展合格境外有限合伙人（QLFP）试点工作（目前全国已有12个试点地区），大力推动股权投资市场对外开放，吸引更多外商投资股权投资企业在江苏发展，带来更多的境外优质资本。支持外资私募和创业投资机构创新发展，积极探索外资私募和创业投资机构投资项目管理新模式。积极争取在江苏自贸区内开放外资创业投资基金的人民币投资和投资收益的换汇结算，以及人民币创业投资基金跨境投资的换汇出境和收益入境结算等。
分类实施差异化监管精准监管。根据不同业务类型、不同规模、不同发展阶段的创业投资机构及其产品，建立符合行业规律的差异化监管手段，提高精准监管质量和效益。在机构层面，将高风险机构和一般机构、头部机构和中小机构区分开来，建立健全白、黑名单机制，将主要精力放在高风险机构监管上。在基金产品层面，将股权投资基金和并购基金、房地产基金、基础设施基金区分开来，将创投基金和一般股權基金区分开来，针对不同产品提出不同的监管要求，通过优惠政策导向支持和引导基金投早、投小。
〔调研组组长：郑焱;副组长：沈和、崔兆飞;成员：金世斌、吴江（江苏省人民政府研究室），梅文宇（江苏高科技投资集团），沈婕琼（江苏省地方金融监管局），蒋昭乙（江苏省社会科学院）;执笔：金世斌、沈婕琼、蒋昭乙〕
责任编辑：戴群英
一、江苏创业投资发展较快，成效明显
我国创投行业起步较晚，20世纪90年代初才开始萌芽。1992年，江苏省高新技术风险投资公司成立，成为我国最早的省级专业化风险投资机构之一。2005年，江苏宏图电子信息集团、江苏省信息化建设投资公司、江苏省创业投资公司合并组建江苏高科技投资集团，组建规模17亿元。2014年，江苏高投集团进行混合所有制改革，成立毅达股权投资基金管理有限公司，当年管理资本规模达360亿元。2017年，江苏省政府出台《关于促进创业投资持续健康发展的实施意见》，围绕积极培育多元创业投资机构体系、引导各类社会资本加大创业投资力度、强化创业投资载体功能、拓宽创业投资退出通道、优化扶持创业投资发展政策环境等方面，制定了一系列政策措施。2019年以来，先后启动实施创业投资企业竞争力提升行动计划和创业投资示范载体建设工程，举办年度江苏省创业投资发展峰会，指导优质创投企业发行企业债券，支持创投企业用足用好财税金融扶持政策，加强私募基金领域各类风险防范，行业规范化发展水平不断提升。截至2020年9月底，江苏在中国证券投资基金业协会备案的私募管理人1147家、管理基金3461只、管理基金规模7734亿元，其中，私募股权、创业投资基金管理人876家、管理基金2413只、管理基金规模7086亿元，占全省私募基金规模的91.6%。此外，江苏在发展改革部门备案创业投资企业349家，实际募集资金575亿元。2019年以来，累计认定22家省级创业投资品牌领军企业、25家省级创业投资示范企业、49个省级创业投资优秀团队、16个省级创业投资集聚发展示范区、12个省级创业投资综合服务基地。全省私募股权、创投基金累计投资各类项目8687个、金额4703亿元，其中，投资信息技术、生物医药、高端装备制造、新能源、新材料等战略性新兴产业项目7568个、金额2761亿元。全省38家科创板上市公司均获得私募基金投资支持。毅达资本成立6年来管理基金规模增加了700多亿元，年投资企业数量80个，是改革前一年的10倍，助力180多家企业成功登陆境内外资本市场，稳居业内各类排行榜前三位。
二、江苏创业投资行业发展面临不少困难和挑战
尽管近几年江苏创投行业发展较快，但与先进地区相比，面临一些亟待解决的突出问题。
行业发展与经济强省地位不相匹配。根据中国证券投资基金业协会数据，江苏省私募基金管理人数量位居全国第六，排在北京、上海、深圳、浙江、广东（不含深圳）之后，基金管理人数量、管理基金数量、管理规模分别仅占全国的4.69%、3.79%、5.13%，与先进地区相比差距还不小。从私募基金管理规模看，北京、上海均近3万亿元，深圳近2万亿元，江苏则不到1万亿元，行业发展水平与经济实力、科创资源不相适应。截至2020年9月底，以北京、上海、深圳、浙江等地为主的省外私募股权、创投基金管理人在江苏累计完成投资金额5494亿元，超过江苏基金管理人累计投资金额，反映出江苏创投行业发展相对滞后。尽管坐拥丰富的项目资源，但本土基金管理人的服务支撑能力尚未跟上。此外，区域股权市场缺乏转让交易平台，私募股权和创业投资退出渠道不畅，也限制了行业发展。
