3月经季调后的制造业PMI及其订单指标均创下了近三年的最低水平，只有新出口订单这一指标相对较好，也反映了一定的外需回升。综合制造业PMI的各项指标看，周期性行业当前的景气阶段处于低位，接近或者类似于2012年的三四季度以及2013年的二三季度之间的情况。若按照历史经验的简单外推，经济所处的阶段已经处于政策稳增长的边缘。而在周三的国务院常务会议中，也研究了多项稳增长政策，包括扩大小微企业所得税优惠政策实施范围，部署进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施。这可以看作是对一季度经济下滑担心下的稳增长刺激政策。
　　在这一背景下，国开行也正在组建住宅金融事业部，其目的在于解决城镇化的融资问题。今年的地方财政支出所受约束较大，这主要是因为地产的降温，以及偿债压力的增大；而中央预算支出亦未见明显增加。在这样的条件下，资金来源问题是首先需要面对解决的。上周中央决定由国家开发银行成立专门机构，以发展住宅金融专项债券的方式筹集资金，增加棚户区改造及基建投资的资金来源。利用国开行较低成本的融资来解决城镇化的资金缺口将是城镇化可持续的保证以及长期经济增长的“抓手”。由此可见中央政府已高度重视了有可能过快下滑的经济基本面。资金在短期的博弈中可能会偏向于低估值的大盘蓝筹股。
　　但我们可以就此而转为高度乐观的情绪吗？恐怕还要再等一等。首先，制造业PMI和工业增加值只占国民经济不到一半的比例，还有相当大比重的服务业并不能通过这几个高频指标反映。宏观经济到底差到何种程度，到目前为止还只是处于猜测阶段，下周的宏观数据的公布才会给出定论。因此不妨先看看经济基本面是否有想象的那么差。其次，国务院出台的这几项刺激政策究竟能有多大的效果呢？多家机构都做了相关测算，乐观的估计也就是拉动GDP0.1至0.2的百分点。事实上，正如我们前面所说，当前出台的稳增长政策并非刻意的去刺激经济，而是为经济托底。当经济处于可接受的范围内后，调整结构才是长期趋势。
　　因此，在此时市场风格变化不定，周期与成长孰优孰劣尚难分高下之时，切不可盲目乐观、矫枉过正。政策为经济托底的第一步往往是预期管理，喊一喊就会有用，“望梅”也会“止渴”，但做比说更重要，长期目标仍然是经济结构调整，国务院会议提出的棚户区改造、小微企业优惠政策以及铁路建设也都偏向于结构性调整。