论文部分内容阅读
回顾2015年，A股市场波澜起伏，基金市场如火如荼。2015年以来，已经成立、正在发行、计划发行的新基金超过800只，较2006～2014年186只的年平均发行量有了质的飞跃，2015年仅混合基金就已发行400余只。一方面，混合基金总量已高达1200只，成为公募基金中数量最多，同时是最为复杂的一类基金；另一方面，保本基金在经历了较长的一段运作后业绩突出，产品设计优势浮出水面，成为2015年的热门基金品种。
1 混合择基需谨慎
1.1 2015年混合基金业绩表现突出
根据济安金信基金评价中心的统计，截至2015年12月23日，除去建仓期及特殊投资策略后，649只混合基金在2015年以来的平均净值增长率为48.40%，其中取得正收益的达到643只，亏损的仅有6只，大幅超越各大指数同期涨幅。值得关注的是，全市场公募基金2015年以来净值增长率排名的前三甲全部被混合基金收入囊中，其中夺冠可能性较大的易方达新兴成长灵活配置混合2015年以来净值增长率为170.87%，长盛电子信息主题灵活配置混合同期净值增长率167.10%，前期一直处于领先地位的富国低碳环保混合净值增长率为159.29%，可见在2015年大幅震荡的股市中，采取主动管理的混合基金业绩可圈可点。此外，2015年以来亏损的6只基金中亏损最多的达到14.54%，使得混合基金首尾相差高达185.41%，可见对基金的选择尤为重要。
1.2 混合基金复杂的起因
混合基金的复杂体现在其分类混乱，一方面由于其灵活配置股票投资仓位引起，该类基金较其他类基金而言最大的优势之一是仓位配置灵活，可主做股票也可主做债券，可谓进可攻退可守。从基金公司的角度来看，该类基金摆脱了法规的投资仓位限制，实现投资“自由化”，发行该类基金百利而无一害，最终使得打新基金、行业主题基金、甚至主做债券少量投资股票的偏债型基金都披上了“灵活配置混合”的外衣。另一方面，受《公开募集证券投资基金运作管理办法》限制股票基金80%股票投资仓位下限的影响，2015年已有372只股票基金转为混合基金，使本就混乱的混合基金又吸纳了一批60%以上仓位投资于股票市场的老股基。除此之外，1200余只混合基金中包含固定保本期风险较低的保本混合基金及养老、生命周期等特殊投资策略的混合基金。鱼龙混杂的混合基金无疑加大了普通投资者的选择难度。
1.3 混合基金风险水平的分水岭
如今，挑选混合基金最应注意的是其业绩比较基准。基金的业绩比较基准表明该基金投资的目标收益，同时决定了该基金的风险水平。笔者将混合基金业绩比较基准分为两类：绝对收益业绩比较基准和相对收益业绩比较基准。
绝对收益业绩比较基准多为“1年期定期存款基准利率+浮动%”，该业绩比较基准是个相对稳定的数值，例如以打新为主的混合基金通常使用绝对收益业绩比较基准，受2015年打新火热的影响，绝对收益业绩比较基准的灵活配置混合基金发行较多，该类基金投资股市较少，风险相对低。
基金业绩比较基准类似“65.0%×沪深300指数+35.0%×中证全债指数”，即相对收益比较基准，该类业绩比较基准以各大股指涨跌幅为主，受股市影响大，数值不确定。使用该类业绩比较基准的多为偏股型混合基金，该类基金主要以投资二级市场为主，风险较高，需谨慎投资。因此，选择混合基金一定要注意其业绩比较基准，再结合其投资策略，便能判断该基金主要的投资方向。
2 保本基金发行火爆
2.1 业绩优异，回报稳定
据济安金信基金评价中心统计，除去建仓期，2015年以来具有完整业绩的46只保本基金平均净值增长率为17.85%，其中净值增长率在10%以上的达到38只，占比82.61%；净值增长率达到20%的共有17只，占比36.96%，可见保本基金产品在低风险的基金中整体表现可圈可点。对于在认购期进行认购的投资者，更享受着保本待遇，保证本金的前提下，获得如此丰厚的回报实不多得。具体来看，在2015年以来排名第一的“华安保本混合”净值增长率高达41.61%。该基金成立于2013年5月14日，成立以来的净值增长率达到80.70%，作为低风险产品，在短短两年半的时间里，为投资者带来如此丰厚的回报值得称赞，按照其基金招募说明书上公示的3年保本周期，第一个保本周期即将在2016年中旬到期，投资者可多加关注。
2.2 保本基金优势凸显