行业发展不夠均衡，头部机构引领力有待提升。省内基金管理人八成左右集中在苏南地区，特别是南京、苏州、无锡三地，呈现“苏南实力强、苏中苏北弱，国有机构强、民营机构弱，省内优势强、省外影响弱”的特点。此外，江苏创业投资主要以中小规模为主，有品牌、有号召力的龙头机构偏少。与深圳市创新投资集团受托管理1000亿元深圳市政府引导母基金、湖北长江产业投资集团受托管理400亿元长江经济带产业母基金相比，江苏高投集团没有管理规模大、影响力强的大型母基金，在一定程度上限制了专业抓手作用发挥和品牌影响力输出。
增值服务模式创新有待增强。尽管近两年本土投资机构对中后期项目融资的重视程度在上升，但由于江苏头部创业投资机构数量少、资金规模较小，投融资仍主要集中在天使轮和A轮（含A+轮），优质项目的C轮、D轮多数被北京、上海或国外资本投走，致使本土机构丧失了投资发展潜力大的独角兽公司机会。比如，深圳市创新投资集团2012年投资QQ音乐4000万，现已获利超100亿元。此外，由于缺乏国际顶尖投资机构及合作伙伴，江苏较难引入国际化的创业投资人才、管理理念以及对成长企业的增值服务模式，创业投资增值服务模式创新明显不足。
激励引导政策吸引力竞争力不够强。较之金融领域其他细分行业，创业投资门槛相对较低，市场化程度也更高，对财政税收政策具有高度的敏感性。2018年国务院常务会议曾两次专门研究创业投资行业税负问题，目前国家层面对创业投资行业制定了统一的扶持政策，但各地在执行过程中力度不一。比如，地方财政扶持方面，对创投企业激励政策有落户奖励、投资奖励、政府引导基金注资、风险补偿、招引企业落户奖励、投资企业上市奖励等多种形式。尽管苏南大部分园区，苏中、苏北部分园区都制定了专门优惠政策，但与上海、杭州等周边地区横向对比，明显存在政策不够强、机制不够活、特色不够亮、品牌不够响等方面不足，创业投资资源集聚面临周边省市竞争压力十分突出。
私募基金领域非法金融活动形势依然严峻。私募股权投资行业不设行政审批，对于纯民事行为也不过多干涉，此举在推动私募股权投资基金快速发展的同时，也为打着私募股权基金旗号从事非法集资等非法金融活动提供了空间。目前，江苏全省已暴露风险或存在潜在风险隐患的管理人151家、管理规模1600.64亿元，既有集团化风险，如“中植系”“凯璞庭系”和“诺亚系”;也有涉非涉稳风险，如挪用基金财产、以私募名义从事非法集资;还有逾期风险、合规风险等。除已登记的私募基金存在风险外，还有一些中介机构、违规机构涉及私募领域业务，形成了“类私募”“伪私募”等诸多乱象，非法集资形势较为严峻。面对私募领域风险的多发频发，证监部门只在省级层面设立监管局，设区市、县（市、区）均无证监机构，监管力量严重不足，一定程度上限制了私募行业风险防范化解工作的质量和效率。 三、加快江苏创业投资行业健康发展的对策建议
当今世界正经历百年未有之大变局，新一轮科技革命和产业变革深入发展。江苏地处长三角经济带，全省中小企业超过300万家，实体经济基础厚实，是我国经济发展最活跃、开放程度最高、创新能力最强的区域之一，正在迎来创业投资发展的广阔空间。我们必须抓住历史机遇，全面贯彻落实习近平总书记“在改革创新、推动高质量发展上争当表率，在服务全国构建新发展格局上争做示范，在率先实现社会主义现代化上走在前列”的重要讲话指示精神，充分利用江苏科教强省、人才强省、制造强省优势，突出创新资本战略作用，以支持实体经济、助力创业企业发展为重点方向，加强多层次资本市场体系建设，加快构建有利于创业投资发展的制度环境、市场环境和生态环境，全面促进资本与产业对接、创新与创业深度融合，更加有力助推科技自主自强、产业优化升级，为经济高质量发展、可持续发展提供有力支撑。具体建议如下。
