【摘 要】
:
由于信息不对称和不确定性程度更高,通常创业型中小企业的代理成本更严重。风险资本作为创业企业的主要股权投资者,区别于其他类型机构投资者,积极参与被投资企业公司治理,对
【机 构】
:
中山大学国际金融学院,南开大学商学院,西南财经大学证券与期货学院
【基金项目】
:
国家自然科学基金(71702203);高校科研基本业务费青年培育项目(17wkpy32)~~
论文部分内容阅读
由于信息不对称和不确定性程度更高,通常创业型中小企业的代理成本更严重。风险资本作为创业企业的主要股权投资者,区别于其他类型机构投资者,积极参与被投资企业公司治理,对公司创始人大股东和管理层实施监督和激励,为保护其自身利益,风险资本有能力和动机缓解代理冲突。基于信息不对称理论和委托代理理论,通过分析风险资本的双重治理角色,从公司治理视角考察风险资本对企业两类代理成本的影响。以2004年至2013年中小板和创业板上市企业为研究样本,形成一个非平衡面板数据。利用多元回归方法中的固定效应模型,检验风险资本利用公司治理机制降低企业代理成本的有效性,并进一步考察家族企业对风险资本影响企业代理成本的调节效应。研究结果表明,(1)依据两类代理成本测量,风险资本支持的企业代理成本更低。(2)风险资本通过持有股份比例和董事会席位比例降低代理成本。(3)创业家族企业调节风险资本对代理成本的影响,风险资本深度参与非家族企业公司治理,对代理成本的降低作用更加明显。(4)采取更换代理成本测量指标和区分风险资本与私募股权等方式进行稳健性检验,上述结果依然成立;利用工具变量法、Heckman两阶段和双重差分方法克服潜在的内生性问题,结论保持不变。基于风险资本投资于创业企业的特点,分析代理成本的表现形式,论证风险资本对企业可能产生的两类代理成本的影响机制,发现风险资本可以有效监督创始人和职业经理人,研究结果对风险资本如何控制代理成本以及上市企业如何优化治理结构具有参考意义。
其他文献
婚内强奸是指在夫妻关系存续期间,丈夫违背妻子的意志,以暴力、胁迫或者其他方法强行与之发生性交的行为。本文将结合各国刑法对婚内强奸的规定,从刑法理论分析婚内强奸构成
依法对军队中失职的行政人员进行问责,是提高军事行政管理水平,增强部队战斗力的重要保证。然而现行军事行政问责法律制度却存在相关法律规定分散,制度设计陈旧,执行力度较弱
<正>从教十余年,今年即将再次讲授孟子的《寡人之于国也》,我突然生出一种乏味的感觉。以前教授这篇经典文章,我总是先介绍孟子,再落实文言知识,接着是粗浅地分析文章:孟子和
《波茨坦公告》是盟国处理战后日本问题的纲领性文件。东京审判是落实《波茨坦公告》的重大举措,对国际法特别是对战争法的公布和发展。但是在东京审判中还存在一些遗留问题
在不同的时代背景下,编导对于舞蹈语汇的使用方法各不相同。文章通过对20世纪五六十年代、八九十年代以及21世纪初三个不同时期的民族民间舞蹈创作中,编导对动作语汇使用变化
目的探讨尿电导率变化的影响因素,并分析其作为肾脏功能评估指标的临床价值。方法使用全自动尿中有形成分分析仪UF-1000i(简称UF-1000i)检测3000名患者的尿电导率数值,并对结
蓝光激光器由于其波长较短,在很多领域的应用都是其它波长不可替代的,但是蓝光激光器的发展明显落后于红光、绿光激光器,因此在应用上也受到了很大限制。目前,获得高功率的蓝
目的探讨心肌坏死标志物联合检测在急性心肌梗死早期诊断及鉴别中的意义。方法选取2010年12月至2013年5月我院收治的90例患者,其中45例被确诊为急性心肌梗死,设为观察组,其余
过定位是六点定位原理应用之一,一般情况下尽量少用或不用,否则就要提高零件和定位元件的加工精度,增加加工难度,提高成本,甚至导致工件和定位元件变形,影响零件加工精度。
实验室检查是疾病诊治过程中的一个重要环节,实验室检查的临床思维包括临床思维的基础和临床思维的要点两大部分。本文阐述的实验室检查临床思维的要点包括检查的目的、检查