保本基金主要投资于债券市场，固受股市涨跌影响较少，收益较为稳定。如在基金的认购期进行认购，持有至保本期结束，可享受保本待遇，适合作为长期投资工具。该类产品在2015年发行量较大，且销量火爆，大部分保本基金仅发行1日就会提前结束募集，投资者应及早认购，以免被“拒之门外”。
2015年以来，销售最为火爆的就是保本基金。不少有能力的基金公司，几天时间就成立一只产品，且多只产品连续发行，如果不是因为受30倍净资产限制，发行量将远远超过目前的水平。从某种角度来看，保本基金发行规模的大小，是基金公司实力的一种体现。
保本基金最大的特色是赎回费奇高，通常在2%，最高达到3%。因此，保本基金也就成为规模稳定性较好的一类基金，让很多基金公司爱不释手。2015年，由于政策利好及股票市场前期风险的爆发，保本基金迎来了自诞生以来最好、最大、最强的发展机遇和扩张态势。
特定的保本策略和保本保证机制，使得每只运作周期届满的保本基金都没有出现过最终亏损，从而让担保公司赚取了大量的担保费。有人认为托管银行坐着就能赚个盆满钵满，实则担保公司躺着收钱更加以逸待劳，更何况还有一些类似“反担保”“第一责任人”等方面的创新。
从基金公司的角度来看，既然保本基金的业绩优异，那么其他类型的基金，尤其是非保本类混合基金，是否可以多加借鉴？从投资者的角度来看，既然不少人从保本基金上体验到了长期持有的好处，那么对于其他类型的一些基金，是否也能多一些耐心呢？
3 后市可期，谨慎投资
就目前A股市场的大环境而言，笔者认为，高风险投资者可多关注混合基金等权益类基金。从2015年全年来看，A股在经过暴涨之后大幅下跌回调，且在大跌期间采取暂停新股发行等措施来稳定股市，如今市场逐步企稳，并重启新股发行，A股整体再度大幅下跌的概率较低。短期来看，最新一批打新的冻结资金部分将会在近期回流股市，市场资金面较为充裕，以上因素都使得权益类基金净值还存在上涨的可能性。风险承受能力较低的投资者可关注保本基金，该类基金的设计理念，收益水平都可圈可点此外，应尽可能在认购期进行认购，这样才能享受保本的优待。近期发行的保本基金提前结束募集较多，投资者需多加关注。具体到单只基金的选择，投资者则需要根据该基金的基金经理、基金公司、基金的过往业绩等情况综合分析，理性投资。结合现在的市场形势，要做一个理智的投资者，可以采取定投的方式降低风险、平滑收益。
收稿日期：2015-12-23
1 混合择基需谨慎
1.1 2015年混合基金业绩表现突出
根据济安金信基金评价中心的统计，截至2015年12月23日，除去建仓期及特殊投资策略后，649只混合基金在2015年以来的平均净值增长率为48.40%，其中取得正收益的达到643只，亏损的仅有6只，大幅超越各大指数同期涨幅。值得关注的是，全市场公募基金2015年以来净值增长率排名的前三甲全部被混合基金收入囊中，其中夺冠可能性较大的易方达新兴成长灵活配置混合2015年以来净值增长率为170.87%，长盛电子信息主题灵活配置混合同期净值增长率167.10%，前期一直处于领先地位的富国低碳环保混合净值增长率为159.29%，可见在2015年大幅震荡的股市中，采取主动管理的混合基金业绩可圈可点。此外，2015年以来亏损的6只基金中亏损最多的达到14.54%，使得混合基金首尾相差高达185.41%，可见对基金的选择尤为重要。
1.2 混合基金复杂的起因
混合基金的复杂体现在其分类混乱，一方面由于其灵活配置股票投资仓位引起，该类基金较其他类基金而言最大的优势之一是仓位配置灵活，可主做股票也可主做债券，可谓进可攻退可守。从基金公司的角度来看，该类基金摆脱了法规的投资仓位限制，实现投资“自由化”，发行该类基金百利而无一害，最终使得打新基金、行业主题基金、甚至主做债券少量投资股票的偏债型基金都披上了“灵活配置混合”的外衣。另一方面，受《公开募集证券投资基金运作管理办法》限制股票基金80%股票投资仓位下限的影响，2015年已有372只股票基金转为混合基金，使本就混乱的混合基金又吸纳了一批60%以上仓位投资于股票市场的老股基。除此之外，1200余只混合基金中包含固定保本期风险较低的保本混合基金及养老、生命周期等特殊投资策略的混合基金。鱼龙混杂的混合基金无疑加大了普通投资者的选择难度。
1.3 混合基金风险水平的分水岭
