【摘 要】
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B—S模型计算的理论价格与实际市场价格存在较大的差异。这个系统性的差异被称为波动率微笑。这说明波动率不是常数，而是时间的函数。学者们也根据波动率的时变特征，提出了多种
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B—S模型计算的理论价格与实际市场价格存在较大的差异。这个系统性的差异被称为波动率微笑。这说明波动率不是常数，而是时间的函数。学者们也根据波动率的时变特征，提出了多种修正模型。文章主要通过中国权证市场的实证结果，比较了GARCH期权定价模型和随机波动率模型（Heston）以及B—S模型的定价效果。结果表明，GARCH期权定价模型、Heston期权定价模型和B—S模型都低估了市场价格，但是GARCH期权定价模型定价效果最好，而Heston期权定价模型相对于B—S模型定价优势不明显。
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