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摘要：本文利用1985年—2011年我国外汇储备及相关数据，根据C—D生产函数建立了适当的计量经济模型，在此基础上研究得出影响我国外汇储备规模的因素主要有外商直接投资、汇率、GDP、广义货币供应量（M2）。在对模型进行经济意义分析和统计意义分析的基础上提出了一些对策和建议。
关键词：外汇储备；影响因素；弹性
一、 外汇储备规模的现状
据国家外汇管理局数据显示，如图1，近年来我国外汇储备年均增长35.27%。2006年2月底，我国外汇储备超过日本成为世界第一，并于2006年首次突破10000亿美元，于2007年首次突破15000亿美元，截止到2011年年底我国外汇储备已达到31811.48亿美元，但是外汇储备是不是越高越好，这么高的外汇储备额是不是适合我国经济发展的需要？
对于发展中国家来说，往往需要高于平均水平的外汇储备，但是外汇储备并不是越多越好，近年来我国外汇储备的急剧增长也对经济产生了许多负面的影响。首先表现在损坏经济增长的潜力，因为一定规模的外汇流入意味着相应规模的实物资源的流出，这种状况往往不利于一个国家的经济增长。如果我国的外汇储备经常超出预警线将损害我国经济持续增长的潜力。再者过高的外汇储备会消弱宏观调控的效果，会加速热钱的流入，引发或者加剧一国的通货膨胀等。
二、 影响外汇储备规模的因素
（一）外商直接投资（X1）
引进外商直接投资时利用外资发展经济的另一种重要手段，近年来，外商直接投资成为发达国家对外输出剩余资本、发展中国家利用外国资源 的一种重要形式。因此我国外汇储备的规模与外商直接投资是息息相关的。
（二）汇率（X2）
汇率对于外汇储备规模的影响是客观存在，如果一国或地区的货币当局实行宽松的汇率制度，较少干预外汇市场，其对外汇储备的需求就较少，反之较多，因此汇率与外汇储备规模有很强的相关关系。
（三）货物进出口差额（X3）
进出口贸易是一个国家或地区最活跃的国际经济活动，当出口贸易额大于进口贸易额时，其顺差就会积累成为外汇储备的来源。由于靠出口所形成的外汇储备没有利息偿还或利润回流，因此进出口差额是一个国家或地区外汇储备规模的重要影响因素。
（四）外债余额（X4）
债务风险对外汇储备需求也有较大的影响，债务风险大小既反映一国的对外负债水平，又反映一国的对外信誉。债务风险越大所需要的外汇储备液越大，这样不但在必要时可以保证偿还坑内对外拖欠的对外债务，而且有理由维护一国的对外信誉，增强外国投资者的信心。发展中国家利用外资加速自身经济发展的重要手段之一就是对外举债，但是如果一国的经济实力难以承受举债量，就会导致债务危机。因此选择外债余额作为反映债务风险的指标。
（五）GDP（X5）
我国目前处于改革和发展之中，与交易性储备有关的外汇储备必然会随着经济增长而相应地扩大。因此从理论上讲GDP应当成为中国外汇储备需求的主要觉得因素之一。
（六）M2（X6）
根据货币供应量决定论Ms=Md=m（D+R），货币供应量与外汇储备成正相关，货币供应量越大，外汇储备越多，本文用广义货币供应量M2来表示货币供给。
（七）制度变量（D）
我国在1994年实行了汇率制度的改革，人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨，我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。由于外汇储备是一国政府保有的以外币表示的债权，因此汇率制度的改革也是影响外汇储备规模的重要因素。
三、 影响外汇储备规模因素的回归分析
（一） 模型的识别和建立
C—D生产函数是由美国数学家Charles Cobb和经济学家Paul Dauglas根据其在利用美国历史资料研究20世纪初美国的基本投入（K）和劳动投入（L）对产量（Y）的影响时提出的，基本函数形式为：Y=AKαLβ
其中A是常数项，ɑ和β分别为资本投入和劳动投入为产量的弹性。
被解释变量与解释变量之间符合投入产出关系，因此选用C—D生产函数模型进行计量经济分析。
根据来源于国家统计局数据库的1985—2011年相关数据（见附表1）建立外汇储备规模影响因素的函数模型如下：
相关程度没有发生明显的变化，因此X4可能是引起多重共线性产生的变量。
六、结论及建议
数据显示，我国的对外直接投资比例远远低于世界平均水平，同时为了应对人民币升值带来的损失，我们应该适当地把外汇储备的规模降低到一个可控范围之内，所以应该大力推进我国的对外直接投资。我国应该结合意愿将一部分新增的外汇储备流入民间，支持有实力的企业进行对外直接投资。
如果在完善的外汇市场中，汇率的形成主要由市场供求情况所决定，中央银行就不必频繁干预市场规律，这样就可以适当减轻中央银行干预市场所带来的通货膨胀压力。因此，应该加快健全我国的外汇市场建设。（作者单位：郑州大学商学院）
