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[摘 要] 国有企业作为我国经济发展的支柱，它们的经济效益与发展对我国的社会主义市场经济体制等方面发挥着不可言喻的作用，而这些年来委托代理的广泛以及出现的问题得到大家持续地关注。本文从投资者和企业两者出发，在现今的信息高度不对称的背景下，分析我国企业委托代理方面存在的代理问题以及风险，并从双方的角度探究如何使其实现利益最大化，以及如何尽可能地规避风险。
[关键词]国有企业；委托代理；风险规避
1研究背景
谈到委托代理的起源就要追溯到世界经济史的商业革命时期了。商业革命时期，大量企业成立，资本家们为谋求利益，想使用大量的资本进行商业扩张，因此，股份制公司的好处就慢慢呈现出来。那些想要投资谋求经济利益的资本家们根据各种不同的比例参股，使得企业能够有效地运作。可这些资本家们大都不擅长经营管理，他们需要有经验的管理者帮助他们实现利润，这种分工效果便促使了企业所有权和经营权的分离，企业对于委托代理的需求也越来越多。而西方委托代理是直接代理，没有中间委托人，不需要对委托风险进行研究，所以西方的委托代理理论并不能并不能完全适用于我国企业改革的需要。长期以来，我国的企业理论是围绕着所有权和经营权的分离，以及如何落实国有企业的资质经营权进行的。因此我们要从我国企业的实际出发，分析我国企业在委托代理方面存在的问题。
2我国企业委托代理问题和风险
2.1委托代理运用的广泛
委托代理从投资者和企业两者来看，是所有权与经营权的分离，但是从经济学的角度来看，实则是为了达到帕累托最优，实现规模经济。对于投资者来说，他们有足够的资金能力去实现融资，而对于企业的管理者来说，他们擅长的是使资金更有效地运行，帮助企业做出更好的决策，实现收益最大化，这正是企业想要实现的目标。因此，这种需求与供给相对应，为了使投资者与经营者的利益达到共赢，委托代理的运用便在企业中逐渐广泛起来。
2.2委托代理问题出现的原因
委托代理问题出现的原因可总结为个人原因与制度原因。投资者与经营者之间的相互合作，当然不是无偿的，因此，双方的目标：投资者自身利益最大化和委托人收益最大化就可能在一定程度上存在矛盾。这种矛盾并不是说它们之间是反向变动的，它们之间的共赢关系会因机会主义行为在天平的两端左右摇摆。委托人会为了自己的利益，夸大自己的业务能力，可能不惜以损害企业利益为代价，进行暗箱操纵，导致投资者的利益受损害而浑然不知。因为随着经营者对公司的管理与深入，他们会比投资者更深入企业的运作状态，越来越了解企业的资产负债，现金流量，出现的问题以及如何决策使得自己身为管理者而获取最大的收益；相反地，投资者随着公司业务量的增多和复杂程度的加大，对企业的实际经济状况并不太了解，这种信息不对称与逆向选择的风险使得委托代理出现不可调和的问题。另外，监督机制、信用机制、激励机制的不健全，这些都是导致委托代理出现风险的因素。
2.3委托代理问题可能造成的风险
若企业存在长期的信息不对称与委托人隐蔽信息或隐藏行为的道德风险，企业的所有权与经营权将会逐渐分离，这将与融资者进行投资的目标背道而驰，融资者达不到利益最大化，委托人可能也就是获得暂时性利益。轻则导致企业的利益暂时性地受损伤，重则导致公司被管理者掏空，资不抵债，长远下来，一个企业若不以利益最大化为目标便做不到决策有用观，这种资本所有权与资本经营权过度两权分离的公司治理，也不会走得长远。此外，委托风险容易造成国有资产、国有资源的低效率使用，对于企业的经营者，企业的经济运行情况对自己并无切肤之痛，对资产运营的效率漠不关心，便使得各种低效率情况出现。再者，这种委托代理的风险也会给整个国有企业造成一些不平等的竞争环境。行为以及决策的不规范会使这种氛围愈演愈烈，企业的利益也会无形中被管理者剥夺，恶化了国有企业的发展环境。
