李彤，本刊特约评论员
　　健康的股市离我们很遥远，真正的“反转信号”還没有出现——那个信号就是暂停新股发行。
　　股市在已经见底的议论中阴跌了一年又一年，随着近期几个救市动作的出现，这种声音的分贝数又高了起来。认为利好的堆砌会引发质变，健康向上的股市终将从天而降，犹如在抗战中持“速胜论”；一部分资深股民“珍惜生命、远离股市”的论调则相当于“沦陷论”。实质上只要认清救市政策本质，到底会“速胜”還是继续“沦陷”，一目了然。
　　沪深股市4月30日宣布大幅降低A股交易费用，总体降幅为25％。降低交易费初衷是刺激已经极度不活跃的市场交易，但在危局之下，并不足以对投资者形成决定性的吸引力，并且在某种程度上還进一步鼓励了投机行为。下调存款准备金率，更是没有任何迹象表明是针对股市的利好行为，这放出的4000多亿流动性资金，究竟有多少能进入股市?根本不可能得出靠谱的估计，主要作用還是“心理安慰剂”。对退市制度“修补方案”征求意见，是唯一正确的努力方向，但只要企业上市仍然取决于“天威难测”的审批制度，壳资源就是有价值的，保壳、借壳、卖壳行为就会存在，退市仍是虚晃一枪。
　　反弹不是不行，但真正能让投资者分享经济成就的股市有两个先决条件：一是完全彻底的制度改良(比所谓的“二次股改”還要深刻)，二是非公有制企业的健康成长，这注定是场持久战。
　　首先，制度建设就是一个艰巨的工程。按理说，我们建立资本市场应当“先做学生、再做先生”。但在当年情势下，“股市”这两个充满资本主义味道的东西在中国落地已经是“冒天下之大不韪”了，高层领导的初衷是聚集社会闲散资金为国企解决资金困难，“出了问题就关掉”。于是，人家花几百年时间建立的一套制度，被我们自以为是地随意取舍。喜欢就拿来，不喜欢就以“中国特色”拒之门外。三十多年来，“不能照搬西方”一直是各领域顶层设计者头脑中的“紧箍咒”，只有声言不照搬方能显出“水平”和“正确”。本想摸着石头过河，结果脚被石头卡住了，一部分既得利益者甚至“摸石头上瘾”再也不想过河。资本市场上下流行着一种侥幸心态：修修补补，不行?再修修补补……实质上是与客观经济规律讨价還价。香港、新加坡资本市场是照搬英美的，尽管也存在这样那样的问题，但根基比我们健壮得多!
　　非公有制企业的健康成长同样是资本市场活力的“源头活水”。不少人寄望于“蓝筹股”，别忘了此蓝筹非彼蓝筹，中石油、中移动、工商银行……与苹果、微软、IBM是完全不同的“蓝筹”，公有制企业必然不是高效的。广东电价听证会不欢而散，原因是电力企业拿着比当地平均水平高一倍的工资，却還要以“成本高”为由涨价。寄生的“大蓝筹”每赚一块钱都会让社会经济付出两块、三块的代价，这样的经济不可能是健康的，也不可能衍生出健康的股市。从根本上说，资本市场是配置资源的地方，高效、创新的企业获得高估值；而国有企业赚不赚钱、赚多少钱完全取决于政策，这方面的问题显然远远超出证监会的管辖范围。但有一点是肯定的：国有企业市值占比超过八成的资本市场是扭曲的。
　　健康的股市离我们很遥远，真正的“反转信号”還没有出现——那个信号就是暂停新股发行。中国的资本市场是由官员领导的，他们最重要的政绩指标是：为国家的“亲儿子”和“干儿子”融资、再融资，如果圈不到钱，還搞什么股市，关掉算了!所以，暂停融资是监管者置之死地而后生的最后一招，不到最危难的时刻绝对不会使用。一旦使出。股市将于6到18个月内见底。日前，著名经济学家华生呼吁“暂停旧制度下的新股发行和再融资，以避免弯路，尽快推出二次股改”。尽管“二次股改”也属于修修补补，但算是“大修”，修完之后冲上一个高坡不成问题。
　　编辑　刘登
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