【摘 要】
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从2014年开始,剔除股灾期间,十年期国债利率从5％下降到2.6％,资本市场走的是“资产荒”与资金成本下降提升估值的逻辑.但2016年10月份之后,利率成本从2.6％回升到3％以上,而股市却震
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从2014年开始,剔除股灾期间,十年期国债利率从5％下降到2.6％,资本市场走的是“资产荒”与资金成本下降提升估值的逻辑.但2016年10月份之后,利率成本从2.6％回升到3％以上,而股市却震荡上行.这背后有个假设,即企业盈利的强劲可以抵消资金利率成本的上升,资本市场开始走周期盈利的逻辑.rn经济、企业利润仍处在扩张景气周期的后期,市场对经济复苏的幻想还在.经济数据在2017年3月份之前,很难面临断崖式下行.历史表明,断崖式下行才是打破一致预期最有力的论据,诸如2011年的投资数据.尽管经济工作会议等一再强调去杠杆、防泡沫,但从广义信用扩张来看,2016年11月份的社融增速依旧维持比较高的位置,一方面可能是前期实体经济融资的刚性延续;另一方面也可能是实体经济的去杠杆没有金融体系与资产价格的去杠杆的压力大.经济指标快速下行的风险暂时看不到,很难对市场形成一致的向下的合力.
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