3我国企业委托代理问题的规避
3.1获取管理人的专业管理水平及道德水平信息
股东在进行企业融资过程中，管理人可能会夸大自身的管理水平，经营业绩以及诚信品德，所以要对管理人进行深入的了解，比如此管理者的学历，工作经验，对于管理之前公司事务的风格和决策倾向，即风险偏好型还是风险厌恶型，看是否与投资者的期望相匹配，以及此管理者的道德水平，應该尽可能地了解他是否会通过牺牲公司的利益来满足个人的利益。通过HR模型的构造，也能了解到在管理者中处理常规问题机制以及服务模式，这些侧面了解到的信息虽然不可能完全地，充分地与现实相一致，但这也尽可能多的使委托人的信息更充分的传递给融资者，使委托人在接下来的工作中所做出的决策尽可能多的向融资者的利益目标靠拢，即减少信息不对称对企业带来的风险。
3.2签署协议，进行合同约束
融资者可以通过签署协议与合同，对投资范围、投资规模进行约束。这种做法即细化了管理层的决策范围，可以在一定程度上对管理层可能为使自己利益最大化而对公司做出不利决策起到一定的限制作用，与此同时，在投资者提出这些条件时相应地也会对公司进行更多的了解，便于投资者深入到企业的决策层中去，这种约束实则是对公司管理层的深入。在KMRW声誉模型中，也是双方信息不对称的情况下，通过参与多阶段的重复博弈，使得委托代理的风险得到降低，当然，这是在参与人非完全理性的情况下，达到的一种经济意义上的平衡。
3.3提高企业自身声誉
对于企业来说，提高自身声誉也会对委托代理的风险起到一定的规避作用。一般大型企业或已上市的公司，他们的财务报表是对外公布的，这不仅是将信息对外披露，也是外部投资者对信息真实性做出反应的起点，更是同行业间监督的利器。因此，企业声誉的提高，使得管理者到此企业进行投资决策时也会尽可能地减少对公司利益的损害，另一方面，声誉越高，就会有更多的外部监督者去监督企业的生产经营活动以及对公司的财务数据进行分析检查，这样一来，不仅会减少企业的监督成本，也会吸引更多的优秀管理者，这无形中对企业现有的管理者施加一定的压力，促使他们做出更有利于接近企业利益最大化目标的决策。 3.4对管理人进行股权期权安排
根据每个人工作业绩、年限等因素对管理人实行一定的股权激励，以低价格让企业的管理人入股，共同分担企业责任，享受企业分红，使他们的报酬与公司的经营结果直接相关，让管理者不仅仅是公司的管理人，也是企业的融资者，这样管理人在做出经营决策时，也会更多地站在投资者的角度，从公司的实际出发，做出使公司利益最大化的决策，也会自觉地监督管理企业的经济活动。这种投资者与管理人共同参股的行为，也是有益于企业长远发展的。
3.5分期投资
投资者可选择分期分阶段投资，将对于企业的投融资根据经营状况有计划地分成若干个阶段，比如前期、中期、后期，在每一阶段结束后，对企业的财务状况、经营成果进行评估和分析，同时对企业存在的问题提出意见和建议，并在下一阶段对投入资金以及分配比例做出调整，投资者的这种分阶段投资的行为也是在一定程度上减弱了企业所有权与经营权的分离，这对于企业起到了一定的监督作用，同时对企业的管理者形成了一定的制约，也为下一阶段的投资重新调整目标和决策做准备。
3.6激励机制
