辨识企业的“鸡蛋经济”行为

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  “(耗费巨资)收购明星和导演的空壳公司,放眼全世界都是没有,中国的影视行业被你们彻底搞乱了,影响了投资者对影视行业的看法”—面对这段来自“深交所互动易”上的用户质询,华谊兄弟的辩解是:娱乐产业的姜恒的本质在于注意力的竞争,而明星是获取注意力且聚合各种生产资源的最佳桥梁。
  这很像“这个世界上到底是先有鸡蛋还是先有鸡”这样的问题。作为影视类上市公司的华谊兄弟的选择是:先有鸡,因为有了鸡才能生产很多的蛋—影视作品。可是,当鸡一个个都大富大贵的时候,是否还愿意主动生产蛋,或者说生产高质量的蛋呢?这是华谊兄弟需要思考的,也是更多的类华谊兄弟的影视公司们共同面对的问题。
  关于鸡蛋,还有一个安全问题:是放在一个篮子里,还是放在更多的篮子里?传统的回答一定是:放在更多篮子里。即所谓产业多元化。
  以苏宁云商为例。自击败国美电器成为线下电器零售行业老大之后,就先知先觉的启动了电商战略,再之后就是和京东成为核心对手。这一过程中,苏宁不仅将其原来的“苏宁电器”易名为苏宁云商,而且涉足物流云、金融云和数据云等新业务,最近又开始玩起了足球商业:先是在去年全面接手江苏舜天俱乐部,同时将俱乐部更名为“江苏苏宁足球俱乐部”,再是今年以2.63亿欧元,约合人民币19.6亿元的代价获得意大利国际米兰足球俱乐部68.5%的股权。
  由于担心资本市場的疑虑,苏宁高层解释,足球业务不属上市公司苏宁云商业务,这就意味着,玩足球是大股东及公司集团的业务。结合苏宁云商今年上半年预亏近6亿元,以及第一季度现金流合计-28.21亿元、定增获得290.85亿元的事实,衍生出一个新的问题:董事会及决策层为什么不把玩足球的巨额自有资金,支援给现金流更短缺的下属上市公司,反而需要通过定增从资本市场汲取资金?
  所以,对于鸡蛋和篮子的关系逻辑,出现了一个新的解读和反思:如果把篮子比喻成社会大众集资购买,并托起了鸡蛋,而鸡蛋的主人却没有把鸡蛋经营好,甚至出现了破壳,损坏了篮子,与此同时,鸡蛋的主人不从自己腰包里拿钱贴赔,反而又从社会大众募集巨额资金,承诺说会把鸡蛋经营好,这样的主人能获得大众理解和相信吗?
  鸡蛋与篮子的关系构成了一种所谓的鸡蛋经济学。类似苏宁云商的玩法,实际上存在于很多的上市公司中。很多上市公司在主业经营处于衰退、现金流短缺之下,都在利用这样的游戏规则,或者继续讲业务多元化故事。
  对于一个企业所谓的业务多元化,如今需要被重新认识。很长一段时间以来,我们容易相信一个企业提出业务多元化是一个利好消息,但事实上没有一个企业会做一场无缘无故的战略。所以,对于任何一个企业要做多元业务,必须留意三个问题:主业是否正在严重受损?多元业务是否和主业存在关联度?多元业务的资金来源是如何解决?
  可以说,但凡和主业没有关联度的多元业务战略,其主业一定出了问题,而且这样的公司也会利用游戏规则,低成本地解决多元业务所需的资金。因此,鸡蛋经济学可作为一个简单工具,诠释当下某些企业的行为。
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