参考文献
[1]张宝法.经济计量学[M]北京：经济科学出版社，2006.1
[2]黄浩，白鸿钧.计量经济学[M]厦门：厦门大学出版社，2011.1
关键词：外汇储备；影响因素；弹性
一、 外汇储备规模的现状
据国家外汇管理局数据显示，如图1，近年来我国外汇储备年均增长35.27%。2006年2月底，我国外汇储备超过日本成为世界第一，并于2006年首次突破10000亿美元，于2007年首次突破15000亿美元，截止到2011年年底我国外汇储备已达到31811.48亿美元，但是外汇储备是不是越高越好，这么高的外汇储备额是不是适合我国经济发展的需要？
对于发展中国家来说，往往需要高于平均水平的外汇储备，但是外汇储备并不是越多越好，近年来我国外汇储备的急剧增长也对经济产生了许多负面的影响。首先表现在损坏经济增长的潜力，因为一定规模的外汇流入意味着相应规模的实物资源的流出，这种状况往往不利于一个国家的经济增长。如果我国的外汇储备经常超出预警线将损害我国经济持续增长的潜力。再者过高的外汇储备会消弱宏观调控的效果，会加速热钱的流入，引发或者加剧一国的通货膨胀等。
二、 影响外汇储备规模的因素
（一）外商直接投资（X1）
引进外商直接投资时利用外资发展经济的另一种重要手段，近年来，外商直接投资成为发达国家对外输出剩余资本、发展中国家利用外国资源 的一种重要形式。因此我国外汇储备的规模与外商直接投资是息息相关的。
（二）汇率（X2）
汇率对于外汇储备规模的影响是客观存在，如果一国或地区的货币当局实行宽松的汇率制度，较少干预外汇市场，其对外汇储备的需求就较少，反之较多，因此汇率与外汇储备规模有很强的相关关系。
（三）货物进出口差额（X3）
进出口贸易是一个国家或地区最活跃的国际经济活动，当出口贸易额大于进口贸易额时，其顺差就会积累成为外汇储备的来源。由于靠出口所形成的外汇储备没有利息偿还或利润回流，因此进出口差额是一个国家或地区外汇储备规模的重要影响因素。
（四）外债余额（X4）
债务风险对外汇储备需求也有较大的影响，债务风险大小既反映一国的对外负债水平，又反映一国的对外信誉。债务风险越大所需要的外汇储备液越大，这样不但在必要时可以保证偿还坑内对外拖欠的对外债务，而且有理由维护一国的对外信誉，增强外国投资者的信心。发展中国家利用外资加速自身经济发展的重要手段之一就是对外举债，但是如果一国的经济实力难以承受举债量，就会导致债务危机。因此选择外债余额作为反映债务风险的指标。
（五）GDP（X5）
我国目前处于改革和发展之中，与交易性储备有关的外汇储备必然会随着经济增长而相应地扩大。因此从理论上讲GDP应当成为中国外汇储备需求的主要觉得因素之一。
（六）M2（X6）
根据货币供应量决定论Ms=Md=m（D+R），货币供应量与外汇储备成正相关，货币供应量越大，外汇储备越多，本文用广义货币供应量M2来表示货币供给。
（七）制度变量（D）
我国在1994年实行了汇率制度的改革，人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨，我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。由于外汇储备是一国政府保有的以外币表示的债权，因此汇率制度的改革也是影响外汇储备规模的重要因素。
三、 影响外汇储备规模因素的回归分析
（一） 模型的识别和建立
C—D生产函数是由美国数学家Charles Cobb和经济学家Paul Dauglas根据其在利用美国历史资料研究20世纪初美国的基本投入（K）和劳动投入（L）对产量（Y）的影响时提出的，基本函数形式为：Y=AKαLβ
其中A是常数项，ɑ和β分别为资本投入和劳动投入为产量的弹性。
被解释变量与解释变量之间符合投入产出关系，因此选用C—D生产函数模型进行计量经济分析。
根据来源于国家统计局数据库的1985—2011年相关数据（见附表1）建立外汇储备规模影响因素的函数模型如下：
相关程度没有发生明显的变化，因此X4可能是引起多重共线性产生的变量。
六、结论及建议
数据显示，我国的对外直接投资比例远远低于世界平均水平，同时为了应对人民币升值带来的损失，我们应该适当地把外汇储备的规模降低到一个可控范围之内，所以应该大力推进我国的对外直接投资。我国应该结合意愿将一部分新增的外汇储备流入民间，支持有实力的企业进行对外直接投资。
如果在完善的外汇市场中，汇率的形成主要由市场供求情况所决定，中央银行就不必频繁干预市场规律，这样就可以适当减轻中央银行干预市场所带来的通货膨胀压力。因此，应该加快健全我国的外汇市场建设。（作者单位：郑州大学商学院）
参考文献
[1]张宝法.经济计量学[M]北京：经济科学出版社，2006.1
[2]黄浩，白鸿钧.计量经济学[M]厦门：厦门大学出版社，2011.1