对管理者的薪金可以实行固定报酬与可变报酬相结合的原则，因为管理者相对于公司的利益，更关心的是自己的利益，制定恰当的激励机制会提高管理者的积极性，使管理者更加努力地工作，使得管理者能够得到的可变报酬要比牺牲了企业利益而获得的个人利益要多，这种决策对于公司来说就是相比于以往有效率的。也减少了资源浪费，挤出效应减小，有利于实现帕累托最优。这种激励机制是与公司的利润分不开的，管理者会为了尽可能多的得到相应地可变报酬会以公司的利益为出发点，减少为满足自身利益而犧牲的公司利益，做出使公司实现利益最大化的决策，这种个人因素就会得到相应地控制，并且是积极有效的。
4结论
对于以上委托代理问题的展开，从起源到发展到出现的问题再到一系列处理问题的方案，可以得出结论，通过一些投资决策方法及机制，可以在一定程度上减弱信息不对称和道德风险带来的损失，也能减弱资本所有权与资本经营权的两权分离，使管理者能更多的以企业的利益为重，这种类似于双方博弈的行为，便于为融资者利益与管理者利益达到一个平衡点，实现经济意义上的帕累托最优，实现企业利益最大化。
5结束语
通过上述对委托代理问题的展开，从投资者和管理者双方的角度分析对待公司决策的心理，以及如何使这种信息不对称等问题的损害降到最小，使逆向风险问题与道德选择问题弱化来不至于更多地影响企业的经营决策效率，这需要投资者不仅能够提供资金，也需深入企业的经营并为了管理者能做出更有益于公司的决策做出一定的努力，当然，这也同时需要管理者以一个“当家人”的身份，努力实现最优的规模收益。这仍需要我们在理论与实践中继续创新，为了双方的利益，向经济效率达到最大化前进。
参考文献：
[1]陈灏康.风险投资中的委托代理风险[J].科学管理研究，2006，（1）：114-116
[2]徐玖平，陈书健.不对称信息下风险投资的委托代理模型研究[J].系统工程理论与实践，2004，（1）：19-24
[3]林琳，不对称信息下风险投资家与风险企业家之间的委托代理问题研究[J].湖南大学学报，2007，（5）：72-75
[4]朱承业.国有企业委托代理关系的风险与回避[C].2003.11
[5]徐琦.我国风险投资中的未投代理问题研究[C].2011.6
作者简介：
沈喆（1996-06-26），女，汉族，河南省信阳市人，学生，硕士研究生在读，单位贵州财经大学，研究方向会计理论研究方向。
[关键词]国有企业；委托代理；风险规避
1研究背景
谈到委托代理的起源就要追溯到世界经济史的商业革命时期了。商业革命时期，大量企业成立，资本家们为谋求利益，想使用大量的资本进行商业扩张，因此，股份制公司的好处就慢慢呈现出来。那些想要投资谋求经济利益的资本家们根据各种不同的比例参股，使得企业能够有效地运作。可这些资本家们大都不擅长经营管理，他们需要有经验的管理者帮助他们实现利润，这种分工效果便促使了企业所有权和经营权的分离，企业对于委托代理的需求也越来越多。而西方委托代理是直接代理，没有中间委托人，不需要对委托风险进行研究，所以西方的委托代理理论并不能并不能完全适用于我国企业改革的需要。长期以来，我国的企业理论是围绕着所有权和经营权的分离，以及如何落实国有企业的资质经营权进行的。因此我们要从我国企业的实际出发，分析我国企业在委托代理方面存在的问题。
2我国企业委托代理问题和风险
2.1委托代理运用的广泛
委托代理从投资者和企业两者来看，是所有权与经营权的分离，但是从经济学的角度来看，实则是为了达到帕累托最优，实现规模经济。对于投资者来说，他们有足够的资金能力去实现融资，而对于企业的管理者来说，他们擅长的是使资金更有效地运行，帮助企业做出更好的决策，实现收益最大化，这正是企业想要实现的目标。因此，这种需求与供给相对应，为了使投资者与经营者的利益达到共赢，委托代理的运用便在企业中逐渐广泛起来。
2.2委托代理问题出现的原因
