【摘 要】
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近年来,上市公司子公司对外担保的现象不断增加。本文检验了这一现象背后的理论逻辑。结果发现,在校正了内生性问题后,上市公司子公司对外担保降低了公司绩效,提高了两类代理
【基金项目】
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国家自然科学基金资助项目(71702089),山东省泰山学者专项工程经费(tsqn201909135,ts201712059),山东省高等学校青创科技计划(2019RWE004)
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近年来,上市公司子公司对外担保的现象不断增加。本文检验了这一现象背后的理论逻辑。结果发现,在校正了内生性问题后,上市公司子公司对外担保降低了公司绩效,提高了两类代理成本。在区分不同的担保对象后,上述结论依然成立。进一步地,子公司对外担保提高了子公司的代理成本,但并未提高母公司的代理成本。子公司担保降低公司绩效的效果对于规模小的企业、所在地区金融市场化程度低的企业以及信贷扩张阶段的企业而言更强。本文研究结果表明,上市公司子公司对外担保并非出于上市企业集团发展的实际需要,而是出于内部人自利动机的驱动。通过安排
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