【摘 要】
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本文在分析破产程序效率特征的基础上,从财务角度对重整阶段的企业持续经营决策建模,研究特定债务结构假设下企业具体的重整条件,认为重整制度搭建的谈判平台有助于消除财务
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本文在分析破产程序效率特征的基础上,从财务角度对重整阶段的企业持续经营决策建模,研究特定债务结构假设下企业具体的重整条件,认为重整制度搭建的谈判平台有助于消除财务困境在庭下解决阶段的无效决策问题,从而证明重整是一种Pareto改进的制度安排。当企业的重整期望价值较低但仍大于其清算价值而与分散债权人进行债务减免的谈判成本又较高时,提高银行DIP重整融资的优先级则会有助于重整制度的Pareto改进。最后,通过对具体企业的重组案例进行分析和比较,本文进一步验证了上述重整理论的有效性,同时也认为德隆系的市场化破产在满足事后有效目标的同时也兼顾了事前效率。
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