委托代理问题出现的原因可总结为个人原因与制度原因。投资者与经营者之间的相互合作，当然不是无偿的，因此，双方的目标：投资者自身利益最大化和委托人收益最大化就可能在一定程度上存在矛盾。这种矛盾并不是说它们之间是反向变动的，它们之间的共赢关系会因机会主义行为在天平的两端左右摇摆。委托人会为了自己的利益，夸大自己的业务能力，可能不惜以损害企业利益为代价，进行暗箱操纵，导致投资者的利益受损害而浑然不知。因为随着经营者对公司的管理与深入，他们会比投资者更深入企业的运作状态，越来越了解企业的资产负债，现金流量，出现的问题以及如何决策使得自己身为管理者而获取最大的收益；相反地，投资者随着公司业务量的增多和复杂程度的加大，对企业的实际经济状况并不太了解，这种信息不对称与逆向选择的风险使得委托代理出现不可调和的问题。另外，监督机制、信用机制、激励机制的不健全，这些都是导致委托代理出现风险的因素。
2.3委托代理问题可能造成的风险
若企业存在长期的信息不对称与委托人隐蔽信息或隐藏行为的道德风险，企业的所有权与经营权将会逐渐分离，这将与融资者进行投资的目标背道而驰，融资者达不到利益最大化，委托人可能也就是获得暂时性利益。轻则导致企业的利益暂时性地受损伤，重则导致公司被管理者掏空，资不抵债，长远下来，一个企业若不以利益最大化为目标便做不到决策有用观，这种资本所有权与资本经营权过度两权分离的公司治理，也不会走得长远。此外，委托风险容易造成国有资产、国有资源的低效率使用，对于企业的经营者，企业的经济运行情况对自己并无切肤之痛，对资产运营的效率漠不关心，便使得各种低效率情况出现。再者，这种委托代理的风险也会给整个国有企业造成一些不平等的竞争环境。行为以及决策的不规范会使这种氛围愈演愈烈，企业的利益也会无形中被管理者剥夺，恶化了国有企业的发展环境。
3我国企业委托代理问题的规避
3.1获取管理人的专业管理水平及道德水平信息
股东在进行企业融资过程中，管理人可能会夸大自身的管理水平，经营业绩以及诚信品德，所以要对管理人进行深入的了解，比如此管理者的学历，工作经验，对于管理之前公司事务的风格和决策倾向，即风险偏好型还是风险厌恶型，看是否与投资者的期望相匹配，以及此管理者的道德水平，應该尽可能地了解他是否会通过牺牲公司的利益来满足个人的利益。通过HR模型的构造，也能了解到在管理者中处理常规问题机制以及服务模式，这些侧面了解到的信息虽然不可能完全地，充分地与现实相一致，但这也尽可能多的使委托人的信息更充分的传递给融资者，使委托人在接下来的工作中所做出的决策尽可能多的向融资者的利益目标靠拢，即减少信息不对称对企业带来的风险。
3.2签署协议，进行合同约束
融资者可以通过签署协议与合同，对投资范围、投资规模进行约束。这种做法即细化了管理层的决策范围，可以在一定程度上对管理层可能为使自己利益最大化而对公司做出不利决策起到一定的限制作用，与此同时，在投资者提出这些条件时相应地也会对公司进行更多的了解，便于投资者深入到企业的决策层中去，这种约束实则是对公司管理层的深入。在KMRW声誉模型中，也是双方信息不对称的情况下，通过参与多阶段的重复博弈，使得委托代理的风险得到降低，当然，这是在参与人非完全理性的情况下，达到的一种经济意义上的平衡。
3.3提高企业自身声誉
对于企业来说，提高自身声誉也会对委托代理的风险起到一定的规避作用。一般大型企业或已上市的公司，他们的财务报表是对外公布的，这不仅是将信息对外披露，也是外部投资者对信息真实性做出反应的起点，更是同行业间监督的利器。因此，企业声誉的提高，使得管理者到此企业进行投资决策时也会尽可能地减少对公司利益的损害，另一方面，声誉越高，就会有更多的外部监督者去监督企业的生产经营活动以及对公司的财务数据进行分析检查，这样一来，不仅会减少企业的监督成本，也会吸引更多的优秀管理者，这无形中对企业现有的管理者施加一定的压力，促使他们做出更有利于接近企业利益最大化目标的决策。 3.4对管理人进行股权期权安排
