在本年度首只国债的混合式招标过程中，最优中标利率为2.98％，与票面利率的利差达到5个基点，这表明机构对7年期的收益率存在较大分歧。该分歧可能使资金倾向于回避长期品种，更加青睐短期品种。
　　2月5日，财政部招标发行了今年首只国债，期限为7年，最终中标利率为2.93%。近期正处于市场的“多事之秋”，市场气氛比较紧张。机构对本期国债招标结果的预测也出现了一些分歧，但2.93％的票面利率仍然符合市场的主流预期。
　　300亿元的发行量获得了555.1亿元的投标量，认购倍数1.85处于较高的水平上。7年期的期限比较符合商业银行的资产配置需要，而认购情况也印证了这一点。排在认购榜前列的分别是工行（35.2亿）、交行（27亿）、兴业银行（26亿）、建行（26亿）、南京商行（18.2亿）。
　　而目前，中期债券的收益率曲线开始修正。国开行一期金融债期限5年，发行200亿元，竟险些流标，中标收益率达到3.5%之高，高出二级市场40个基点。尽管其中有国开行改制、加息预期等影响，但中期债收益率本身的抬升要求已经显露无遗。其带动二级市场同期券种收益率走强，也打破了中长期债券收益率一个月以来的平衡态势。
　　自今年起，央行原则上将在每周四发行3年期央票，由此长期央票将成为央行公开操作的常规手段。3年期央票将更长期限地锁定资金，也会对市场利率结构产生影响。2月1日招标的央行三年期票据招标利率升高5个基点，为3.02%。而上一期3年期央票中标利率2.97%，已经高出二级市场2个基点左右。但分析人士预测，考虑到1年和3年央票的利差过小，3年央票利率还有抬升空间，预计未来3年期央票利率将温和抬升至3.2%以上水平。
　　业内人士表示，与去年中期债定位主要由国债发行主导不同，今年3年央票发行的常规化，意味着央行可能更多的影响中期债收益率的定位。由此看中期债收益率必然抬升。但是，投资者对中长期债券的定位依然趋于谨慎。尽管中期债已经明显表现出收益率的上升趋势，但人气下降，短期债还是市场竞相争夺的地盘，收益率仍比较稳定。虽然目前市场上资金仍然充足，但大家更加看好短期债。
　　而不管是最近发行的1年期央票、农发行二期债，还是3月期央票，都验证了短期品种收益率坚实的基础。1年央票利率已经连续两个月维持在2.7961%这一水平，分析人士预测今年至少上半年这一利率水平比较稳固。农发行二期债期限1年，收益率稳定在2.78%，更重要的是，认购倍数达到3.426，机构认购短期债相当踊跃。而3月期央票利率2.5526%，比上期2.5429%虽然抬升了1个基点，但此次期限95天，长于以往的91天，1个基点的利率补偿并不算多。
　　在本期国债招标前，受各种因素困扰，市场交投均比较谨慎，市场期望从本期国债的招标结果中寻找债市后期方向的线索。从招标结果来看，一是与机构此前的主流预期基本一致，二是与二级市场的水平相差也不大，其对市场的影响偏于中性，债券后期延续震荡走势的可能性较高。
　　由于市场年内紧缩预期还比较强，从稍长远一点的角度来看，债市还将承受一定的压力。但是，近期政策面还是会比较安全的。首先，由于12月份CPI数据走高，市场对升息抱有一定预期。央行行助易纲近日指出，去年CPI涨幅较大，主要是粮价上涨所致，但考虑到丰收因素，粮价继续上涨的可能性不大，所以央行仍需要继续观察通胀数据以决定是否加息；他还指出，央行已经把主要的过剩流动性都回收了，目前只有一点点多余的流动性了。
　　其次，临近春节，出于维持市场稳定的需要，近期出台紧缩政策的可能性下降。
　　春节日益临近，14天期的回购、Shibor等利率出现大幅上涨，加上春节前中国平安IPO，资金面的紧张将会逐步显现，对债市的压力也将进一步体现出来。因此，在一级市场尚不能给出明确方向的情况下，债市近期继续维持高位震荡走势的可能性仍然比较高。
　　此外，在本期国债混合式招标的过程中，最优中标利率为2.98％，与票面利率的利差达到了5个基点，这表明机构对7年期期限的收益率存在较大分歧。该分歧将可能使资金倾向于回避长期品种，并更加青睐短期品种。