同样的调控手段，证券市场反应完全不同。2007年，10次上调存款准备金率后，股市有8次上涨、2次下跌；2010年，3次上调存款准备金率后股市全都下跌。
　　
　　资产价格向下预期产生
　　
　　2007年上调存款准备金率，是在全球资产泡沫，通胀恶化的趋势之下，存款准备金率上调与一两次加息于事无补，反而被当作利空出尽后的利好大肆炒作。而2010年上调存款准备金率是在实体经济不稳定、楼市成交量大跌、股市开始下挫的背景下。如果说2009年有意制造资产价格泡沫，那么2010年就是挤泡沫的关键年份。市场已经对此产生了明确预期，目前房地产市场成交量大幅下挫是资产价格下挫的前奏。
　　奢望房价在调控之后出现报复性反弹，相当于希望中国爆发一次经济危机，此时房地产将再次作为中国经济的救命稻草，但这种情况发生的概率不大。据中国物流与采购联合会5月3日发布的数据，2010年4月，中国非制造业采购经理指数商务活动状况指数为63.0％，环比回升4.6个百分点。由于非制造业没有综合指数通常以商务活动状况指数来反映非制造业经济总体变化，当月商务活动指数的变化说明我国非制造业的经济活动整体趋于活跃。而制造业采购经理人指数(PMI)连续14个月增长，说明制造业仍然处于活跃区域，央行因此有了继续调控货币的底气与空间。
　　
　　货币流动性下降
　　
　　一直有学者认为目前货币过多，只有加息才能抑制通胀。事实上，仅靠CPI与PPI难以准确度量投资与物价热度，资产价格必须作为重要的参考因素。在CPI与PPI之外，金融资产价格指数(FPI)对于货币政策会有重要影响。
　　投资热已有下降先兆。抑制地方融资平台的借贷与房地产降温，使得银行相关投放受阻，需买人票据来补其富余的信贷额。与2009年增发票据扩张实际信贷额欺上瞒下不同，2010年银行反其道而行之。这说明贷款规模开始收缩后，银行贷款大部分进入实体经济，以贷款余额推高资产品价格的故伎受到严厉打压。与此同时，敏感的民间拆借利率大幅攀升，3月以来，珠三角地区民间拆借利率大幅攀升，当前折台年率居然商达100％，引起了各方高度关注，温州等地同样如此。在信贷重压之下，2009年的投资热潮已经引发部分领域资金链紧张，以天价大肆拿地的房地产企业已经呈上祭台却不自知，还在嘴硬。
　　
　　银行再融资势不可免
　　
　　2009年的过度扩张使金融机构进入危险境地，为了弥补资金缺口，银行势必进行融资。建行4月29日晚间发布公告称，拟按每10股配0.7股的比例在A+H两市同时配股融资，用于补充资本金。虽然A股的融资额仅为30亿元左右，大头在H股市场，但对市场而言仍属负面消息。关键是后续的银行，排队等待上市的金融机构以及涂脂抹粉之后的农行上市压力，所有这一切都让投资者如惊弓之鸟。一直以来，监管层总以再融资并不多说事，但中国证券市场的资产注入、分拆上市和整体上市，哪一项不让投资者付出等同于净资产10倍以上的真金白银?2010年的金融机构投资者必须要为2009年的扩张政策买单，否则，今后买单的将是全体纳税人。
　　虽然上调存款准备金率不过回收3000亿元资金，但包含着以上种种选择，市场影响远超过这个数字。让投资者感到欣慰的是，与打压房地产市场不同，证券市场仍然受到呵护，结构性机会依然存在。上调存款准备金率打消了短期内加息的可能，因为资产价格已停止疯狂上涨，五六月央票大量到期的时间窗口，加息的可能性反而不大。同时，由于人民币绝对不可能大幅升值，与美元之间利率空间不大，外资虽然涌入中国，企业将外汇转为人民币、借入外债的过程还在持续，疯狂的程度将略有下降。