根据每个人工作业绩、年限等因素对管理人实行一定的股权激励，以低价格让企业的管理人入股，共同分担企业责任，享受企业分红，使他们的报酬与公司的经营结果直接相关，让管理者不仅仅是公司的管理人，也是企业的融资者，这样管理人在做出经营决策时，也会更多地站在投资者的角度，从公司的实际出发，做出使公司利益最大化的决策，也会自觉地监督管理企业的经济活动。这种投资者与管理人共同参股的行为，也是有益于企业长远发展的。
3.5分期投资
投资者可选择分期分阶段投资，将对于企业的投融资根据经营状况有计划地分成若干个阶段，比如前期、中期、后期，在每一阶段结束后，对企业的财务状况、经营成果进行评估和分析，同时对企业存在的问题提出意见和建议，并在下一阶段对投入资金以及分配比例做出调整，投资者的这种分阶段投资的行为也是在一定程度上减弱了企业所有权与经营权的分离，这对于企业起到了一定的监督作用，同时对企业的管理者形成了一定的制约，也为下一阶段的投资重新调整目标和决策做准备。
3.6激励机制
对管理者的薪金可以实行固定报酬与可变报酬相结合的原则，因为管理者相对于公司的利益，更关心的是自己的利益，制定恰当的激励机制会提高管理者的积极性，使管理者更加努力地工作，使得管理者能够得到的可变报酬要比牺牲了企业利益而获得的个人利益要多，这种决策对于公司来说就是相比于以往有效率的。也减少了资源浪费，挤出效应减小，有利于实现帕累托最优。这种激励机制是与公司的利润分不开的，管理者会为了尽可能多的得到相应地可变报酬会以公司的利益为出发点，减少为满足自身利益而犧牲的公司利益，做出使公司实现利益最大化的决策，这种个人因素就会得到相应地控制，并且是积极有效的。
4结论
对于以上委托代理问题的展开，从起源到发展到出现的问题再到一系列处理问题的方案，可以得出结论，通过一些投资决策方法及机制，可以在一定程度上减弱信息不对称和道德风险带来的损失，也能减弱资本所有权与资本经营权的两权分离，使管理者能更多的以企业的利益为重，这种类似于双方博弈的行为，便于为融资者利益与管理者利益达到一个平衡点，实现经济意义上的帕累托最优，实现企业利益最大化。
5结束语
通过上述对委托代理问题的展开，从投资者和管理者双方的角度分析对待公司决策的心理，以及如何使这种信息不对称等问题的损害降到最小，使逆向风险问题与道德选择问题弱化来不至于更多地影响企业的经营决策效率，这需要投资者不仅能够提供资金，也需深入企业的经营并为了管理者能做出更有益于公司的决策做出一定的努力，当然，这也同时需要管理者以一个“当家人”的身份，努力实现最优的规模收益。这仍需要我们在理论与实践中继续创新，为了双方的利益，向经济效率达到最大化前进。
参考文献：
[1]陈灏康.风险投资中的委托代理风险[J].科学管理研究，2006，（1）：114-116
[2]徐玖平，陈书健.不对称信息下风险投资的委托代理模型研究[J].系统工程理论与实践，2004，（1）：19-24
[3]林琳，不对称信息下风险投资家与风险企业家之间的委托代理问题研究[J].湖南大学学报，2007，（5）：72-75
[4]朱承业.国有企业委托代理关系的风险与回避[C].2003.11
[5]徐琦.我国风险投资中的未投代理问题研究[C].2011.6
作者简介：
沈喆（1996-06-26），女，汉族，河南省信阳市人，学生，硕士研究生在读，单位贵州财经大学，研究方向会计理论研究方向。