如今，挑选混合基金最应注意的是其业绩比较基准。基金的业绩比较基准表明该基金投资的目标收益，同时决定了该基金的风险水平。笔者将混合基金业绩比较基准分为两类：绝对收益业绩比较基准和相对收益业绩比较基准。
绝对收益业绩比较基准多为“1年期定期存款基准利率+浮动%”，该业绩比较基准是个相对稳定的数值，例如以打新为主的混合基金通常使用绝对收益业绩比较基准，受2015年打新火热的影响，绝对收益业绩比较基准的灵活配置混合基金发行较多，该类基金投资股市较少，风险相对低。
基金业绩比较基准类似“65.0%×沪深300指数+35.0%×中证全债指数”，即相对收益比较基准，该类业绩比较基准以各大股指涨跌幅为主，受股市影响大，数值不确定。使用该类业绩比较基准的多为偏股型混合基金，该类基金主要以投资二级市场为主，风险较高，需谨慎投资。因此，选择混合基金一定要注意其业绩比较基准，再结合其投资策略，便能判断该基金主要的投资方向。
2 保本基金发行火爆
2.1 业绩优异，回报稳定
据济安金信基金评价中心统计，除去建仓期，2015年以来具有完整业绩的46只保本基金平均净值增长率为17.85%，其中净值增长率在10%以上的达到38只，占比82.61%；净值增长率达到20%的共有17只，占比36.96%，可见保本基金产品在低风险的基金中整体表现可圈可点。对于在认购期进行认购的投资者，更享受着保本待遇，保证本金的前提下，获得如此丰厚的回报实不多得。具体来看，在2015年以来排名第一的“华安保本混合”净值增长率高达41.61%。该基金成立于2013年5月14日，成立以来的净值增长率达到80.70%，作为低风险产品，在短短两年半的时间里，为投资者带来如此丰厚的回报值得称赞，按照其基金招募说明书上公示的3年保本周期，第一个保本周期即将在2016年中旬到期，投资者可多加关注。
2.2 保本基金优势凸显
保本基金主要投资于债券市场，固受股市涨跌影响较少，收益较为稳定。如在基金的认购期进行认购，持有至保本期结束，可享受保本待遇，适合作为长期投资工具。该类产品在2015年发行量较大，且销量火爆，大部分保本基金仅发行1日就会提前结束募集，投资者应及早认购，以免被“拒之门外”。
2015年以来，销售最为火爆的就是保本基金。不少有能力的基金公司，几天时间就成立一只产品，且多只产品连续发行，如果不是因为受30倍净资产限制，发行量将远远超过目前的水平。从某种角度来看，保本基金发行规模的大小，是基金公司实力的一种体现。
保本基金最大的特色是赎回费奇高，通常在2%，最高达到3%。因此，保本基金也就成为规模稳定性较好的一类基金，让很多基金公司爱不释手。2015年，由于政策利好及股票市场前期风险的爆发，保本基金迎来了自诞生以来最好、最大、最强的发展机遇和扩张态势。
特定的保本策略和保本保证机制，使得每只运作周期届满的保本基金都没有出现过最终亏损，从而让担保公司赚取了大量的担保费。有人认为托管银行坐着就能赚个盆满钵满，实则担保公司躺着收钱更加以逸待劳，更何况还有一些类似“反担保”“第一责任人”等方面的创新。
从基金公司的角度来看，既然保本基金的业绩优异，那么其他类型的基金，尤其是非保本类混合基金，是否可以多加借鉴？从投资者的角度来看，既然不少人从保本基金上体验到了长期持有的好处，那么对于其他类型的一些基金，是否也能多一些耐心呢？
3 后市可期，谨慎投资
就目前A股市场的大环境而言，笔者认为，高风险投资者可多关注混合基金等权益类基金。从2015年全年来看，A股在经过暴涨之后大幅下跌回调，且在大跌期间采取暂停新股发行等措施来稳定股市，如今市场逐步企稳，并重启新股发行，A股整体再度大幅下跌的概率较低。短期来看，最新一批打新的冻结资金部分将会在近期回流股市，市场资金面较为充裕，以上因素都使得权益类基金净值还存在上涨的可能性。风险承受能力较低的投资者可关注保本基金，该类基金的设计理念，收益水平都可圈可点此外，应尽可能在认购期进行认购，这样才能享受保本的优待。近期发行的保本基金提前结束募集较多，投资者需多加关注。具体到单只基金的选择，投资者则需要根据该基金的基金经理、基金公司、基金的过往业绩等情况综合分析，理性投资。结合现在的市场形势，要做一个理智的投资者，可以采取定投的方式降低风险、平滑收益。
收稿日期：2015-12-23