加快完善促进创业投资持续健康发展的支持政策。学习借鉴北京、上海、广东、浙江等地成功经验，在投资收益让利、投资风险补偿、税收减免、人才安居等方面出台系列优惠政策。比如，加大对股权、创投类基金的税收优惠，在基金投资、退出环节予以更多支持;将一定规模以上私募基金高级管理人员纳入人才政策范围，予以相应的优惠政策支持;建立健全创业投资企业奖励机制，将优质企业优先列入上市后培育计划;完善鼓励研发资金投入的制度设计，推进“卡脖子”关键核心技术联合攻关，加强知识产权保护，增强企业竞争力;积极引入国内外具有实力的投资机构在江苏设立天使基金、产业基金和项目基金，并建立基金投资项目库，逐步打造高效的创新创业资本形成机制;支持区域性股权市场开展私募基金份额登记托管、报价转让、质押业务以及私募可转债“非标转标”，拓宽创业投资资金来源和市场化退出渠道。
着力推进金融服务模式创新。进一步发挥深圳证券交易所、上海证券交易所上市企业培育基地以及江苏人才创业投资联盟等专业平台作用，挖掘优质项目和企业，集中打造一批有品牌、有效益的优势产业集群。创新投贷联动等金融服务模式，推广股权债权相结合的创新融资服务方式，支持银行与创业投资、股权投资机构开展投贷联动;允许有限合伙人的份额质押融资和转让交易，被投企业股权质押融资和转让交易;支持金融机构、地方政府探索“贷款+保险保障+财政风险补偿”的专利权质押融资新模式，为中小企业专利贷款提供保证保险服务。通过政府引导、民间参与、市场化运作，搭建一站式投融资信息服务平台，面向中小企业提供债权融资、股权融资服务和增值服务。探索发展基于互联网和社交网络的众筹融资模式，利用众筹低门槛、大众性、多样化的优势，建立募资、投资、孵化、运营一站式服务体系，引导更多社会资本进入创业投资领域。
培育壮大行业头部企业。依托江苏产业优势和特色，发挥头部企业的引领和带动效应，形成具有江苏特色的私募和创业投资体系。学习借鉴深圳、湖北等地做法，设立母基金并委托头部机构管理运作，提升品牌投资机构影响力，带动行业健康发展。通过设立政策性、引导性基金等多种类基金，深化政企合作，助推地方经济转型和产业升级。加强私募和创业投资企业扶持培育，推动企业税负改革，扩大税收抵扣范围和享受对象，实施鼓励长期投资和收益再投资的税收优惠政策等，更大力度引进和培育国内一流的私募和创业投资管理团队，加快打造具有全国影响力的品牌私募和创业投资机构。支持头部梯队机构探索构建以自身为圆心，融合私募、创业投资、银行、证券、律师、会计、传媒等资源的投融资生态联盟，增强投融资链条的资源整合能力。
积极探索股权投资市场对外开放。积极争取江苏更多城市开展合格境外有限合伙人（QLFP）试点工作（目前全国已有12个试点地区），大力推动股权投资市场对外开放，吸引更多外商投资股权投资企业在江苏发展，带来更多的境外优质资本。支持外资私募和创业投资机构创新发展，积极探索外资私募和创业投资机构投资项目管理新模式。积极争取在江苏自贸区内开放外资创业投资基金的人民币投资和投资收益的换汇结算，以及人民币创业投资基金跨境投资的换汇出境和收益入境结算等。
分类实施差异化监管精准监管。根据不同业务类型、不同规模、不同发展阶段的创业投资机构及其产品，建立符合行业规律的差异化监管手段，提高精准监管质量和效益。在机构层面，将高风险机构和一般机构、头部机构和中小机构区分开来，建立健全白、黑名单机制，将主要精力放在高风险机构监管上。在基金产品层面，将股权投资基金和并购基金、房地产基金、基础设施基金区分开来，将创投基金和一般股權基金区分开来，针对不同产品提出不同的监管要求，通过优惠政策导向支持和引导基金投早、投小。
〔调研组组长：郑焱;副组长：沈和、崔兆飞;成员：金世斌、吴江（江苏省人民政府研究室），梅文宇（江苏高科技投资集团），沈婕琼（江苏省地方金融监管局），蒋昭乙（江苏省社会科学院）;执笔：金世斌、沈婕琼、蒋昭乙〕
责任编辑：戴群英